價格需求“雙振” 水泥投資進入蜜月期
隨著淡季影響因素逐漸消退，下游需求恢復，水泥價格也將會陸續提升。同時，當前基建投資已在底部區域，隨著下半年基建“補短板”，水泥股估值有望檢修修復。
前期蕪湖17條熟料線和銅陵海螺執行的限產導致本省及外圍蘇、浙等地熟料出現短缺，助力長三角沿江熟料價格提前小幅推漲。江蘇常州水泥企業近日將執行環保限產，限產比例約50%，每月將影響熟料產量約90萬噸；南京市水泥企業也需執行10天短期限產(共影響熟料產量約30萬噸)，將進一步加劇區域熟料緊張。
目前政策基調已經從“緊貨幣、緊信用、緊財政”調整為“寬貨幣、穩信用、恢復財政”，有利於水泥行業估值修復。在基建“補短板”政策指引之下，西北等面臨較大下滑壓力的省份地區在基建領域將具備顯著彈性，交通運輸(高鐵、高速)、鄉村振興等相關投資將較大幅度拉動區域市場水泥需求。並且，從需求結構角度來看，西北等地區的基建投資佔比明顯高於全國水平，基建投資對水泥需求拉動更加明顯。
水泥南北差異大
分區域看，2017年和2018年上半年，幾個中西部省份投資增速下滑幅度較大，西北除陝西之外，新疆、寧夏、甘肅、青海均出現了較大幅度下滑；對應到區域水泥產量表現，也是西北、東北上半年產量下滑幅度較大。
從區域來看，區域分化特徵仍舊延續了南部穩，北部降特點。西南地區因扶貧力度大，增速最快，為5.59%，其次是中南的1.34%。東北、西北、華北跌幅較大，增速分別為-12.85%、11.81%和-5.21。華東受江蘇和山東大幅下降的影響也略有下降，增速為-1.39%。
但南北差距進一步拉大，南部企業形勢遠好於北部企業，長三角、珠三角、西南等地的效益水平表現更為突出，包括海螺、華新、萬年青、華潤、塔牌等南部企業利潤增速均大幅超過行業平均水平。北部市場雖然價格價位也不低，但由於需求表現差，且企業價差較大，導致行業利潤增長乏力，甚至像東北地區的效益水平依舊處於較為困難時期。
三季報、年報預喜趨勢已成
所有水泥股均公佈了良好的18年中期業績，經常性淨利潤同比增幅介乎24％ - 224％。受惠於水泥價格上漲，海螺水泥、中國建材、華潤水泥上半年經常性淨利潤分別增長143％、224％、148％，也是行業當之無愧的龍頭。在未來兩到三個月的建築旺季，水泥價格有望上漲，多隻股份將就2018年第三季發佈盈喜，因大多數地區仍受惠去年的低基數。
今年雨季水泥價格跌幅不大，主要由於庫存水平偏低以及大型水泥企業之間有良好協調。因此，若有水泥股在9 月底或10 月發佈第三季盈喜亦不會令人意外，這應是引起投資者關注的重大股價催化劑。
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