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◎文｜澤平宏觀 ◎公眾號（濤哥雜談）節選整理
最近股市在調整，房地產也在調控，大家看到的新聞基本負能量居多，甚至有一些經濟學家開始批評我們政策。
但是，對於中長期我是比較樂觀的。
我覺得很多問題要全面看，任何事物都是兩面的，比如我們去槓桿，哪有去槓桿沒有陣痛的呢？
不去槓桿而放水，有的人好像很開心，但短痛長痛總要選擇一個，歷史上沒有哪個經濟體在去槓桿過程中沒有陣痛。
大家都希望貨幣放水，但長期來說貨幣放水就是貶值、積累金融和債務風險，一定是這樣的，任何事情都有兩面性。
風險是漲上去，機會是跌下來的，現在看A股很多都很便宜，現在的風險比兩年前、三年前那時候的風險小多了。
從長期來說，現在這個市場其實很多股票真的很便宜，只不過是時間的問題而已。所以我覺得很多事情是兩面，是辯證的。
01
結構性寬鬆
後面會進行結構性寬鬆，但絕對不是大水漫灌。
1、針對經濟
我在2015年提出“經濟L型”，2016到2018年中國經濟是波動築底。
2016到2017年，第一個小週期築底，然後從2018年經濟又開始回落，應該是2018年下半年下行壓力更大。
這一次回調大致會在2019年上半年見第二次底部。但是我個人並不認為經濟會失控，這次經濟的微調是有底的。
2、針對政策
現在的政策總體來說，採取去槓桿、去產能、去庫存、降成本、補短板，所以這個做法都是對的。
有些細節上可能需要完善，在結構上需要調整，大方向肯定是對的。
但是，它短期一定是有陣痛的。
比如說流動性的收緊，我認為一直到今年下半年這個流動性總體還是偏緊，但是會相對結構性的放鬆，主要在基建和小微以及實體經濟領域，可能在後面會進行結構性寬鬆，但絕對不是大水漫灌。
02
貿易摩擦，最好應對是改革開放
從世界大國興衰的世紀性規律和領導權更迭來看，貿易戰是中國發展到現階段必然出現的現象和必將面臨的挑戰。
難道你以為美國會自然地把世界領導權拱手相讓嗎？
這不僅僅是貿易戰，而是打著貿易保護主義旗號的遏制，是由於發展模式、意識形態、文化文明、價值觀等差異所引發的世界領導權更迭之爭。
從數據上看，現在美國的GDP大概是19萬億美元，佔全球24%。
中國現在是12萬億美元，大約佔全球的GDP比重是15%。
中美加起來佔全球GDP的比重40%，排在第三位是日本，大約佔5%多一點，只是我們的零頭。
現在確實是巨頭的時代，但更重要的是，中國經濟還在以每年6%以上的速度在增長，美國是年均2%。
時間對我們是有利的，美國最怕的就是這樣發展下去的時間。
但是我並不認為貿易等很多問題大家是雙輸的，我認為是可以實現共贏的。國際貿易問題大家一定是雙贏，只不過它帶有強烈收入分配效應。
對於我們而言，我覺得我們是要穩住，做好自己的事情。
老一輩教給我們的東西不要丟了，就是韜光養晦、悶頭髮大財。
所以，對於中美貿易摩擦，我有三個基本判斷：具有長期性或者是嚴峻性；這是以貿易保護主義之名的遏制；我們最好的應對就是改革開放，沒有別的，做好自己的事情就夠了。
03
人口紅利
2009年，當時我剛到國務院發展研究中心的時候，我們的團隊提出了一個判斷，中國經濟可能永遠告別了高增長的時代，中國經濟要增長階段轉化，增速換擋。
為什麼要增速換擋？
簡單來講就是人口紅利的漸行漸遠，我們必須由要素投入型的增長轉向創新驅動型增長。
關於中國人口、經濟，為什麼高增長？
用模型來講叫資本勞動技術，或簡單來講，就是一個好的制度，釋放了人創造財富的能力。
大家記住中國最大的人口紅利來自於1962到1976年的嬰兒潮，中國經濟增長和經濟結構的很多特點與這批人有關。
簡單來講，中國過去高增長就是這一批人年輕時幹出來的。最近我們說的老齡化，其實就是這一批人年齡漸長。
過去20年是房地產的黃金時代，就是這一批人結婚生子要買房。
人，才是經濟增長的源泉，才是所有消費升級的根本趨勢。
1962到1976年出生的這一批人，決定了中國經濟增長和經濟結構的很多主要特點。1962到1976年的這一批人在90年代，二三十歲，當打之年，人多，年輕，便宜，再加上改革，中國肯定高增長。
1978-2017年40年，中國年均增長9.5%，1978-2008年年均增長是9.8%。9.8%是實際GDP增長，如果加上物價通脹，我們實際名義GDP增長是13%-15%。
意思就是，在過去的30年，你的年化收益率低於13%，你連GDP都沒跑過。
所以過去的三四十年給我們創造了財富的機會是非常驚人的。
那麼1962到1976年出生的一批人，在90年代，20多歲。
現在，2018年，1962到1976年出生現在42到56歲，也就是說中國現在的主流是42到56歲人群，以前快遞小哥已經成為快遞大亨。
所以這就是中國的年齡的分佈，1962到1976年出生的這批人，他們現在是我們各個崗位的中堅力量。
我們的銀行高淨值客戶，80%都是1962到1976出生的，1962到1976年人群是中國目前社會的中堅力量。
大家說現在是80後90後的天下，其實不然。
有人說，互聯網都是80後90後，其實，互聯網是70後給80後去投資，去賺90後的錢。
還有房地產，買房人群是20到50歲人買房。
20到30的首次購房，35到50歲改善性住房就是所謂的二次置業。
那麼現在中國是進入到一個改善性置業為主的房地產市場。
人口的因素，對經濟增長對經濟結構影響非常巨大。
那麼，現在中國是這樣一個人口年齡的分佈，所以中國增速快非常正常，中國發展非常正常，就是“我們從高速增長階段轉向高質量發展階段”，這是一個自然的規律。
04
新一輪增長週期
從短期經濟形勢來說，世界經濟處在新的一輪增長週期。
從2008年經濟危機以後，2012年美國復甦，2016年下半年歐洲復甦，會有越來越多經濟體加入到復甦的進程。
影響是什麼呢？
影響中國的出口。我們出口2015、2016年都是負增長，但是2017、2018年上半年，中國出口開始出現恢復。
大家可以看到，歐洲、日本最近經濟開始回調，美國主要指標都在築頂，所不同的是因為特朗普的減稅，使得美國這輪復甦週期被拉長了。
然後大家可以看到美聯儲進入了一個加息的預期，美元走強導致全球的資本正在迴流美國本土，美元資產在升值。
同時特朗普，在國內減稅，在外部增加關稅，這兩個政策疊加起來會吸引一些企業到美國去投資，因為你出口到美國的物品，關稅是提高的，但是你在美國生產投資，美國的稅收是下降的。
所以說不僅是中國，看到很多新興市場最近資本都開始迴流美國本土。
其實很多新興市場最近都出現了一些股市、包括貨幣的價格調整。
05
中長期經濟樂觀
我在去年講的比較多的是中國產能出清已經非常充分了，我們正在站在新的一個產能週期的起點上，我們可以看到我們原來很多傳統行業盈利其實非常不錯，只不過現在因為種種的原因，他沒有進行擴張新的產能。
我傾向於在2019年以後，大家都會看到新的的產能擴張。
中長期來看我對中國經濟是樂觀的。
為什麼樂觀？
第一我認為我們的政策找到了發力點。
第二我們解決了很多政策不落地問題。
第三中國的潛力還非常大。
你比如說現在很多人悲觀，好像又是什麼大的拐點，哪有這麼多拐點？
中國的潛力，我們就以城鎮化為例：
1978年中國城鎮化率17.92%，我們現在多少？我們現在是58.5%，發達國家全部是絕大部分是80%以上，中國怎麼也做到70%。
中國城鎮化至少還有十年以上。
更何況我們還有3億的農民工，他們還沒有在城市有穩定的居所和穩定工作，還要解決這些人的這個農民工市民化的問題，對中國的潛力其實是非常巨大的。
關鍵是什麼？關鍵是自己不要折騰。堅定不移的進行改革開放。
這就是我對中國經濟的基本判斷：短期有下行壓力，但中長期樂觀，潛力很大。
2016-2018年經濟L型築底，2018年下半年可能壓力會更大一點，應該會在2019年上半年大家看到新的底部。
整個金融形勢我認為總體還是偏緊，但是會定向結構性寬鬆。
下半年的基建有所發力，我們的城鎮化潛力很大。
房地產調控繼續，棚改貨幣化政策紅利已經基本結束，它會對我們房地產的市場會產生比較重要的影響。
06
改革是最大的紅利
改革是最大紅利，改革將為中國開啟新的時代。
第一，我認為2016-2018年中國經濟總體是一個L型的走勢，短期有一些波動。
2018年下半年到2019上半年會第二次築底，應該初步在2019年會出現第二次的底部。2018年下半年相對於今年上半年經濟的下行壓力會有所增加，主要是內外需疊加。
第二，我們的政策目前來看已經開始做出預調微調，貨幣的結構性寬鬆，還有積極的財政政策發力，應該說這次經濟下行，會有政策兜底，這是第二個判斷。
第三，金融監管，任何人都不要對中央金融監管去槓桿的決心抱有僥倖心理。
我認為這一次的決心非常大。
這一次金融去槓桿的決心可以參照我們去產能和去庫存的決心，一定會實現所謂的抓鐵有痕踏石留印這樣一個效果。短期是有陣痛的，但長期將會給我們贏得來更好的未來。
中央的政策概括來講叫“一一五三”。
一個要求高質量發展，一條主線供給側結構性改革；
五大任務，去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板；
三大攻堅戰，防範化解重大風險，精準扶貧、汙染防治。
從目前來看，去產能和去庫存在2016-2017年完成的效果比較好。現在政策的重心已經轉向去槓桿、降成本、補短板。
改革是最大紅利，改革也將為中國開啟新的時代。
中國經濟正站在新週期的起點上，我們深信市場經濟的理念已經在這個國家紮根，新一屆中央領導集體展現了推動改革的勇氣和決心。
展望未來，我們深信經過改革轉型洗禮後的中國經濟前景將更加光明！
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