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在資本市場，福耀玻璃（03606-HK;600660-CN）是公認的“白馬股”，其業績和它的掌門人曹德旺一樣，穩重而敦實，看上去就讓人很放心。
10月25日，福耀玻璃如約公佈2018年三季度業績報告，從數據來看，這位汽車玻璃行業的“王者”再度向市場交出一份靚麗答卷。
汽車玻璃“王者”不負眾望
福耀玻璃主營業務為浮法玻璃及汽車用玻璃製品的生產及銷售，服務客戶包括賓利、奔馳、寶馬、奧迪、通用、豐田、大眾、福特、克萊斯勒等全球頂級汽車製造企業及主要汽車廠商。
2018年前三季度，福耀玻璃實現營業收入151.22億元（人民幣，下同），同比增長12.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤32.62億元，同比增長52.18%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤28.15億元，同比增長35%；每股收益達1.3元。
基本來看，期內公司主營業務依舊保持了穩定增勢，銷售毛利率高達42.68%，銷售淨利率21.54%，且二者差距越來越小，顯示公司賺錢趨向容易。
對於這個指標，財華社做一個重點解讀。銷售毛利率為毛利佔銷售淨值的百分比，銷售毛利率提高說明公司獲利能力提高；銷售淨利率指企業實現淨利潤與銷售收入的對比關係，反映每一元銷售收入帶來的淨利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。二者之間需要逾越成本費用這個“鴻溝”，如果二者趨向接近，說明公司實行了行之有效的成本控制措施，在擴大銷售的同時收益在提高。
從下圖表現來看，福耀玻璃亦屬於上述情況。
在此之外，報告期內福耀玻璃其他收入項對淨利潤貢獻相當搶眼。
期內由於人民幣匯率波動產生匯兌收益3.04 億元，而去年同期該項目為損失3.04億元；同時，公司完成福耀集團北京福通安全玻璃有限公司51%股權交割轉讓，確認投資收益4.77億元，同比增幅1549.28%；公允價值變動收益大增1033.95%至0.67億元，主要是未到期交割的 CCS 貨幣互換合約因匯率波動估算為未實現收益。
源於此，我們看到福耀玻璃前三季度淨利潤增速高於扣非淨利潤增速。
在營收、利潤規模不斷擴大的情況下，公司現金流通暢。對於這個指標，財華社重點關注其中的經營性現金流量淨額。究其原因，在眾多財務指標中，現金流量淨額是最難作假的，也是對公司淨利潤真實度的考驗。
一般來說，當公司長年現金流量淨額大於淨利潤，說明公司獲得現金的能力非常強，產品為市場顧客喜愛樂用，經銷商拿貨付款積極性高。福耀玻璃2018年前三季度經營性現金流量淨額為45.18億元，較上年同期增加13.93億元，且高於今年前三季度的淨利潤32.62億元，在一定程度上佐證公司回款速度快，能有效控制應收賬款規模，在市場競爭中處於強勢地位。
按理說，如此優秀的業績，應該對應一個不斷向上的股價走勢。事實上，囿於外圍市場利空消息，福耀被大盤萎靡態勢拖累；另一方面，處於對國內車市增速整體放緩的擔憂，福耀股價表現有下行跡象。
車市低迷，福耀股價表現不給力
10月26日，福耀玻璃再度下挫，A股和港股分別收跌3.64%、7.4%，市值較之今年高位縮水27.2%、34%。
從中不免能嗅出一點異樣的氣氛。
福耀玻璃A股股價走勢
福耀玻璃港股股價走勢
作為頂級汽車在全球配套的定點供應商，福耀玻璃佔全球汽車玻璃市場份額超過20%，在國內則是響噹噹的“老大”，市場份額超60%。
雖然近幾年來福耀全球拓展成效顯著，但國內市場依然是重心。伴隨著國內車市逐漸進入“小步慢跑”階段，福耀玻璃或多或少也會感受到“絲絲寒意”。
根據乘聯會數據，9月我國狹義乘用車銷量為190.5萬輛，環比增長9.8%。但相比去年同期的產銷量，均出現10%以上大幅度下滑。
全國乘聯會秘書長崔東樹表示：“9月國內汽車銷量遠低於預期，車市低迷與去年政策退出前帶來的高基數直接相關。去年車輛購置稅政策調整，導致消費購買的節奏改變，這對今年4季度的車市帶來巨大的增長壓力。”
這意味著，已經到來的四季度車市將更加承壓，這對和車市息息相關的福耀玻璃來說，也要面臨需求減弱的問題。
混跡資本市場，買股票其實就是買一家公司的預期。在國內市場越來越飽和的情況下，資本不免擔心福耀未來的業績增速。
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