DCF模型
其實就是現金流折現模型，運用這個模型我們就可以給一個股票定價
招商證券就用了DCF模型對歐派家居，尚品宅配，索菲亞三家定製傢俱公司進行了測算
測算的核心邏輯：上市公司的內在價值就是該企業在其未來經營中所能產生的現金流量的折現值
目前市場對定製傢俱企業的主要擔憂在於：
受到房地產市場銷售進一步下滑、定製傢俱普及率觸及“天花板”的影響，定製傢俱行業的整體市場規模不再擴張。
而現存的定製傢俱企業競爭加劇，不得不在降低利潤率維持銷售增長和降低銷售增長預期維持利潤率中做出艱難的選擇，甚至利潤率和銷售收入增速下滑會同時出現。
基於這兩種預期，我們假設了三種情形。
在三種情形下，我們對名義長期增長率的假設均為 2%，對三家公司平均資本成本（WACC）的假設均為 10.65%。
情形一： 測試銷售收入增速下滑
我們假設在半顯性預測期（2021 年至 2027 年）內的銷售收入增速將不及我們此前的 預期，其中對歐派家居、尚品宅配、 索菲亞的假設為 2021 年至 2023 年銷售收入年增 長為 10%， 2024 年至 2027 年的銷售收入年增長為 5%。
根據DCF模型測算
歐派傢俱內在價值81.1元每股
尚品宅配內在價值102.5元每股
索菲亞內在價值22.5元每股
情形二： 測試毛利率下降
我們假設在半顯性預測期（2021 年至 2027 年）內的毛利率將受到市場競爭加劇等影 響下滑而不及我們此前的預期。其中歐派家居和索菲亞的毛利率同比 2020 年下滑 3 個 百分點並維持穩定；尚品宅配毛利率下降 3 個百分點，5 年後後續維持在 50%左右（注： 長期看，尚品宅配直營比例會下降，毛利率長期本來也是下降趨勢）
根據DCF模型測算
歐派傢俱內在價值135.6元每股
尚品宅配內在價值80.9元每股
索菲亞內在價值25.5元每股
情形三：疊加情形一與情形二
假設銷售收入增速下滑與毛利率下降兩種情形同時發生，即未來三年收入降速為 10%， 再後 4 年降低至 5%，同時，毛利率水平下滑 3 個百分點左右
根據DCF模型測算
歐派傢俱內在價值79.3元每股
尚品宅配內在價值67.2元每股
索菲亞內在價值19.6元每股
根據情形三，也就是這三角公司的銷售收入和毛利率都是同時下滑，在這種極端的情況下，我們根據DCF模型測算的公司內在價值，其實和當前市場的價格是差不多的。
所以，這個財務模型也很好的解釋了這次下跌的估值為什麼會這麼低，可能就是隻值這個價。
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