今日，國家表示，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制 ，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。
這一則消息對今天的A股市場影響不小，從今日盤面來看，早盤大盤大幅低開後一度衝高但未能翻紅，而創業板早盤一度上漲近2%，但隨著消息的公佈出現快速跳水轉跌，直到尾盤才勉強收紅，盤中振幅達到3.44%。
這則消息中包含了兩個信息，一個是設立科創板，另一個則是試點註冊制。
其實，早在幾年前，管理層就反覆討論過這兩個問題，但一直沒有得出一個結論。現在又由國家親自提出來，自然是說明障礙已經清除得差不多了，可能很快就會正式實施。那麼科創板和註冊制究竟是什麼？到底是利好還是利空呢？
首先我們來談談科創板。
科創板俗稱"四新板"，是專為科技型和創新型中小企業服務的板塊，是上海建設多層次資本市場和支持創新型科技型企業的產物之一。
科技型企業包括國家級高新技術企業、省級高新技術企業、小巨人企業，或經過政府權威認證的科技型企業等。
創新型企業包括上海發展的四新經濟（新技術、新產業 、新業態、新模式）概念中確立的三類"抓手型行業"：
一、是新型顯示、機器人、再製造等20個從製造到智造的重點方向;
二、是網絡視聽、大數據 、雲平臺等14個製造服務融合的先進方向;
三、是互聯網金融、信用服務等9個新型服務業態等。
說到這裡可能有人要問，那科創板和新三板有什麼區別？
科創板和新三板一樣，同屬於場外交易市場，但與新三板不同，科創板將重點面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關規範性及科技型、創新型特徵中小企業。
這樣一看，這科創板定位還真有點類似於美國的納斯達克，專注服務於科技創新型企業。等等，這句話怎麼在創業板推出的時候也聽說過？
想當年創業板設立時，市場也是一致性地稱之為中國版的納斯達克，結果的確在2013-2015年上演了超級大牛市，創業板指數從585.44點一路上漲至最高4037.96點，漲幅高達589.7%，遠遠秒殺主板和中小板漲幅，被稱為"神創板"，結果最終也未能逃過股災的洗禮，2015年至今最大跌幅超70%，讓無數投資者深刻認識到資本泡沫帶來的危害。
明明有了創業板，為什麼還要再設一個科創板？答案就是要打造多層次資本市場，具體請看下圖。
再來談談註冊制。
當前的A股市場IPO實行的是核准制，滿足上市門檻的擬上市公司還必須得到證監會的同意，才能排隊上市（時間可長達數年），並且發行過程經常會受到市場影響，在市場不好時經常暫停IPO。
核准制帶來的問題很多。
一、上市門檻過高。比如過去因為阿里巴巴、騰訊等科技型新興企業在創業初期經常虧損，又急需上市融資，但被A股過高的上市門檻拒之門外，導致我國一大批優秀的互聯網科技企業只能選擇在海外上市。
二、小市值企業被高估且退市難。由於上市不易，導致上市公司資格含金量過高，往往一個"殼"就可以價值幾十億人民幣。與此同時，核准制下退市也非常困難，上市公司經常運作充足以求保住上市資格，導致大量的劣質企業長期存在於A股市場。
三、價格發現機制缺失。 由於存在大量被高估的劣質企業，優質企業的估值則普遍較低，劣幣驅逐良幣效應明顯。
註冊制是什麼？
註冊制是指證券發行人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，製成法律文件，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。
註冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉，其價格則完全取決於市場價值發現。
註冊制的好處在於完善了上市退市制度，更好的發揮資本市場價格發現、融資、資源配置等三大基礎功能。發行人成本更低、上市效率更高、對社會資源耗費更少，將發行風險交給了主承銷商，將合規要求的實現交給了中介機構，把信息披露真實性的實現交給了發行人。
雖然目前只是準備在科創板上試點註冊制，但也在為未來的全面實行註冊製做準備。
過去幾年中，只要管理層一提到註冊制，股市往往就會下跌，因此也沒少被投資者抱怨。不過後來沒怎麼提了，市場還是在跌，可見下跌與註冊制並無直接關係，而是市場自身規律所決定。
今天的盤面，顯然被這個消息嚇了一跳，創業板衝高回落，主板乾脆賴著不起來，這是不是意味著本次反彈行情到此就結束了呢？
從技術面來看，大盤是受制於60日均線壓力，且5日均線偏離較大，所以即使沒有早上這則消息，今天的衝高回落其實也是大概率。
對於創業板來說，科創板將起到資金分流作用，也會爭奪優質資源，自然有利空影響；而註冊制將加快IPO節奏，等於增加市場供給，會讓已經上市的公司估值下移，尤其是對"殼資源"公司將構成較大利空，這些風險投資者不容忽視。
但是，科創板和註冊制過去幾年經常提及，利空已經有所釋放，市場對於科創板和註冊制應該早有預期，從最近幾年創業板和殼資源概念股跌幅明顯大於市場的平均跌幅上就已經有所體現；現在由國家親自說出來，這意味著多層次資本市場一定會建立，先試點後全面推行，等於將過去不確定的消息落地，是有利空出盡性質的。
因此，設立科創板，對民營科技公司將構成重大利好，上市更便利，門檻更低，時間更快，獨角獸們終於不用背井離鄉了。並且科創板也為創投公司提供了更方便的退出渠道，今日A股市場創投概念股應聲大漲，多達21只相關個股漲停，市場反應非常強烈。
筆者傾向於這裡的反彈還未結束，短線震盪消化後，仍將有上行行情。本週因為有幾件國際性重大事件存在，波動可能會比較大，投資者可輕倉觀望為主，但如果有回落的話應該是低吸的好機會，不必太悲觀。
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