抬升公司股價，有些老闆靠業績，有些老闆靠嘴炮。
8月7日，馬斯克在社交媒體上宣佈，將以每股420美元把特斯拉私有化，公司股價當天暴漲11%。
一條推文，讓公司市值增加64.26億美元，但幾天後，馬斯克承認宣佈私有化是“一時衝動”，股價回跌。現在，馬斯克正在接受美國證券交易委員會的嚴格審查，可能面臨法律訴訟。
A股市場，拉動股價的手段有很多，蹭熱點、炒概念、假重組等等，真正靠“打嘴炮”拉昇股價的公司比較罕見，最驚天動地的就是泰禾集團董事長黃其森。
一句話，值330億人民幣！數萬散戶被埋，虧損慘重！
股價不漲 董事長很著急！
泰禾集團，成立於1999年，2000年借殼上市，主營住宅地產和商業地產開發，還涉足金融、文化和健康。
2010年以來（除2011年、2012年），公司營收高速增長，規模從27.12億增長到2017年的243.31億，7年增長9倍，年複合增速高達36.21%。
公司歸母淨利潤不斷增長，由2010年的3.36億增長到2017年的21.24億，7年增長6.32倍，年複合增速高達30.13%。
除2015年上半年A股大牛市時，公司股份大幅上漲，其他時間公司股價跟業績不“匹配”，2010年復牌時，前復權股價8.3元，2017年12月22日，前復權股價才16.58元。
2017年12月22日，董事長黃其森等不及了，繞過董秘和合規部門，直接對媒體表示，2018年泰禾集團目標是營收再翻番到2000億人民幣！
2000億營收對泰禾集團是個什麼概念？2016年公司營收208.28億，2017年營收243.31億，這是要翻近十倍啊。當時，泰禾集團2017年財報還沒出來，2018年翻一番，2000億，倒推來算，2017年業績要暴漲！
更讓市場想入非非的是，嘉禾集團對董事長的“牛逼”辯解，2018年2000億銷售目標是“基於目前公司土地儲備、項目儲備、投資進展、管理能力、銷售能力等作出的判斷”。
整個市場癲狂了，各路遊資“心領神會”，像鯊魚聞到了血腥味，管你能不能實現業績目標，管你符不符合常識，使勁炒就對了。
短短10多個交易日，公司股價從16.58元上漲到43.17元，漲幅160.37%，市值增長330.78億。兇殘上漲，普通散戶搶不到籌碼，不敢搶籌碼，上漲收益被遊資吃了。
狂熱過後，遊資撤退，輪到散戶接盤，隨後公司股價一路陰跌，現在跌回到15.5元左右，跌幅64%！賺錢的就那幾路遊資和幸運的兩千多個散戶，虧錢的卻是33000多個散戶。
激進到沒脾氣 股價當然下跌！
從營收和淨利潤看，公司業績挺“靚麗”，為啥股價還需要董事長使勁兒“吹”才漲？股價為啥跌了回來？業績背後，投資者更擔憂幾個問題：
首先，公司業績一般，完全不像黃其森在2017年年末“吹噓”的那樣強勁！2018年上半年，泰禾集團營收126.88億，同比增長42.12%。
需要注意的是，按照以往經驗，泰禾集團營收都是上半年增速快，下半年增速放緩，因此全年營收頂多300多億。說好的2018年營收翻一番呢？說好的營收達到2000億呢？泰禾集團淨利潤一般，上半年歸母淨利潤9.83億，同比增長22.39%，跟翻一番的“目標”相距甚遠。
其次，泰禾集團激進擴展，徒有賬面業績，現金流很差。房地產企業跟其他企業不同，採取預售制，房子沒建好，房企先把房款給收了，暫放在預收賬款項目下，交房後結轉為當年的營業收入，所以房企銷售現金收入比持續高於1，房企日子比其他企業好過。
泰禾集團賬面淨利潤一直非常好，但經營性淨現金流卻常年大規模淨流出。的確，房地產行業週期相對較長，一般為兩年，所以看某一年的數據會有失偏頗。問題是，泰禾集團經營淨現金流常年淨流出，說明經營過於激進，常年靠外部融資維持日常運營。
另外，公司毛利率和淨利率持續下降，管理效率出現了問題，客觀上導致淨利潤和現金流流入持續減少。管理效率下降，非常提高警惕！國家通脹是效率低下的結果，公司下滑，從效率下降開始。
A股許多上市房企很激進，激進拿地，激進經營，經營現金流為負比較常見，不能就此認為現金流為負是正常現象。
業內也有許多穩健的公司，比如萬科和融創，經營淨現金流一直淨流入，尤其是最近兩年，經營現金流淨流入規模遠遠高於淨利潤規模，淨利潤現金比率遠高於1。
就是不讓房企融資 能奈我何？千億債務何時爆雷？
這一輪房地產政策調整，最值得關注的就是房企債務問題，中弘股份等房企債務爆雷，使公司面臨破產、退市。
泰禾集團債務問題比較嚴重，債務水平不斷攀升，資產負債率一路走高，從2010年的67.13%攀升至2017年的87.83%。
剔除跟營收密切相關的預收賬款後，公司的槓桿率持續攀升，由2010年的44.83%攀升至2017年的76.92%。考慮貨幣資金後的淨資產負債率，泰禾集團債務負擔已經從227.70%飆升至473.38%。
淨資產負債率，是房企有息負債減去貨幣資金，跟淨資產的比值，反應的是，如果破產，房企淨資產對有息負債的償還能力。一般來說，這個數字越低，公司債務壓力相對更小。
泰禾集團淨資產負債率遠遠高於常規水平，相比之下，保守的萬科，淨資產負債率僅8.84%，根本不用擔心債務問題。
再直觀一點，看泰禾集團的債務負擔。2017年，泰禾集團短期負債總規模高達430.76億，公司賬上貨幣資金僅有165.85億，覆蓋不了。
除了短期，還有長期，集團還有705.26億的長期借款，以及218.93億的債券，總負債規模高達1354.95億！如此龐大的債務規模，加上經營現金流常年淨流出，嚴重依賴借新還舊。
房企融資環境發生變化，二季度一些公司債券發行被否，發行利率上升，加上償債能力惡化，泰禾集團融資成本全線上升。
房地產不被待見，公司低成本融資渠道收緊，只能依靠高成本融資渠道。
2016年，低成本銀行貸款融資佔比高達41.06%，2017年佔比下降到19.91%；2016年低成本的公司債融資佔比23.21，2017年佔比下降支18.85%；2016年融資成本最高的非銀貸款才35.74%，2017年成為最重要的融資渠道，佔比高達61.24%。
隨著監管收緊，房地產信託等產品將繼續受打擊，外部高成本的融資渠道也會被堵住，可能會影響到公司的日常經營。
融資一直是重中之重，泰禾集團當然考慮過融資成本最低的股票定增。2016年5月，泰禾集團就謀劃定增5.36億股，希望融資98億元；為了更順利的融資，2016年9月泰禾集團把定增數量調降至3.85億股，融資金額調減至70億。
但是，定增計劃被證監會“中止審查”。2018年7月份，泰禾集團繼續調整融資計劃，希望把定增數量調降至2.88億股，定增價格18.18元調升至24.52元，融資金額不變，還是70億。現在，泰禾集團定增懸而未決，事關生死。
地主家沒餘糧 大股東股票幾乎全質押了
公司經營現金流緊缺，最重要的一個因素就是，泰禾集團不斷併購。2017年發起了29起併購，累計交易金額295.5億，絕大多數是小型房企，以此獲得土地，這是公司2016年以來重要戰略。
從項目來看，泰禾集團2017年一共獲得了36個項目，其中30個項目都是通過併購方式獲得，在項目上的投資金額552.4億，獲得土地792.80萬平方米，計容建築面積1069.21萬平方米。
公司資金緊張，大股東資金更緊張，股票幾乎全部都質押出去了。截止8月29日，控股股東泰禾投資持有公司股份6.09億股，佔公司總股本的48.97%，累計質押的股份數為5.91億股，佔公司總股本的47.51%，佔其持有總股份的97.04%。第二大股東葉荔，持有1.5億股，質押了1.49億股，99.33%的股權都質押了出去。
這也是黃其森吹股價的一個重要原因，因為股價翻倍，不會平倉，給了黃其森很大的騰挪空間。代價全都讓散戶承擔了，3萬多散戶，虧損了60%以上。
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