美國東部時間9月12日上午，12名蔚來用戶在紐約證券交易所敲響了蔚來上市的鐘聲。在上市後的三天內，蔚來的股價幾乎翻了一倍，引來了大眾的討論和質疑。不少人看好蔚來和新能源汽車的發展，也有不少人認為蔚來被嚴重高估了。那到底蔚來汽車有沒有未來呢？
01.股市行情回顧
l 9.12 蔚來在紐交所上市、首日開盤價定於6美元，最終收漲5.4%，報收6.60美元，盤後再漲1.5%，交投6.70美元。
l 9.13 股價高開高走，大漲75%，報收於11.6美元。盤中股價一度飆漲超90%，最高至12.69美元，創上市新高。
l 9.14 週五盤前大漲近11％，市值達119億美元。
海外媒體給蔚來的標籤是中國版特斯拉，認為其在產品戰略、車型性能上也確實最接近特斯拉，所以大眾看好蔚來會成為國內高端電動車市場的領頭羊。這也是蔚來股票表現優異的一大原因。
02.蔚來究竟在做什麼？
2014年11月，蔚來由李斌、劉強東、李想、騰訊、高瓴資本、順為資本等深刻理解用戶的頂尖互聯網企業與企業家聯合發起創立，並獲得紅杉、厚朴、聯想集團等數十家知名機構投資。
蔚來不僅僅是一家汽車品牌，更想通過提供高性能的智能電動汽車與極致用戶體驗，為用戶創造愉悅的生活方式，打造全球範圍內的“用戶品牌”。
目前蔚來一共有三款車型，ES8是唯一的量產車。基本售價為44.8萬元，在手訂單數量為1.7萬，在手訂單總價值超過70億人民幣。截至2018年8月31日，蔚來共完成ES8生產2399臺，已交付1602臺，還有14376臺訂單等待交付，交付增長趨勢不斷擴大。
比起電動汽車本身，能使新能源汽車行業真正發展下去的是電池技術發展和配套設施裝備時間週期。在這方面，蔚來為用戶提供綜合充電解決方案，包括21萬的公用充電樁，400-500輛移動充電車（預計2018年底實現）、60-80家換電站，以及取車/還車服務。也就是說，你可以就近充電也可以換電池，輕鬆保持汽車的續航能力；也可以人在家中坐，電從“蔚來”來。
除此之外，蔚來設想，用戶可以在線上通過蔚來APP進行分享和溝通，在線下通過遍佈全國各地的NIO House為基地，進行沉浸式社交體驗。與特斯拉不同，蔚來設計並打造智能的高性能電動汽車只是“入口”，最終要為用戶創造“生活圈”，同時希望成為全球第一家“用戶企業”。
蔚來的商業模式的確為解決電動汽車的動力問題提供了方向，企業願景更加“未來化”，但依舊存在了太多的挑戰，後續會為大家分析。
03.讓我們先看一下特斯拉和蔚來的數據對比：
整體來看，特斯拉的生產能力、盈利能力都遠超蔚來。
04.幾點不看好蔚來的見解：
1）財務狀況差，資金鍊有風險
財務數據表明，從2016年至2018年6月30日，在整整兩年半的時間裡蔚來汽車累計虧損達到了109.2億元。由於蔚來汽車成立於2014年，所以109億元的虧損還不包括2014年、2015年的負債。此次蔚來赴美IPO，必定是缺錢了，如此之大的虧損漏洞沒有源源不斷的輸血是沒辦法持續的。而本次IPO融資10億美元，主要用於資本補充。IPO前賬面上還剩餘44.8億元人民幣，按照每天消耗1200萬人民幣最低水平（109.2億元/912天），一年多之後資金流即面對枯竭。
但是蔚來汽車的創始人李斌也說過，汽車行業的資金壁壘是非常高的，如果想打造一個新的汽車品牌，至少需要融資200億人民幣，特斯拉也曾花了四五十億美金。因此初創期的負債並不能說明所有問題，還要看企業後期發展。
2）產能跟不上訂單，代工可能影響產品質量
蔚來在發佈招股說明書之前僅僅交付了不到500輛ES8。雖然8月產能爬坡到1296臺,但比起尚未交付的接近15000臺，還是有很大差距。
另外由於ES8是由江淮汽車代工,因此產品工藝有很大不確定性,這一問題帶來的影響後續可能出現(ES8採用全鋁車身,特斯拉Model 3同樣受困於鋁車身焊接技術)。在《合作協議》中規定江淮的義務包括“協助蔚來試製樣車並提供相關設施、設備和人員”，也就意味著ES8是一邊試製，一邊調試，把技術資料交給“隔壁車間”生產。
蔚來預計每年交付5萬臺汽車，每臺ES8毛利率約12%，即便全部交付，汽車的毛利僅有30億元，還是無法彌補鉅額的研發和銷售費用。何況在短時間內，蔚來並不能實現每月生產4200臺質量穩定的ES8，也不能保證12%的毛利率。
3）充電方案沒有得到根本性解決
首先，充電方案中400-500輛移動充電車會產生大量的人力物力成本，並且無法保證準確地實現用戶需求。其次，換電站僅有60-80家，分配給8個城市後，基礎配套設施僅能保證用戶在城市中的通勤。ES8高速狀態的續航能力差，在120公里/小時等速續航里程測試中，ES8的續航里程為226公里。在短時間內，政府應該不會允許電動汽車上高速。因此50萬的ES8也只能城市代步。
05.給新能源汽車多一點耐心
對於新能源汽車的未來市場，遲早會佔到城市大概三四成比重，因為環保清潔的能源，以及逐漸下降的製造成本。但是這個時間取決於電池技術發展和配套設施裝備時間週期。
而就目前來看，蔚來面臨著巨大的挑戰，和過高的估值。創始人團隊並未在製造領域展現過自己，也不能保證大量的“燒錢”是否能跟上企業發展速度。蔚來在此次融資後能否穩步快速前行，是個未知數。但其“未來化”的願景，值得期待。這是一個屬於未來的行業，投資者需要多給一些耐心。
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