從“糖果”到蘋果 巴菲特投資畫風悄變
在成為蘋果第二大股東後，巴菲特仍不滿足。美國東部時間14日，伯克希爾-哈撒韋公司向美國證監會遞交的報告顯示其在今年二季度增持1240萬股蘋果股票，增幅5.2%。曾經對科技股避之不及的巴菲特似乎換了畫風，與其說這是對高科技產業的認可，不如說是看中iPhone作為科技消費品的定位。
加倉新歡蘋果
在今年二季度連續增持蘋果之後，巴菲特領導的伯克希爾目前共持有約2.52億股蘋果股票，季末市值約466億美元。而一季度，伯克希爾增持的7420萬股就使蘋果取代了富國銀行，成為伯克希爾最大持倉。
“爭氣”的蘋果沒有辜負這份厚愛。在科技明星們紛紛因業績增速放緩而陷入股價下跌的困境時，蘋果的股價屢屢攀升，本週一市值達到1.01萬億美元，連續8天穩坐“萬億俱樂部”寶座。1萬億美元意味著蘋果目前的市值超過了兩個阿里巴巴（市值接近4700億美元）的總和，約為美國2017年GDP的1/20。作為公認的全球最賺錢公司，蘋果向外界證實了自己無可匹敵的吸金能力。
對於“舊愛”富國銀行，巴菲特表示，雖然曾經曝出虛開賬戶的醜聞，富國銀行仍是有吸引力的長期投資。不過，巴菲特的實際行動卻顯示了他的失望，二季度伯克希爾減持富國銀行450萬股，減持股份數量為一季度減持規模172萬股的2.6倍，持倉降至約4.52億股，季末市值約251億美元，富國銀行淪為其二季度末的第二大持倉。
手握大把現金流的巴菲特深諳花錢之道，把握市場變化的風向，並及時優化伯克希爾1800億美元的股票投資組合。在他精準的眼光下，伯克希爾成了“賺錢巨獸”，2017年該公司的保險業務收入655億美元，佔比達27%，製造業收入達504億美元，佔比21%，供應鏈巨頭Mclane則貢獻了498億美元的收入。
巴菲特的“護城河”
巴菲特從未有愧於“股神”這個稱號。50多年來，巴菲特獲取的年均投資回報率高達20.74%。期間，僅在2001年和2008年兩年分別錄得-6.2%和-9.6%的虧損。
這一功績與巴菲特的“護城河”理論息息相關。好行業、好管理層、大公司是巴菲特投資的基礎，也是他選股時的主要參考因素，好的企業應有強勁的品牌或商業模式，為競爭者設置更高的入場壁壘，即價值投資以“護城河”理論為基準。
今年5月5日，美國內布拉斯加州奧馬哈小城的體育館內座無虛席，數萬人參加了伯克希爾2018年股東大會，一場股神和科技狂人馬斯克之間的糖果之爭，讓巴菲特的“護城河”理論再次吸引眾人的目光。
“公司當然應該努力修築護城河，時刻注意保持護城河安全。埃隆可能把某些領域的情況說反了，”巴菲特在奧馬哈的股東大會上表示。“我覺得在糖果行業他就不能這麼說。”但一向以狂傲著稱的科技狂人馬斯克卻認為“護城河”沒用，使一個企業有生命力最重要的是創新，“我要修一條真的護城河，裡面填滿糖果。沃倫·巴菲特肯定忍不住要投資！”
對時思糖果公司的花生薄片糖情有獨鍾的巴菲特認為“護城河”相當重要，“時思糖果就是家護城河很寬的公司，因為客戶非常忠誠穩定，尤其在美國西岸，其他巧克力連鎖店對手很難搶生意”。1972年伯克希爾收購了時思糖果，後者在1972-2013年，年均收益增速為20.9%，略超過伯克希爾同期20.2%的年均收益增速。
“老古董”的轉變
馬斯克的攻擊不無道理，高科技和互聯網的飛速發展，已經超出了華爾街的預期。如今，5家科技公司（Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet）獲得的收益約佔標準普爾500股指所獲收益的一半。
就連曾經對科技股避而不及的巴菲特也坦言低估了亞馬遜的潛力，“我在谷歌和亞馬遜上做了錯誤決定。我們曾經考慮投資。我犯了一個錯誤”。不過，“老古董”其實並沒有老，年逾七十的巴菲特一直在以積極的心態擁抱這個已經變化的“新世界”，不斷突破和完善自己的投資體系。
不過，沒人可以永遠站在時代前列，近幾年巴菲特的投資收益曲線開始放緩，在錯過互聯網的高速列車之後，巴菲特也在逐漸轉換觀念。從2016年開始買入蘋果，併成為蘋果的粉絲，“它是一家令人難以置信的企業，我們非常喜歡他們活動的經濟效益”。
其實，巴菲特轉換畫風並未偏離自己的“價值投資”軌跡，巴菲特認為蘋果的科技產品具有極強的消費黏性，這家科技公司已經不單單是一隻科技股，而成為了科技股與消費股的合體。“蘋果生產的是我能理解的一種消費產品”。近年來，巴菲特投資風格有很大改變，開始重倉IBM、蘋果、比亞迪等科技股。
對於科技公司而言，巴菲特一直強調的“護城河”比其他任何行業都更加難建立，空前激烈的競爭，超乎想象的技術迭代速度，霸主地位將很難取得。但對巴菲特來說，他的投資理念早已從通過投資公司獲得收益，向持有公司而使其提升價值的方向轉變。押寶蘋果，也許正是看中了其長遠的價值。
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