第三季度淨利潤同比增幅僅2.71%！剛剛，貴州茅臺披露的2018年三季報，讓不少投資者嚇一跳。問題出在哪？
前三季度，貴州茅臺實現營收522.42億元，同比增23.07%；淨利潤247.34億元，同比增23.77%。每股收益19.69元。
股東方面，香港中央結算公司維持今年以來的加倉節奏不變。
相反，證金公司則是調整策略，在減倉的道路上稍作停留，於第三季度進行了約百萬股規模的增持。
此外，社保基金一零一組合也踩著“門檻線”現身前十大股東榜。
不過，這些都不是今天小編要說的重點，重點是：從披露情況看，今年第三季度，貴州茅臺的淨利潤同比增幅僅為2.71%。
這是什麼概念？小編簡單列一組數據給您品一品：2017年9月末至今年9月末，貴州茅臺5個單季度的淨利潤同比增幅分別為138.41%、66.84%、38.93%、41.53%以及最新的2.71%。
根據很多券商之前的預測，再看剛出爐的業績表現，對比鮮明，其中第三季度的表現顯然不及市場預期。一時間，引發爭論無數。
那麼，問題究竟出在哪兒？
有觀點認為，公司是在為價格體系調整提前做佈局。某券商研究所負責人認為，貴州茅臺很可能因可放量有限，所以在三季度做出調整，以提前應對四季度的影響。公司的做法肯定有自己的道理，可能在為調整價格體系做準備，包括未來不提價、如何做直營、增加價格防控等。
這一觀點在財報上也得以印證。翻閱此前的財務數據，小編髮現，公司的預收款出現下滑。
2018年三季報預收款情況：
2018年半年報預收款情況：
2017年三季報預收賬款情況：
2017年半年報預收賬款情況：
從半年報以及三季報角度看，貴州茅臺預收賬款下滑顯著。
去年同期，公司預收款為174.72億元，截至今年三季度末則降為111.68億元。去年上半年，這一數據為170多億元，而到今年上半年末不足100億元。換言之，經銷商預付的貨款在大幅度減少。
針對這一現象，某投資機構相關負責人給出了自己的判斷。他認為，季度之間的利潤變化的指導意義並不是特別強，正常來說，不應僅關注單季度的利潤，從預收款的角度而言，如果是出於保價格，這一階段的確會出貨少，預收款也會相應減少，這很可能也是在為後續做準備。
對於茅臺公司後期的判斷，多位行業分析人士並不悲觀。
前述券商人士認為，高端白酒基於去年高基數，三季報增速有所放緩，但穩增長趨勢不變。他認為，收入增速放緩是企業發展到一定階段後的正常回歸過程。
廣發證券表示，從目前披露的三季報業績來看，大消費增速放緩確實是一個事實，三季報可選消費和必需消費均小幅減倉。但是，包括食品飲料在內的消費行業超配比例仍然偏高。
華創證券食品飲料行業分析師此前也指出，隨著白酒行業的週期進入下半場，高成長放緩，擠壓競爭加劇，行業會再次加速集中，短期增速調整放緩，其後步入穩健慢牛，建議投資者用長線眼光看當下板塊價值。
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