斑馬消費 範建
下決心剝離虧損的傳統主業，A股殯葬第一股——福成股份邁出了向殯葬行業徹底轉型的關鍵一步。
那麼，福成股份下一步會怎麼做？向殯葬業徹底轉型後，公司會有多大的發展空間？
行業分析人士表示，目前中國殯葬行業市場規模高達千億，隨著中國老年化社會的加劇，市場規模還會進一步擴大。因殯葬業地域性強，行業整體呈現小而散的局面，國內尚沒有超大型的龍頭企業出現，規模最大的福壽園年營收也不過15億元，還有很大的市場機會。
今天，斑馬消費將國內最大的殯葬服務提供商——福壽園和福成股份拿出來做一個深度對比分析。
企業檔案
福成股份（600965.SH） A股殯葬第一股
主營業務：殯葬、餐飲、畜牧
2017年主要財務數據
營業收入：13.6億元 歸母淨利潤：1.57億元
其中殯葬業收入：2.27億元 淨利潤：1.3億元
福壽園（01448.HK） 港股內地殯葬第一股
主營業務：殯葬業
2017年主要財務數據
營業收入：14.77億元 歸母淨利潤：4.17億元
財務PK：都是有錢的主兒
福壽園是國內老牌的殯葬服務企業，1994年從上海福壽園起家，逐步向全國殯葬市場擴張，成為中國最大的殯葬服務提供商。2013年，在香港上市，成為內地殯葬行業香港上市第一股。
福成股份則是國內殯葬行業的新秀，公司位於毗鄰北京的三河市燕郊，以畜牧業起家，2004年登陸上交所。2014年通過資產重組，將三河寶塔陵園納入上市公司，成為A股殯葬第一股。
外界都知道，殯葬行業的特點決定了其利潤普遍高於其他傳統行業。那麼，該行業的利潤到底有多高呢？
2017年，福壽園墓地服務的毛利率為82.7%，福成股份為86.78%。由此可見，福成股份目前的規模雖不如福壽園，但在墓地運營的能力上，已與福壽園不相上下。
行業如此賺錢，從事這個行業的大企業自然都不缺錢。
2017年，福成股份的資產負債率為23.08%，幾乎都是流動負債。該公司的負債主要集中在傳統的畜牧行業，該部分資產剝離後，公司的資產負債率有望進一步降低。在這方面，福壽園則表現得更加驚人，2017年資產負債率僅為4.6%。
殯葬行業向來都是一手交錢一手交貨，企業的現金流相當充裕。2017年末，福壽園銀行結餘及現金超過19億元；今年一季度末，福成股份貨幣資金6.78億元，待資產出售完成之後，公司也將手握近13億現金。
速度PK：福成還需加大併購
6年前，福壽園的規模也不太大，2013年上市之後，就像坐上了火箭。當年，總收益就達到了6.12億元，淨利潤2.6億元。
2013年-2017年，公司營收規模上漲了140%，淨利潤上漲了60%。
是什麼支撐了福壽園的快速增長？併購！
斑馬消費梳理發現，2013年末福壽園業務覆蓋範圍為全國8個省份，在運營墓園6個。到了2017年，業務已拓展至全國12個省份20多個城市，運營墓園已多達15個。
當年，福壽園全球首發募集17.59億港元，到2017年末公司已將11.4億港元用於在國內併購墓園及殯葬設施。
據斑馬消費不完全統計，2014年到現在，福壽園對墓地資產發起的併購多達9次，其中對遼寧觀陵山藝術園林公墓的投入最大，2014年和2018年分兩次完成對該公墓90%股權收購，共耗資3.99億元。
正是通過一系列併購，福壽園可用墓園土地從2013年末的97.267萬㎡（約1459畝），增至2017年末的196萬㎡（2940畝）。
福成股份在殯葬行業的起點很高，僅寶塔陵園規劃用地總面積就高達765畝，規劃建設墓穴約12.5萬個，到目前理論上還有約11萬個墓穴可對外銷售，每年可穩定為公司貢獻過億淨利潤。
值得一提的是，在寶塔陵園周圍有三河市早年開礦留下的荒山荒坡，目前該部分荒山荒坡被大股東及相關企業長期使用，現處於平整、綠化、種植果樹以及生態修復之中，該荒山荒坡的土地面積約3000畝。
但與福壽園相比，過去的兩三年福成股份的精力被畜牧業牽扯，轉型速度不夠快，行業併購略顯保守。
分析人士表示，近期福成股份的一系列動作，可看作是公司大步轉型的一個強烈信號。此前，市場傳言公司老董事長李福成再出山，李福成此前30年做企業的特點就是敢想敢幹，對機會的把握快、準、狠。
最近，公司在回覆交易所的問詢函中也表示，出售畜牧資產所得資金，將用於充實加快殯葬主業發展。
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