新京報訊（記者顧志娟）在11月13日的《財經》2019年會上，中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚指出，當前中國股市存在政策市、資金市和監管套利三大問題，導致中國資本市場的發展並不如人意，股市沒有成為 “國民經濟的晴雨表”，也未能提供管理風險的新機制，反而成為風險的觸發點。
“政策市”，即股市被賦予太多的政策職能，這些職能不適合由資本市場來承擔。中國股市的設立是為了提供一個助力資本形成、引導資源高效配置的機制，但在實踐中，它更多地服務於其他政策目的，經常成為“扶貧”的手段，這扭曲了資本市場的功能，使得社會金融資源流向無效或低效率的領域。
一個衍生的結果是，監管部門過於關注股價、融資額、交易量、總市值等指標，並且把這些數據或明或暗地當做衡量股市發展政績的標準。股市調控中，股指幾乎成為唯一的風向標，政策面過於期待牛市行情，使得監管當局的功能、地位、手段及調控政策出現了持續性定位偏差。
股市的第二個問題是“資金市”。設立資本市場是為了籌資，但是沒有資金進入，市場反而需要資金支持。股市動態不能夠反映經濟走勢，也不能夠反映企業的經營情況，於是便會受到資金規模及其流向的強烈牽引。李揚直言，中國股市從來就不缺錢，缺的只是正常有效的交易機制，缺的是公平、公正、公開的市場環境。將中國股市的問題誤判為缺乏資金，從而每遇問題便停止IPO，每遇問題便向股市注資，是歷次調控效果不彰的重要原因之一。
第三個問題是監管套利。現在市場已經高度相關聯，由於監管的機制還沒有全面覆蓋整個市場，監管套利成為擾亂市場的最重要因素之一。合作、嵌套、通道、質押等操作，結果都是將信貸資金引向股市，致使股市運行成為中國槓桿率不斷上升的原因之一。與此同時，過度監管、監管共振和監管真空並存的矛盾日益尖銳。
李揚提出，解決這些問題，要認識到我國資本市場的發展要符合中國國情，以美國模式為圭臬的思路需要反思。
在處理直接融資和間接融資的關係方面，中國國情是長期以間接融資為主，因此，籌集長期資金未必要完全通過資本市場，可以通過發展長期信用機構，來解決資本市場的長期資金問題。
其次，要端正理念，發展資本市場是致力於提高資源配置效率。要將股市變成一個追求效率的市場，讓好的公司上市，因此要改變以審批為主的監管架構，儘快全面實現註冊制，加快不良上市公司地退出制度建設。
第三，要保護投資者，降低市場“賭性”。中國股市以散戶為主，要創造一種機制，讓散戶成為市場的穩定者，不通過反覆炒作，而是通過長期持有來賺取收益。這種機制的核心首先是信息披露制度，加大對內幕交易等違規行為的打擊；另外要嚴格要求上市公司實行現金分紅，其實現在已經有相關規定，但是大部分公司都不嚴格執行，不派息或很少派發現金股息。
第四，要做到法制嚴密，有效監管。首先要儘快完善金融法律，其次要加強監管，充分發揮國務院金融穩定發展委員會的協調功能，另外還需強調，監管機構的重點是監管，而不是把行業做大做強。
李揚表示：“中國的股市已經到了一個關鍵點，我們希望在這樣一次大變革時期，重新規劃我們改革路徑的時候，我們能夠借這樣一個機會走上新的發展道路。”
新京報記者 顧志娟 編輯 劉曉陽 校對 吳興發
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