儘管該公司股價距峰值最高回撤近九成，但連續七個季度下滑的業績以及2688.62倍的市盈率TTM，在科創板啟動之際面臨嚴峻挑戰
《投資時報》記者 孟楠
昔日的創業板“王者”——北京神州泰嶽軟件股份有限公司（下稱神州泰嶽，300002.SZ），再次回到投資者的視線。不過，並非其重現了作為首隻創業板百元股的“神蹟”，也不是公司業績終於止住頹勢，而是在8月中旬，部分媒體報道稱該公司股東及高管與“高勇涉嫌操縱股票案”中核心人物路雷關係密切。
儘管神州泰嶽及時澄清且股價最終也未受到該事件太多影響，但無論是連續七個季度業績下滑，還是第六大股東中信證券選擇“割肉式”大規模減持，事實上，作為創業板“28星宿”之一的神州泰嶽長期以來備受估值過高的質疑。
特別是近期央視2套財經頻道《交易時間》關於“創業板估值兩極分化明顯”的新聞報道顯示，該公司仍高居創業板估值個股首位。
標點財經研究院日前聯合《投資時報》從股價走勢、市值變化、業績、分紅情況等多個維度，對9年前28家首批登陸創業板的上市公司進行了研究。結果顯示，截至2018年11月5日（下同），相比2009年10月30日神州泰嶽上市首日數據，該公司總市值蒸發46.93%至72.56億元，市值跌幅在創業板首批28家公司中排名第4；淨資產收益率大降30.85個百分點至2.35%；而9年淨利潤複合增長率僅為-0.09%。
創業板成立九年來幾經跌宕，其中，創業板指數既經歷過兩年半時間5.9倍的瘋狂漲幅，也遭遇過距高點回撤近七成的尷尬，但神州泰嶽股價近九成的最高回撤仍令人印象深刻。數據顯示，目前該公司截至11月5日2557.82倍的市盈率TTM（滾動市盈率）較其上市首發時的68.8倍增加了2489.02倍。
此外，繼2017年營收和歸母淨利潤分別大幅下滑30.99%和76.44%後，神州泰嶽業績再度下行。2018年三季度財報顯示，該公司當季實現營收10.32億元，同比下降36.89%；歸母淨利潤虧損1.54億元，同比下滑幅度達318.82%。而其所屬計算機應用行業同期平均營收和淨利潤的增長率分別為24.58%和22.39%。
事實上，依賴電信業務的神州泰嶽曾因中國移動飛信業務“名利雙收”，但隨著“飛信”紅利消失殆盡以及ICT行業的賺錢效應進入衰退期，作為行業龍頭的該公司一直在尋找第二業績支撐點。
最新消息是，神州泰嶽“自然語言處理技術產品研發及產業應用”入選工信部評選的“2018年人工智能與實體經濟深度融合創新項目”榜單。此外，該公司憑藉AI和大數據技術實力與百度（BIDU.O）、騰訊控股（0700.HK）、華為、阿里巴巴（BABA.N）等科技巨頭同時入選“2018人工智能未來企業排行榜”。
然而，無論是從佈局大數據、區塊鏈到互聯網金融，還是涉足手遊、工業互聯網到“ALL IN AI”，緊跟熱點的該公司必須面對新興行業投資回報週期過長，遠水難解近渴的尷尬。尤其是與ICT業務業績貢獻平分秋色的遊戲板塊，此刻也面臨著行業凜冬的來臨。至於2017年年底一度高調重啟的“飛信”，則再次在即時通訊領域銷聲匿跡。
業內專業人士在接受《投資時報》記者採訪時表示，熱點板塊的輪動效應可以暫時支撐過高的估值，但隨著科創板的推出，投資者將更注重上市公司基本面，而註冊制的實行或使得市場整體估值存在縮水可能，這亦會令目前部分估值虛高的創業板公司股價進一步承壓。
私募排排網日前發佈的調查報告顯示，超過七成的私募機構認為目前創業板估值仍處於較高水平。
截至2018年11月12日，神州泰嶽3.7元/股收盤價較其52周高點下挫53.4%，其中在中信證券減持期間，僅6個交易日的跌幅就超過35%。而其最新市盈率TTM已再度攀升至2688.62倍，繼續在創業板首批28家公司中排名第一。
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