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1.通信溫控與IDC溫控一脈相承，技術協同性極強，近年來受4G基站建設下滑影響業績貢獻有限，然而隨著5G大規模建設日益臨近，基站將會進入新一輪快速成長階段。
2.海上風電高速發展帶動海纜需求放量，龍頭企業毛利最高的業務海纜業務營收貢獻率大幅增長，中標訂單反映未來兩年業績將在創新高。
一、複合增長率超30%還要搭上IDC這趟高速列車，從彎道超車到引領需求如何做到？
通信溫控與IDC溫控一脈相承，技術協同性極強，近年來受4G基站建設下滑影響業績貢獻有限，然而隨著5G大規模建設日益臨近，基站將會進入新一輪快速成長階段——002837英維克。
1.精密溫控專家，複合增長率超30%。
公司近年來收入處於高速增長階段，複合增速高達38%，主要受核心業務數據中心機房溫控業務拉動。公司目前的業務結構中，機房溫控業務收入和利潤佔據半壁江山，是公司的業績基礎。其次的機櫃溫控業務佔1/4左右，在4G建設末期缺乏增長動力，在未來的5G建設期內有超預期潛力。
2.IDC高速發展空間巨大。
雲計算高速發展是數據中心的基礎需求，物聯網、5G的建設將促進數據中心的需求爆炸性增長。而我國IDC快速發展，市場規模潛力巨大。其中降低數據中心能耗的關鍵是降低空調製冷耗電量。
IDC圈測算：2017年我國數據中心市場規模達到946.1億元人民幣，同比增長32.4%。未來三年，中國IDC市場規模持續上升，預計2020年，市場規模將超過2000億元。
3.彎道超車到引領需求到蛻變。
目前英維克已陸續入選騰訊微模塊數據中心溫控品牌名單及阿里巴巴微模塊數據中心空調名單。模塊化數據中心是一種數據中心發展趨勢，所謂模塊化數據中心是指每個模塊具有獨立的功能、統一的輸入輸出接口，通過相關模塊的排列組合形成一個完整的數據中心。
英維克為美利雲中衛數據中心修建了全亞洲最大、也是國內首例高效直接蒸發冷卻及間接蒸發冷卻風牆系統，全年節能率超過60%實現低WUE（水使用效率）。英維克為官廳湖新媒體大數據產業基地提供了全套的蒸發冷卻系統，採用間接蒸發自然冷卻模塊技術能為其節能60%以上，節水超過50%，大幅降低PUE和WUE（水使用效率）。
4.5G時代到到來將加快溫控需求。
5G基站功率倍增對溫控產品提出更高要求隨著5G技術進一步完善，預計2019年下半年開始大規模建設時，BBU功耗有望進一步優化，但仍將為4GBBU功耗的3-4倍。BBU功耗越大，必然會對室外機櫃溫控提出更高要求。
預計於2019年將大規模建設基站，對於溫控產品的需求迎來新一輪景氣週期，需求側量價齊升，屆時公司機櫃溫控產品均價有望恢復歷史高點，重回3000元/套。
（以上數據、觀點出自興業證券）
二、毛利最高業務迎來加速發展期，中標訂單預示未來業績將打破記錄。
有這麼一家企業18年之前公司毛利最高的業務海底電纜營收貢獻率約僅為8%，18年開始公司高毛利業務迎來爆發，中報顯示海底電纜營收佔比大幅增長至33%，增長勢頭強勁，國金證券指出海纜業務爆發的根本原因是海上風電行業景氣蓬勃向上，
東方電纜（603606）作為海纜龍頭，深度受益。
1.海上風電行業步入高速發展期。
我國海上風電經歷十年的發展技術逐步成熟，2014年以來，我國海上風電新增裝機容量逐年提升，2017年開始呈現加速增長趨勢，中國海上風電發展步入全新的發展階段。尤其在補貼紅利退坡臨近前，海上風電增速將在此創新高。
2.海上風電高速發展帶動海纜需求放量。
海纜投資約佔海上風電投資成本8%-10%，受益海上風電擴張，2017年海纜裝機市場規模超20億，根據彭博新能源調研，2020年海纜市場需求規模將達40億元。
3.東方電纜是海纜龍頭企業，在行業景氣上行期公司競爭更具優勢。
①技術、資本優勢。海纜應用場景對產品的絕緣性能、耐腐蝕性能要求很高，東方電纜的技術突破打破了國外線纜巨頭多年的壟斷。同時海上風電項目建設週期拉長對於資金週轉率、現金流等提出了較高考驗，一般而言新進入者在沒有營收時往往不具備較強的資本實力。
②市場份額佔優。國內海纜市場基本被東方電纜、中天科技、亨通光電佔據，從2018年前10月中標情況，公司國內海纜訂單達到30億，在三家合計中標的份額中達到41.5%。
③產能優勢。2017年12月，公司增發募資6.9億元，集中用於提升公司海纜生產規模，項目建成達產後，公司預計在2019年將產能由12億提升至15-16億，2020年實現30億海纜產能規模。
④運維模式是潛在的盈利增長點。具備海纜敷設能力無疑為公司海纜產品增加競爭優勢籌碼，同時提供了新的盈利環節。隨“東方海工”敷設船下海，公司著力構築的生產製造+安裝運維的海纜產業鏈成形，助力公司業績打破穩態更上新高。
4.公司業績迎來拐點，中標訂單反映未來公司海纜業務勢必在創新高。
2017年以前業績發展平緩18年迎來拐點，H1實現營收同比增長37.38%，其中海纜營收同比增長339.73%。高毛利海纜產品強勢拉動下，歸母淨利潤增幅達100.25%。第三季度單季營收達到8.02億，貢獻淨利潤5,700萬元，業績擴張再度提速。
公司2017年底海纜訂單規模約14-15億元，依據中標統計，可前溯至2016年12月，據此測算公司交付週期在12個月以上，因而前一年中標量成為公司業績的先行指標。截止18年10月份，公告海纜訂單再增16.17億，一般而言海纜交付週期在一年-兩年之間，可以預見2019-2020年，在手訂單交付勢必推動業績大幅增長。
投資建議：
（以上數據、觀點來自國金證券）
結語：
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