近日，美國紐約金融服務部（NYDFS）批准了數字資產交易所GeminiTrust和區塊鏈公司PaxosTrust各發行一種與美元掛鉤的穩定幣，分別是GUSD和PSD。由於這是全球首次出現受監管的穩定幣，所以消息一出，便引起熱議。不過，上海市人民政府參事、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成在10月13日撰文指出，穩定幣無法解決數字貨幣的悖論。
盛松成指出，數字貨幣的鼓吹者宣稱，通過去中心化的安排，能避免國家的干預，從而實現幣值穩定和物價穩定。然而，沒有一個國家的經濟離得開貨幣政策的調節，這恰恰需要中心化的制度安排。這是所謂“數字貨幣”面臨的“悖論”，即人們必須在追求幣值穩定和利用貨幣政策調節經濟之間做出選擇，即便是受監管的穩定幣也無法解決這一問題。
北京商報記者瞭解到，要對穩定幣定義便不得不提及USDT，由於數字貨幣的交易在全球多數國家還是處在一個監管的空白期，直接用美元交易，牽扯到很多資金的轉賬問題，很容易受到監管的注意和限制。也正是基於此，Tether公司便推出了的基於穩定價值貨幣美元的代幣USDT。Tether公司稱嚴格遵守1：1的準備金保證，即每發行1個USDT代幣，Tether公司的銀行賬戶都會有1美元的資金保障。類似的，GUSD和PSD也與美元價值錨定。
而穩定幣誕生的初衷是要解決數字貨幣價格波動性過大的問題。盛松成舉例稱，以USDT為例，每發行一枚USDT，都要在自己的官方賬戶上存入相同數量的美元，從而實現了USDT和美元1:1兌換，以保障用戶資產安全。因而，以USDT為代表的穩定幣也被稱為“數字美元”。但實際上，這種發行模式不僅仍基於人們對美元的信任，而且幾乎回到了17世紀的“銀行券”時代，而發行方的信用甚至遠不及早期的私人銀行。
另一種模式則是用數字資產代替美元作為抵押物來發行穩定幣，如MakerDao。由於數字資產可以通過智能合約保證執行，有利於規避私人發行方的道德風險。但這種模式在彌補USDT缺陷的同時，又引入了抵押品價值波動的風險，即使按超過穩定幣面值100%價值的數字資產做抵押，也難以完全解決這個問題。比特幣的價值曾在1個月的時間內經歷了超過200%的幣值波動，如果以這樣的資產作抵押，那麼穩定幣也將不再“穩定”。
此外，還有一種穩定幣的設計採用算法央行的模式，也就是說，通過算法自動調節市場上代幣的供求關係，進而將代幣的價格穩定在和法幣的固定比例上。在盛松成看來，這種模式更趨近於通過特定的算法保持幣值的穩定，但其可靠性、可控性仍有待驗證。更重要的是，沒有一個國家的經濟離得開貨幣政策的調節，在這種模式下，很難確保貨幣政策的目標與維持幣值穩定的算法並行不悖。
盛松成認為，由於穩定幣和其他數字貨幣之間兌換的便利性遠超過法幣，它的出現，為“幣圈”提供了便捷的套利工具。很難說這不是又一次世界範圍的炒作。由於存在匿名性，穩定幣使貨幣市場的邊界變得模糊。也正因兌換過程中可能導致貨幣轉移，紐約金融服務部（NYDFS）才會介入穩定幣發行的調查與監管。
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