區塊鏈行業數字貨幣具有極大的不穩定性，傳統金融想要介入的話，承擔的不確定風險是巨大的，而傳統金融工具，卻是分散風險的有效工具。
一直以來，傳統金融資本市場對區塊鏈的世界有著複雜的眼光。一方面區塊鏈的數字貨幣所產生的百倍增長的財富效應讓傳統金融如老餮聞肉心癢難耐，而另一方面估值的不同和法規的空白又讓傳統資本心存警惕望而卻步。
傳統資本如何進入區塊鏈世界?華爾街傳奇人物——Galaxy Digital的創始人兼首席執行官，Michael Edward Novogratz（邁克爾·愛德華·諾沃格拉茨）（以下簡稱諾沃格拉茨）的故事或許可以看作一個經典案例。
喜歡摔跤幹過警察的飛行員愛上金融
諾沃格拉茨在1964年11月26日出生於美國弗吉尼亞州。父親是1958年著名的洛克內獎(最佳前鋒)得主老羅伯特，可諾沃格拉茨的體育愛好卻是摔跤。他曾是弗吉尼亞州高中摔跤亞軍，大學期間還擔任普林斯頓摔跤隊長。
1987年，諾沃格拉茨從普林斯頓大學畢業以後，在新澤西國民警衛隊工作，還做過直升機的飛行員。而在1989年，他的職業生涯發生了重大轉變——他加入了華爾街知名投行高盛，工作是短期債券銷售員。
圖片來源：Novogratz的Twitter動態
沒人知道這個喜歡摔跤幹過警察的飛行員是什麼時候突然對金融產生興趣的，但從結果來看，對財富和冒險的追求應該是最大的驅動力。
諾沃格拉茨於1992年到日本東京高盛公司繼續從事銷售工作。由於其卓越的業務能力，高盛CEO喬恩·科爾津派他到香港為高盛公司開了一個交易臺。諾沃格拉茨在香港期間，主要從事貨幣及大宗商品的風控。
這段經歷對諾沃格拉茨的影響巨大。他零距離地接觸到了當年索羅斯掀起的那一場“亞洲金融風暴”。參與這段波瀾壯闊的金融史的經歷，讓他對宏觀經濟的認知有了高人一籌的判斷能力。1998年，諾沃格拉茨成為了高盛的合夥人。2000年，他被提拔為高盛集團拉丁美洲業務主席。
有熟悉他的人說，他是高盛眼中具有極強能力的一個傢伙，但諾沃格拉茨還是離開了高盛。
堡壘上市，死道友不死貧道
2002年3月，諾沃格拉茨及時加入了堡壘投資集團公司，並管理其中的對沖基金業務，包括堡壘宏觀基金和吊橋全球宏觀基金這兩隻高流動性市場的宏觀對沖基金。
作為一個成功的投資人，需要有一套自己能夠駕馭的市場交易系統，諾沃格拉茨也不例外。諾沃格拉茨的投資理念對我們觀察他後來進入區塊鏈世界後的作為和發聲有一定幫助。
諾沃格拉茨認為，在全世界範圍內利用對宏觀經濟形勢的基本判斷識別金融資產價格的失衡錯配現象。首先要對宏觀經濟作出自己認為最合理的解釋，然後根據這個解釋，在固定收益、大宗商品、貨幣以及證券市場尋找存在價格偏差的市場，並在價格偏離到一定程度時進入，直到失衡現象得到糾正時退出。
諾沃格拉茨這種依據自身的主觀感受對市場形勢進行定性分析來投資下注的策略被稱為自主發揮型宏觀對沖策略 。
資本市場有很多估值方式，例如資本資產定價模型和套利定價理論等等。但諾沃格拉茨這種估值方式自身主觀判斷的影響大於市場呈現的數據本身。而既然主觀因素更多，然需要判斷者不斷在媒體和公眾前發聲做引導，從而構成更大的影響力。
這本是金融市場常見的套路，而諾沃格拉茨卻不是那種“市場向多我喊空”式的黑嘴。
諾沃格拉茨思想激進，做事高調，富有感染力，在金融圈中熱衷於社交活動，且觀點擲地有聲，極富個人魅力。他在引起了更多矚目的同時，也擴大了自身的影響力。不過，諾沃格拉茨熟練利用金融工具能夠穩定盈利的能力才是最重要的影響。
諾沃格拉茨在堡壘投資集團創下了不菲的收益。並且在2007年2月9日，堡壘投資集團在紐約證券交易所成功上市，發行價為18.50美元。堡壘投資集團上市是對沖基金實力最強的美國市場的首發之舉，給當時金融市場帶來了不小的震撼。
當時人們把這看成是具有歷史意義的一刻，標誌著美國對沖基金開始走向公眾，因此掛牌交易的第一天早晨公司股價就迅速飆升至35美元。然而隨著次貸危機和全球金融風暴的全面爆發，堡壘股價幾乎直線下跌。2008年8月，股價已跌至10美元。2008年12月3日，在堡壘宣佈投資者將不能拿回他們投進吊橋全球宏觀基金裡的35億美元后，公司股價直線暴跌至1.87美元，較發行價下跌了90%。
加上贖回要求以及投資損失，諾沃格拉茨的基金被徹底擊垮，“堡壘破裂”和“拉起吊橋”都是當時投資人用來形容該基金的形容詞。
插一句題外話，在2007年11月A股最大的IPO中石油上市，發行價格為48.6元人民幣。發行沒過多久即慘遭破發，而在經歷了漫長的下跌後，不管以後出現過多少次大小牛市的行情，中石油也再也難回到當年歷史的高位。中石油上市也被視為高位套現收割市場的一個案例。
中石油的案例不妨也可以看做堡壘投資集團當時上市的一個類比。
美國的次貸危機屬於“灰犀牛事件”（“灰犀牛事件”是太過於常見以至於人們習以為常的風險）。事實上當時華爾街很多人都對這次危機有所預感，還有人籍此發了大財，電影《大空頭》就是以此為背景演繹的故事。堡壘投資集團選擇在這個時間上市，不排除是因為感知到了危機，繼而而做套現的準備。
電影大空頭《The Big Short》劇照
從事實來說，在上市之前的兩年時間裡，堡壘投資集團包括諾沃格拉茨在內的5個合夥人就已經通過，收取分紅2.5億分紅，出售股份給日本野村證券以及投資者們的支付的高額薪酬等各種手段大規模套現。而在次貸危機爆發之時，即使諾沃格拉茨管理的基金跌到不能兌付，但他自己並沒有因此遭受巨大的損失。
其實這樣的解讀並非惡意揣測，甚至可以說，諾沃格拉茨所在的堡壘投資集團本身這樣做才是金融市場操盤者應有的作為。
對於金融市場的投資精英來說，參與到不確定性很大的風險投資中，就必須使用各種辦法拿到那些確定性的利潤。並且，通過分散轉移風險保護自己，報以“死道友不死貧道”，“背黑鍋我來，送死你去”的思路，也是使用金融工具的重要手段之一。
瞭解到這點，我們對於後來諾沃格拉茨在數字貨幣市場的很多方式會有更深刻地理解。
美國慢慢度過了次貸危機的影響，堡壘投資集團的投資收益又逐漸恢復。2010年，諾沃格拉茨被時任紐約州工具長戴維·帕特森任命為哈德遜河公園信託基金董事會成員，還成為紐約聯邦儲備銀行金融市場投資諮詢委員會的成員，可謂春風得意。
正值諾沃格拉茨風頭正勁的時候，突然遭遇了人生的滑鐵盧。
2014年諾沃格拉茨壓注巴西利率變化失誤，導致巨大投資虧損，這次投資損失對他的打擊是巨大的，以至於在2015他年離開了征戰二十多年的華爾街。
這時諾沃格拉茨已經年過半百，而且非常富有了，他本來可以安享餘生。不過因為數字貨幣，居然又開啟了自己的事業第二春。
數字貨幣區塊鏈，開啟事業第二春
諾沃格拉茨2013年就留意到了數字錢幣，他當時曾公開表示，“放一點錢到比特幣裡，過幾年再來看會漲許多。”
那會兒比特幣的價格還在200美元左右。相比後來比特幣接近2萬美元一枚的價格，是地道的百倍增值。不過，諾沃格拉茨最值得一說的是他對以太坊的投資。
在2015年年末，諾沃格拉茨去紐約布魯克林一個朋友的初創企業參觀。諾沃格拉茨自己回憶說，“我以為會見到Joe(以太幣聯合創始人Joseph Lubin)、一隻狗和一個助手，結果我看到的卻是30個充滿活力的年輕人，擠在一個倉庫裡寫代碼，或者打電話。他們正在為革命性的改變做計劃。”
諾沃格拉茨憑直覺判斷，他應該投資這家公司。於是，諾沃格拉茨以不到1美元的價格買下了50萬美元的以太坊，然後就去度假了。幾周之後他回來一看，這些以太坊的價格已經翻了五倍。
諾沃格拉茨一拍大腿，“哎呀，買少了!”於是他掏錢買下了更多。
在2017年的時候，單以諾沃格拉茨最初買下的以太坊的價值，從50萬美元變成了20億美元。諾沃格拉茨出售了一部分自己持有的比特幣和以太幣，收益大約2.5億美元，是他職業生涯賺得最多的一次單筆交易。
其實，很多傳統金融市場的投資人和諾沃格拉茨都有相似的經歷，因為朋友的關係，或者用一些小錢試一試的想法，投資了數字貨幣。但是數字貨幣當時的行情產生的財富效應實在太過驚人，使得他們對這個行業發生的興趣更為強烈，甚至all in了區塊鏈世界。
數字貨幣市場產生的財富效應讓諾沃格拉茨誕生了一個計劃。他準備發起一個對沖基金來投資數字貨幣、ICO和相關企業，希望打造數字貨幣世界的“高盛”。
打造“高盛”之路
2017年的第四季度，數字貨幣市場以驚人的爆發增長，比特幣一度接近2萬美元一枚。這波瀾壯闊的行情幾乎所有接觸過的人都為之瘋狂。而在2017年年底，諾沃格拉茨表示他已經將其25%的身家投資於比特幣。
但諾沃格拉茨並不是只想靠數字貨幣市場波動的價差套利賺錢。2018年年初，諾沃格拉茨成立了Galaxy Digital LP（銀河數字資本管理公司），按照他曾經的表態，他希望把這家公司打造成區塊鏈世界的“高盛”。
當時比特幣已經從歷史的最高位跌落，但是很多人還是沉浸在數字貨幣百倍增長的那史詩一樣的行情中。隨之而來的，是2018年的區塊鏈項目創業潮。
銀河數字資本在這樣的背景下成立，加上諾沃格拉茨本人的影響力，不管是傳統金融市場，還是區塊鏈行業對銀河數字資本的期望值都非常高。但是銀河數字資本成立以後，沒有很多關注區塊鏈項目的消息，更多的是卻是把精力放在上市這件事上。
2007年，堡壘投資集團上市，諾沃格拉茨和其他幾位合夥人，順利地通過股票二級市場套現的方式躲避了金融危機所帶來的巨大損失風險。如今諾沃格拉茨成立銀河數字資本後，主要精力不在關注區塊鏈技術的發展，而是大力推進其能夠迅速上市。
彷彿歷史在重演。
不過現實的情況十分曲折。在美國上市進行IPO，需要至少兩年經審計的財務報表，而銀河數字資本作為一家新公司，明顯不符合這一條件。而從金融環境允許的條件看，諾沃格拉茨可以通過反向收購方式，將該公司與多倫多初級交易所上市的一家空殼公司合併，以達到快速上市目的。
事不宜遲，說幹就幹，諾沃格拉茨迅速開始了反向收購上市的推進。
按照諾沃格拉茨的計劃，由銀河數字資本先收購加拿大加密創業公司First Coin Capital Corp.，然後通過反收購與加拿大一家殼公司Bradmer Pharmaceuticals Inc.合併，並使用該實體通過私募籌集2億美元。
這個計劃推進的開始十分順利，私募階段就吸引了眾多的參與者。值得一提的是，臺灣科技首富，富士康CEO郭臺銘是私募的投資者之一。
然而，人算不如天算，諾沃格拉茨的上市計劃出現了重大的變故。原計劃銀河數字資本上市時間是4月份，卻因為監管因素，被推遲到8月份。
此後，區塊鏈的世界發生了天翻地覆的變化，首先是幣價大跌，然後是各種加密貨幣暴跌歸零的現象頻頻發生，騙局醜聞充斥不斷。
銀河數字資本開始運作以後，由於市場環境不佳，並沒有太多業務動作。5月，彭博社與銀河數字資本共同推出了一款加密貨幣指數。7月，銀河數字資本領投了加密貨幣貸款公司BlockFi，在銀河數字資本的幫助下，BlockFi成功籌集5250萬美元的資金。
除此之外，其他零零碎碎的一些小項目不足一提。事實上回看2018年的各種區塊鏈項目，如果銀河數字資本在此過程中動作很多的話，那他應該會遭遇很大的損失，所以動作少才是正確的姿勢。
歷經坎坷，到了2018年8月1日，銀河數字資本終於開始在多倫多證券交易所創業板上市交易，然而情況非常慘烈。
據CNBC報道， Galaxy Digital的股票在加拿大多倫多證券交易所首次亮相就暴跌20%。其在多倫多證券交易所創業板首次上市後，以每股2.75加元的價格開盤後，銀河數字資本的股票在交易的前半個小時下跌了20%。這還是開盤當天，後來銀河數字資本的股價持續下跌，走勢低迷。區塊鏈“高盛”出擊的第一戰頗為悽慘。
從數據來看，Galaxy Digital LP在2018年第一季度虧損1.34億美元，其中8550萬美元是數字資產的未實現損失，主要原因正是加密貨幣價格下跌。
諾沃格拉茨後來在多倫多接受BNN Bloomberg採訪時透露： “如果我事先就知道加密市場會萎靡不振，而且上市需要這麼長時間，我可能會修改我的計劃。不過我並不認為這是一個錯誤。”
諾沃格拉茨表示，他本人是堅定看好區塊鏈的革命性前景，但長達八個月的上市之旅實在太坑爹了。
諾沃格拉茨看起來很無辜，真的只是這樣嗎?
諾沃格拉茨於今年1月份在紐約創立Galaxy並以私募方式出售了價格為5美元的股票。以發行價格每股2.75加元折算，私募階段每個參與私募的投資方都虧了一個對半。
誠然，如果是在1月份的時候看，當時正值數字貨幣市場風頭正勁的時候，5美元一股的價格私募還是很有市場的。而如果把時間軸撥到8月，諾沃格拉茨在這個時候發起數字貨幣基金股權的私募，他還能以每股5美元的價格私募到資金嗎？
私募到資金以後，在把剩餘的股份在二級市場拋售，至於未來的業務，且等待整個區塊鏈，乃至於全球經濟不景氣的環境過去了再說吧。
回想這位叱吒華爾街二十多年的老狐狸最擅長把握宏觀大勢的經驗，以及在經歷了那麼牛熊轉換以後的市場變化以後，這樣的火候拿捏可謂妙到毫巔。
作為一個金融大鱷傳奇人物，他不曾絲毫沾汙羽毛，沒有趕時髦去跟著發行ICO。但是他通過IPO的方式，依然順利地獲得了自己想要獲得的，而且這一切最主要的原因是市場不好。
這就是傳奇人物諾沃格拉茨的故事。
結束語
回看我們此前說的，傳統金融在加入區塊鏈世界的時候，總是有這樣那樣的問題，但是諾沃格拉茨用自己的經歷給我們做了一個很好的借鑑。
作為一個投資者，他有自己觀察市場的一套有效系統，並一貫執行。金融市場多為零和博弈的遊戲，身在其中就為博利而來。諾沃格拉茨參與數字貨幣的投資，並且不斷髮聲，或許有炒作泡沫的嫌疑，卻也在客觀上推進了這個技術的發展。
看Galaxy Digital LP上市的操作，他依然是投身於區塊鏈技術這個前沿科技中，但是卻用傳統金融的手段降低了自己的風險，而且也不曾做ICO這樣的方式收割韭菜，揹負罵名。
區塊鏈行業數字貨幣具有極大的不穩定性，傳統金融想要介入的話，承擔的不確定風險是巨大的，而傳統金融工具，卻是分散風險的有效工具。
人物簡介
Michael Edward Novogratz（邁克爾·愛德華·諾沃格拉茨），華爾街傳奇人物。據福布斯報道，他已成為世界上加密貨幣領域最富有的人之一。曾在知名投行高盛（Goldman Sachs）工作十多年，然後又加入堡壘投資集團（Fortress Investment Group）管理宏觀對沖基金。後因投資失敗於2015年離開了華爾街。諾沃格拉茨鎩羽之後選擇投身到數字貨幣行業。他在2013年開始關注數字貨幣並參與投資，後來更是成立了數字貨幣銀行——Galaxy Digital LP（銀河數字資本管理公司)，併成功在加拿大多倫多交易所上市，是一位從傳統金融市場獲得巨大成功後又在區塊鏈世界風生水起的人物。
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