本文為東西IP研究組根據現場訪談和此前研究梳理。
關鍵詞：遊戲產業|創夢天地|索尼|騰訊
赴港IPO的創夢天地於今日進入招股時間。
11月25日，創夢天地科技控股有限公司（股份代號：1119.HK）在香港舉行發佈會，宣佈將於 2018年11月26日起在香港公開發售，並計劃於2018年12月6日在聯交所主板掛牌交易。
根據其更新版招股書披露，在行業寒冬下，創夢天地上半年業績依舊逆勢增長，經調整利潤為1.51億元，同比增長51.58%；同時，在第一大機構股東騰訊之外，索尼、京東成為其基石投資者。
除此之外，創夢天地現有股東團還包括王思聰的普思資本，持股3.38%；“澳門賭王”妻子梁安琪的Vigo Global，持股1.11%；林建嶽的香港麗新發展（Clover Garden），持0.97%等。
值得關注的是，這是索尼集團第一次投資中國遊戲公司，也是第一次參與港股IPO。考慮到索尼集團作為全球娛樂巨頭，近年來對中國市場的持續加碼，而創夢天地也正希望成為24小時的線上線下數字娛樂平臺，兩者的合作充滿了想象空間。
創夢天地目前正聚焦“精品產品”和“用戶服務”，打造數字娛樂平臺，並自去年以來開始了線下業務、漫畫、互動閱讀平臺等內容的拓展。而從此次募資計劃來看，創夢天地本次全球發售計劃發行約1.27億股，每股招股價介乎6港元至7.8港元，
集資介乎7.6億港元至9.9億港元。資金將主要用於這一平臺的持續打造，包括收購IP、投入研發、開拓海外市場、擴展線下店等。在用戶增長逐步放緩、政策監管不確定性較大的行業背景下，國內遊戲公司加速整合已是大勢所趨。曾在納斯達克上市的創夢天地，此番迴歸試圖以更為成熟的業務模式告訴外界，遊戲產業依然還有持續的增長能力。而基於更長遠的娛樂消費市場的佈局，創夢已經有所準備。
（左起何猷君、高煉惇、陳湘宇、雷俊文）
❶遊戲主業逆勢增長，25款新遊儲備在手
作為新生的數字娛樂平臺，遊戲依舊是創夢天地的主要收入來源。
更新後的招股書顯示，2018年上半年，創夢天地實現營收10.74億元，比上年同期增長43.5%，經調整利潤為1.51億元，同比增長51.58%，經營性現金淨流入近1.92億元，同比上漲91.18%。
其中，主業遊戲的營收同比大幅增長49.29%，達到9.52億元，這一數據明顯高於行業平均水平。根據第三方機構伽馬數據的統計，同期中國移動手遊市場同比增長僅12.90%。
收入的大幅增長有賴於創夢天地具有大量的遊戲儲備，以及龐大的用戶沉澱。創夢天地目前正運營遊戲56款，包括《夢幻花園》、《地鐵跑酷》、《神廟逃亡2》、《聖鬥士星矢-集結》、《喵星大作戰》、《快樂點點消》、《紀念碑谷》等全球知名經典遊戲。
而根據招股書，截至5月25日，公司擁有一個包含25款遊戲的儲備，該等遊戲預期將於2018年及2019年上線。
在用戶規模方面，截至2018年9月，創夢天地平均月活用戶達1.295億，是中國用戶規模最大的獨立手遊發行商，並在推出及發行海外遊戲收入方面排名第一。
從招股書披露的遊戲pipeline，我們可以看到，創夢天地的儲備遊戲在延續類型多元化，並保持自己在三消、休閒競技、跑酷等傳統優勢領域以外，主要呈現兩大新特點：
1）提前儲備有版號新遊: 25款中的19款遊戲將會於國內推出，並且其中於國內推出的7款遊戲已取得國家新聞出版廣電總局的前置審批。
2）遊戲出海進入時間表：25款中的6款遊戲將在海外發行，其中有2款遊戲僅會於海外推出，有4款遊戲將在國內及海外推出。陳湘宇表示，在先期構建起國內市場的堡壘以後，現在是創夢有節奏地推進“遊戲出海”的時間點，因為創夢天地本身就天然具備國際化的能力，相信轉過來做海外，是有先天優勢的。
而對新遊的儲備，不僅基於創夢天地多年發行精品遊戲的行業積累和運營沉澱，也有賴於創夢天地這幾年以投資拱頂石、藍鯨時代等上游CP的方式，拓展遊戲的獲取方式。據招股書披露，就在今年8月，創夢天地收購了遊戲開發商上海火魂網絡科技有限公司70%的股權，提升自研能力。其核心團隊大部分來自盛大遊戲傳奇工作室，開發的產品《魔力寶貝手機版》由騰訊獨家代理發行，已於2018年6月份正式上線。
對於備受關注的版號審批問題，創夢天地董事會主席、首席執行官、聯合創始人陳湘宇表示，版號對一個遊戲發行公司來說影響有限，創夢天地會從三方面應對，首先，持續運營好現在有版號的遊戲。因為創夢天地擁有源碼的二次開發能力，持續提高一個遊戲的生命週期是創夢天地的核心競爭力；第二，作為發行商可以持續找有版號的遊戲合作；最後，創夢接下來也有一些有版號的遊戲即將上線。
陳湘宇
而關於長線運營，創夢天地過往的發行成績有所證明。根據弗若斯特沙利文的資料，按平均月活躍用戶計，《地鐵跑酷》及《神廟逃亡2》在2017年中國跑酷遊戲中分別排名第一及第三。尤其是，2013年發佈的《神廟逃亡2》及《地鐵跑酷》均已發展成80個或更多成功的主題版本，展現出公司延長遊戲生命週期的能力。
創夢天地執行董事及首席財務官雷俊文更強調，作為發行平臺，創夢天地並不依賴於單款的內容，“我們有50多款在線的內容，內容有不同品類、滿足不同人群的需求，業務的增長不會受單款內容的起伏波動，會保持一個穩健的增長，只要市場在增長，用戶的需求在，我們也能夠持續地挖掘新興用戶的需求。”
❷聚焦“精品內容＋用戶服務”，向數字娛樂平臺裂變
除遊戲外，創夢天地還向用戶提供多樣化的數字娛樂內容和服務，包括線下店“好時光影遊社”，投資熊貓TV及擁有多支電競戰隊的公司，並將依託線下店獨立或合作舉辦電競比賽等。
自創夢天地今年5月向聯交所提交IPO申請以來，有關創夢天地數字娛樂平臺建設的相關信息也不斷得到更新。（相關鏈接：遊戲大變局與“新浪潮”：創夢天地蓄力“娛樂消費新物種”）而在陳湘宇看來，創夢的業務延伸還是圍繞兩個核心在做，一個是精品內容，第二個是用戶服務。
“我們內容主要是來自於全球的頭部開發商，到今年也是一樣。除了發行之外，也加強了自研的內容供給，同時加強了IP的原創，這些是精品內容的核心，在一步步進化。同時，無論是今天做會員（體系），還是做線下，都是給娛樂用戶、目標用戶提供更多的用戶體驗。”陳湘宇表示，這一切的佈局歸根結底是基於用戶的需要。
基於龐大的用戶量，創夢天地除了構建了自有的線上線下用戶服務體系，還通過投資，跟貓眼、熊貓TV構建線上和線下的用戶服務體系，提升自有用戶的價值。此外，創夢天地還跟騰訊視頻深度合作，構建了好時光影遊社，線下貫穿到電競、院線以及線下週邊等領域。
其中電競是創夢天地重點打造的用戶服務之一，而好時光影遊社正是電競重要的線下場景之一。創夢天地首席營銷官何猷君表示，通過跟騰訊合作以及大量市場調查，
好時光影遊社基於年輕人的線下娛樂需求，主要在視頻、遊戲以及電競這三個賽道來和騰訊打通合作。而在電競領域，發現電競的觀賽是市場的缺口。
陳湘宇表示，電競雖然在國內已經初具產業規模，而且產業位置初步確定，而創夢天地的獨特優勢在於，一是深綁騰訊的生態，利用線下的騰訊視頻好時光做成全民電競的場地。 除此之外，還構建了一些產業裡的其他角色，比如投資了戰隊，並在海外國際化電競方面，構建了一個很好的橋樑。
陳湘宇認為，堅持“精品內容+用戶服務”，不僅為創夢天地築起自己的護城河，也讓公司逐漸從單純的遊戲發行商裂變成為一個數字娛樂平臺。
❸ 騰訊之後再獲索尼加持，未來深度聯動股東資源
此外，創夢天地此次迴歸二級市場，被市場普遍關注的是，在騰訊多年來位列第一大機構股東之外，索尼集團此次投資500萬美元，成為創夢天地的基石投資者。
在此之前，騰訊通過其全資附屬公司Tencent Mobility Limited持股20.65%，是創夢天地第一大機構股東，且自2013年投資創夢天地以後，騰訊一直是創夢天地除管理團隊之外最大機構股東。
與騰訊的戰略合作關係，亦使創夢天地在流量、內容和技術方面擁有獨特優勢。從騰訊遊戲、閱文集團、騰訊視頻到騰訊動漫，從應用寶、QQ到廣點通、還有騰訊雲的戰略合作，可以說，在創夢的佈局中，騰訊對創夢天地給予了“生態級”的支持。
未來，創夢天地將在七個方面加強與騰訊的合作：持續運營好時光影遊社，支付服務，雲計算等技術支持、IP原創及運營，廣告和在線流量變現，遊戲開發和發行等。
如今，再獲全球娛樂巨頭索尼戰略投資的創夢天地，未來的合作空間也有望逐步打開。
陳湘宇表示，創夢天地一直的內涵是找到更多的玩家，而索尼代表遊戲這個產業裡面最頂級的一幫“硬核”玩家，有了索尼的合作，讓創夢有機會接觸到最頂級的玩家群體。
根據索尼官方消息，在PlayStation 4發售五週年的11月15日，索尼宣佈PS4銷量超過8610萬，軟件銷量超過7.779億份。PlayStation 4最早於2015年3月在中國大陸推出，從那時起，索尼一直在努力增加遊戲機在華的吸引力。
對於期望擴大中國市場的索尼來說，豐富的遊戲內容一直是PS4成功的重要組成部分。但在中國市場由於政策審查在內的種種原因，導致包括索尼在內的主機遊戲機的內容庫較弱。在今年PlayStation國行三週年的發佈會上，索尼官方亦表示將進一步彌補國內在絕對軟件數量和類型豐富度上與海外的差距。
在此背景下，2017年，索尼宣佈將“中國之星”項目作為發展中國業務的下一個重要戰略。該項目的任務是資助中國開發商，幫助他們創建具有中國影響力的全球大型遊戲，以便在PlayStation平臺上推出。 值得注意的是，今年索尼更宣佈《大聖歸來》同名遊戲將於2019年初在中國推出。這款動作遊戲基於流行的西遊記IP，並以同名電影為基礎，足見索尼希望藉助中國本土IP的號召力，將更多中國用戶引入PS4生態系統的意圖。
而擁有1.29億月活用戶、定位為年輕一代打造24小時娛樂生活圈的創夢天地，也給索尼在華業務的拓展提供了廣闊的想象空間。
對於索尼而言，紮根中國本土市場的創夢天地可以為其滲透中國市場提供兩大助力：
首先，經過多年積累，創夢天地已經與眾多知名開發商建立了緊密的關係，擁有豐富的遊戲開發者資源。2016年，創夢天地更成立indieSky，持續不斷的以各種形式支持全球獨立遊戲開發者。
其次，創夢天地所有的線下店好時光影遊社，為索尼的主機遊戲打造了一個全新的體驗場景。“對於PS來說，好時光是一個新的宣發渠道，有利於他們在中國培養客廳遊戲文化。”陳湘宇說。
除此之外，創夢天地另一基石投資者是京東，它通過位於英屬維京群島的投資公司Windcreek Limited投資了500萬美元。據陳湘宇透露，和京東在流量、內容上，還有線下，以及共同的騰訊生態的契合度上，都會很大的合作空間。
儘管與索尼、京東的合作細節均未披露，不過創夢天地執行董事總裁及聯合創始人高煉惇先生表示，在拿了騰訊投資之後，現在跟騰訊是全面的合作。
“我們過往的信用顯示，只要投資者願意跟我們合作，投資了我們之後，我們一定會深耕。”而從私有化到再度上市，隨著創夢天地連接更多的產業資源，隨後的資源聯動預計也將逐步兌現。
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