根據公司近日發佈的年報,2016年公司實現營業收入8.81億元,同比增幅12.96%;歸母淨利潤1.65億元,同比增幅111.36%,EPS0.39元。同時,公司公告利潤分配方案,擬每10股轉增10股派1.50元(含稅)。
投資要點:
中藥製劑品種優勢強,中藥飲片項目順利推進。公司中成藥製劑重點品種王氏保赤丸、大柴胡顆粒、季德勝蛇藥片為全國獨家品種,公司通過營銷改革加強對此類品種的增量提效,效果顯著。正柴胡飲顆粒、金蕎麥片市場拓展空間大。2016年中藥製劑貢獻營收2.60億元,同比增幅29.47%,預計未來1-2年仍將保持20%-30%的高速增長。隴西保和堂與亳州保和堂的無硫化中藥飲片項目進展順利,預計能夠較快投入使用。未來,中藥全產業鏈佈局將助力公司進一步提高競爭力。
東力企管並表,原料藥及中間體產銷量增幅巨大。2016年東力企管完成業績盈利承諾,並表業績6382.29萬元。本年度公司積極拓展原料藥及中間體的國外市場,在高端市場爭取利潤,低端市場分攤成本的策略指導下,撲米酮增速穩健,丙硫氧嘧啶市佔率提升,二氧五環電解液與力託那韋銷售取得突破進展。公司近日在如東新設一條原料藥生產線,預計未來公司原料藥業務盈利能力將進一步提升。
在研品種市場空間大,有望助力公司實現爆發式增長。公司在研1.1類新藥、第二代靶向抗腫瘤藥物倍他替尼目前已獲批臨床,生物藥領域已佈局VEGFR-2全人源單抗、PDL-1全人源單抗、注射用重組白蛋白/干擾素融合蛋白。在研品種市場空間巨大,一旦研發成功,將為公司增長提供巨大動力。 2投資建議:我們預測公司17-19年EPS分別為0.52/0.66/0.78,對應PE 分別為43.98/34.74/29.35,首次覆蓋,給予推薦評級。給予2017年45倍PE,公司目標價為23.40元。
風險提示:無硫飲片項目進展低於預期,在研品種研發進展不順利
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