為什麼投資大師都不怕失去機會，耐心等待好價格？因為他們知道經濟週期裡的復甦、繁榮、衰退、蕭條就像天氣裡的春、夏、秋、冬一樣遲早會來。
相信很多投資者都有這個感覺：除非找到真正的長牛股(非常少)，否則還是要關注宏觀趨勢，瞭解經濟週期，根據形勢明智投資，規避風險。太多人和企業破產都是因為不瞭解經濟週期(借太多錢，經濟衰退時倒在資金鍊斷裂上)。
投資大師對經濟週期都有很深的理解。巴菲特的“一輩子20次打卡理論”，“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”；芒格的“一輩子只需要兩、三次成功投資”，都是基於對週期的理解；更甚者，對沖基金橋水公司的達里奧甚至開發了以經濟週期為模型的算法用於公司的決策，根據週期的各個階段，採取不同的策略，取得了輝煌的戰績。
作為普通投資者，對於經濟週期這個宏大的題材很難有深刻的洞察力，但我們起碼要知道歷史上經濟週期運行的規律，雖然“歷史不會重演，但會驚人的相似”。如果我們能判斷出經濟週期處在的位置，就可以提高成功的概率。
什麼是經濟週期？
經濟週期指由工商企業佔主體的國家在整體經濟活動中出現波動的現象，資本主義經濟包含著一些內在的不穩定性，這個觀點在大量新的經濟週期研究文獻中，已經被普遍接受了。
一個完整的經濟週期有以下幾個階段:
復甦階段、繁榮階段、觸頂、去槓桿(衰退)階段、蕭條階段
影響經濟週期的關鍵因素
經濟週期的出現應該跟紙幣出現有很大關係。很多人都知道凱恩斯舉的一個例子，在依靠勞動換取收入的原始經濟中，當女裁縫把一件衣服以20元的價格賣給鞋匠，鞋匠就少了20元可以消費，而女裁縫則多了20元可以用，總消費支出並沒有受到影響。如果政府印刷了另外一張20元的鈔票，用它來買一雙鞋，鞋匠多得到了20元，可是沒有人覺得自己的錢變少了，當鞋匠下一次再買一件衣服的時候，這個過程就重演了，不會無休止的持續放大，但會產生所謂的凱恩斯乘數效應，這是一種促進消費的乘數效應。
紙幣的出現還有各種創新工具的運用，比如貨幣供給不穩定，通貨膨脹(濫印紙幣將導致通貨膨脹，通貨膨脹是一種殘酷的稅收，給那些固定收入的，造成了最大的損失)，信用擴張，新技術投機等導致了經濟的不穩定性。
引發經濟週期原因很複雜，總的可以分類外部因素和內部因素。外部因素指的革命、戰爭、災難、政治、經濟政策。內部因素指的是貨幣理論、存貨、資產支出、人口變化、投資者心理等等。
經濟系統就像一個複雜的生態系統，影響它的因素太多，很難得出精確的結論。但所有引發經濟危機的原因，基本上都是債務引起的。
推動經濟週期發生的根本動力是信貸，信貸會導致短期信貸週期和長期信貸週期。企業或者個人，在從事經濟活動中，不僅僅是依靠自己的實際產出進行交易，還可以通過借貸，我們可以使用借來的錢（未來的錢）進行投資或者消費，當我們借的錢越來越多的時候，我們的支出就會遠遠大於我們的收入，並把整個經濟總額推高。負債太重，中央銀行就會調高利率，使得負債變得困難。這時候，人們必須把收入的一部分用於清還過去的負債，所以消費支出減少，生產減少、收入減少，經濟下行。隨著負債慢慢減少，為了刺激經濟增長，中央銀行會調低利率，從而再次推動人們借貸。週而復始，不斷形成短期借貸週期，這種短期借貸週期可以通過調整利率進行控制。但是隨著多個短期信貸週期之後，總的信貸是在增加，這時候政府在調整利率已經不在起作用，最後只能進行去槓桿化，政府需要進行擴大需求、債務重組、財富再分配和發行更多的貨幣解決經濟低迷的問題。
可見信用市場(債務)對經濟週期起了巨大的影響作用。貸款(槓槓)是把雙刃劍，會帶來自我循環的向上週期，最終也會帶來自我循環的向下週期。影響經濟週期的關鍵在於銀行信貸，因為現代經濟中的銀行能夠創造貨幣(比如你存10萬塊到銀行，銀行提取10%的準備金，銀行就能把剩餘的9萬塊貸給別人，而這個貸款的人因為某種目的可能會支付給某個人，現在“某個人”會把收到的錢存到銀行，銀行再提取10%的保證金，再貸出去8.1萬，以此類推。最初的10萬元存款增長到100萬，換句話說，銀行10萬塊存款能夠創造出90萬元的信貸能力！) 金融部門是資本主義經濟不穩定的主要根源。
當經濟出現週期波動的時候，需要國家進行政策調控。比如中央銀行調整利率，政府去槓桿化（債務重組、財富再分配、發行貨幣等等）。產生經濟週期的原因是市場（人）的因素，政府的調控是為了讓經濟重回正軌。
利率在經濟週期(調控)中可能扮演了重要角色。在經濟繁榮期間，可能由於新技術造成的，我們會看到自由資本在不斷地轉換為固定資本。人們發現投資所消耗的自有資本要多於人們擁有的，就會出現了儲蓄不足的問題，接下來的關鍵是儲蓄不足導致利率上升，提高利率會改變許多商業項目的盈虧平衡點，讓原本看起來有利可圖的項目，由於財務成本的增加，便突然面臨虧損。這樣一來，有些企業家並停止投資活動，經濟也就進入了螺旋下降通道。高利率常常是觸發經濟衰退的關鍵因素。
提高利率將導致債券、股票、商品、房地產、價格下跌；降低利率會讓債券、股票、商品、房地產價格上漲。
四種經濟週期
根據經濟週期時間長短，並且以經濟學家的名字命名。經濟週期主要分為四種類型，依次分別是
康德拉季耶夫週期(時代週期50-60年)
庫茲涅茨週期(房地產週期18年)
朱格拉週期(資本性支出週期9年)
基欽週期(存貨週期是4、5年)
一個康德拉季耶夫長週期大約包括3個房地產週期， 6 個資本支出中週期和 18 個存貨短週期，他們之間互相影響、互相制約。
對普通人來說，能抓住的週期也就是後面的3個短週期。
庫茲涅茨週期(房地產週期18年)
全球的總資產裡面房地產大概佔了50%(大約是GDP的200%到300%)，股票市場大概佔25%。債券市場大概佔20%。其餘比如一些貴金屬啊，收藏品的等等。(中國總資產裡房地產佔比高達70%)
可以看到，房地產對經濟的影響非常大。房地產週期能夠驅動整體經濟，能夠創造基礎廣泛的財富增長。在上升階段，對國家的經濟增長影響非常大(如果房子價格大漲，對消費有極大的促進作用，房價上漲既能促進消費，又能給政府增加收入(賣地)；但下跌階段對經濟的影響又非常巨大。
前面說過銀行是經濟不穩定的主要因素，而銀行貸款很多都流入了房地產(我們可以假想一個事實，如果房地產投資收益率有15%，房地產商願意給銀行10%的利息貸款；而民營企業用於建廠投資收益率只有10%，民營企業願意給6%的利息向銀行貸款，銀行的貸款會給誰呢？所以銀行貸款大部分都流入了房地產，用於投機，更何況房地產是預售制，導致投機非常嚴重)。
根據歷史規律(最近一兩百年的統計)，房地產週期大概平均是18年-20年為一個週期，房地產衰退期這段時間不少於5年。如果根據歷史週期看漲了近20年的中國房地產市場，對於投機者未來還是要小心些，投資房地產收益可能沒有想象中的好。
我們要了解這樣一個事實：房地產價格下跌對經濟帶來的結果，要比股票市場蕭條對經濟造成的災難嚴重得多。股票大跌對房地產價格下跌影響很小。但反過來，如果房地產價格大跌，股票會立刻大跌。
在房地產價格與股票價格下跌期間，股票價格下跌根本沒有牽連到任何的銀行危機，然而房地產價格的下跌導致了(明顯的壞賬準備金提升)銀行危機(銀行、政府跟房地產商都不希望房價下跌)。如果房地產衰退再伴隨著匯率的危機，那會對經濟造成很大的影響。
朱格拉週期(資本性支出週期9年)
技術革新會經常創造經濟的繁榮。讓經濟走出泥潭，(歷史也證明美國的2000年互聯網泡沫，2015年中國新經濟創業板泡沫)，新技術能夠極大地提高生產效率，帶來比傳統投資收益更高的回報。會吸引大量的資金流入。比如最近的新能源電動車。大量的資金都在往這個行業湧入，隨著玩家增多，資金變成固定資產，過度投資會導致市場供給過多，導致價格戰，然後便是衰退，直到有新的技術發明，並最終又帶來新一輪投資的井噴。
基欽週期(存貨週期是4、5年)
研究廠商生產和存貨的關係中發現。他發現在經濟環境良好的時候，企業投入生產過多。直到形成過多的存貨，需要去庫存並且減少生產。減少生產會抑制產出和投資，當存貨較低時，需要補庫存，繼續擴大生產。經濟就在這樣的庫存變換中形成周期性波動。
股市投資如何利用經濟週期
無論高峰還是低谷，股票市場都是整體經濟的領先指標，是經濟的晴雨表。
基本所有的經濟週期都是因債務引起的，投資股市一定要多關注企業的債務，在週期的各個階段，採取不同的策略。
經濟週期對股市的影響很早就有人總結的非常精闢：熊市重質，牛市重勢。
復甦階段
隨著經濟進一步的下滑，進入蕭條的低谷期，企業的經營活動萎靡，幾乎進入不投資的停產階段。這時候需要政府的調控，比如低利率（甚至零利率）刺激投資和生產活動。企業有了錢，就可以繼續投入生產。個人有了錢，就可以買買買，經濟進入復甦階段，表現形式為利率下降，信貸擴張。
表現好的股票是金融、券商、地產、中小市值股票。金融板塊對經濟復甦的信號反應非常早，因為人們能夠以低利率借貸，並投資於具有更高收益的債券。中小盤股在經濟復甦和擴張階段的表現最為搶眼，因為它們比較符合新入市投資者的胃口，
表現不好的股票是穩定的消費類，因為這些公司週期性不明顯。它們在衰退、蕭條階段為避險被超額配置。
繁榮階段
繁榮階段經濟一片大好，企業產能擴張，不斷投入更多的生產設備和生產資料，進一步的推高產能。另外一方面，流動資本充足，出現大量的投機活動。表現為通貨膨脹，庫存堆積等。股票價格上漲，大量企業靠股票質押融資，讓公司利潤進一步上升，導致正向循環。
表現好的股票是中小市值科技類，信息類，新經濟，新能源，新概念。因為牛市階段是資金驅動，中國人愛賭，偏重有想象力的科技類股票(很多人都有記憶，牛市時有概念的小股票都有幾倍的漲幅)。
表現不好的是大市值的公用事業類股票。這些公司增長穩定，沒有想象力，得不到資金的青睞。
觸頂階段
當市場變得完美的時候，他們就不能變得更好，但是所有人都相信還會變得更好，這時候就是市場的頂部。雖然有很多因素會導致市場見頂，但一個最常見的就是央行開始收緊，加息。
觸頂階段，股市開戶數創新高，市盈率新高，遍地股神，股市成交量創出歷史新高。這時候撤退賣出股票，買入債券；或退出市場，等待下一波週期。
衰退(去槓桿)階段
經濟繁榮到達頂峰之後，繁榮終止，出現經濟下滑，企業縮小產能和投機。繁榮時候的大量投資，導致了競爭過剩，大打價格戰。大量投資收不回利息，直到會出現債券違約現象。
衰退總是伴隨著資產價格的下跌，而資產價格的下跌，抑制了消費，它使抵押物貶值，還增加了商業借貸風險，並且因此惡化了借貸者所面對的借貸合同條款。當資產價格大幅下跌時，出借人也可能發現自己持有了大量的不良貸款，這些貸款的抵押物有的已經變得毫無價值。於是導致了廉價拋售與債務償還的惡性循環，這降低了貨幣流動速度，很高的債務水平，很高的借貸成本，當然還有快速下跌的資產價格，如果還有許多公司大量舉借外債，從而發生貨幣危機，債務緊縮就會被進一步放大。資產價格下跌導致債務無法償還，借款人信用等級下降的惡性循環。
如果想要穩定陷入衰退中的經濟，首要的事情是要穩定價格。如果不能穩定價格，企業所負擔的債務就越沉重，經濟就越傾斜，越趨向於傾覆。(在股市中，市值大幅縮水，會讓公司債務越來越高，償付更加艱難。)
表現好的股票是穩定性的消費類個股，這些股票幾乎沒有週期，比如消費品裡的煙、酒、食品飲料、醫藥等等。大市值的股票表現也比較好，大盤股在經濟下滑時會有相對出眾的表現，因為經濟下滑，會把許多更小的市場參與者排擠出局。穩定的公用事業類也比較好、電力、自來水等等。
表現不好是科技類的中小盤股、電子信息、重資產類，負債比較高的企業，非銀金融類股票(券商)。這時候資金流動緊張，借貸成本高，都對這些公司造成很大影響。
蕭條階段
經濟衰退嚴重的話，就會出現蕭條，蕭條階段經濟進一步下滑，銀行破產、工廠倒閉，投資活動消失，人們需要勒緊褲帶生活，熬過這段艱難的歲月。出現蕭條的唯一原因就是繁榮。
讓經濟走出蕭條的辦法：1,減稅，2,量化寬鬆(降低利率)，3,債務重組，4,增加或加快公共投資並維持支出水平。
表現好的股票還是穩定性的消費類個股，這些股票幾乎沒有週期，比如醫藥生物、家用電器、銀行、食品飲料和房地產等金融和消費類行業表現較好。大市值的股票表現也比較好，大盤股在經濟下滑時會有相對出眾的表現，因為經濟下滑，會把許多更小的市場參與者排擠出局。穩定的公用事業類也比較好、電力、自來水等等。
表現不好的是中小盤股、靠借貸支撐的公司、高質押、有大量負債的公司、非銀金融類股票。這時候資金流動緊張，借貸成本高，都對這些公司造成很大影響(相信很多人都看到了，最近出現債務危機，那些負債高的公司都跌得稀里嘩啦)。
如何抄底
不管是房地產或者股票，賺錢最多的顯然是在危機期間，在特別低的價格買入，但這些人通常並不是這些行業的專家，因為，這些行業的專家自己也趕上了低迷時期，手中的流動資金極為匱乏，結果當機會來臨的時候，得到好處的經常是那些擁有足夠流動資金來買入的局外人。
在股市中長期賺錢的只有兩種人，一種是真正有眼光、找到長牛股的價值投資者；另一種就是懂經濟週期投機者，知道人生髮財靠康波。知道順勢而為(比如牛市時，人傻錢多，誰概念好，誰嗓門大，誰漲的就好)。但這兩者都有一個共性，都是非常有耐心。
為什麼投資大師都那麼淡定、不怕失去機會耐心等待好價格？因為他們知道經濟週期裡的復甦、繁榮、衰退、蕭條就像天氣裡的春、夏、秋、冬一樣遲早會來。
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【格雷厄姆老師和他的弟子們】
巴菲特看著黑板上的表格，反問格老師：“您用的貼現率是5～7％吧？我推下來只有貼現率在這個區間時，您上面的表格對應的市盈率才是相當的。...”
格老師還沒回答，芒格舉手提問：“格老師，您這個表格最後一列的第二行，數字應該是“519.0％”吧？”
格老師回頭一看，糟糕！真錯了！《聰明的投資者》校訂了這麼多次，竟然從沒人指出過。
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