近期國內油脂類走勢表現低迷，菜油、豆油和棕櫚油市場整體人氣不旺，但菜油在三大油脂中表現最為搶眼。上週菜油主力合約1901觸底反彈，開盤價為6296元/噸，最高價為6438元/噸，最低價為6227元/噸，周漲幅為1.6%。現貨方面，截至11月23日，全國進口一級菜油均價為6430元/噸，較之前一週的6375元/噸上漲55元/噸。四季度為傳統的現貨市場旺季，菜油上週成交量為2.8萬噸，較之前一週的0.64萬噸明顯放量，而去年同期周度成交量為1.5萬噸。現貨菜油提貨量方面，日均提貨4500噸左右，較為穩定，以上均顯示出油脂需求特別是菜油需求較為穩定。
圖為進口一級菜油（全國均價）走勢
當前油脂類價格整體處於價值底部，如果從單價角度考慮，可以買入最便宜的安全邊際最高的棕櫚油。而如果從全球供需平衡來看，2019年棕櫚油繼續增產、大豆產量也在增加，而菜籽產量因為歐盟和我國減產導致供應收緊，那麼應該買入菜油。
圖為全國菜油商業庫存分年對比
另外，從油粕比角度考慮，大豆壓榨後兩大產品為豆油和豆粕，兩者價格比值具有一定的規律性。當前油粕比值處於十年來的最低點位置。上次出現類似油粕比點位的時期為2014年，2014年後油粕比大幅修正。因而後期油粕之間的相對價值修復壓力較大。而要修復油粕比，需要蛋白的消費增速小於油脂的消費增速，或者棕櫚油大幅減產帶來利多推動。
（作者單位：中投元邦）
本文源自期貨日報
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