美飾家3

這樣想，太簡單了，下面聊聊。

一、市盈率

所謂市盈率，簡單點，就是股價和每盈利的比值。假設某銀行股價6元，年報每股收益1元，那市盈率就是6/1=6。理論上說，每年每股盈利如果都派給股東（假設不考慮納稅），也就是每年派1元，6年派的紅利一共6元。這樣自己6年前買的6元一股股票成本就收回來了。這個市盈率一般是靜態的，就是用上年年報每股收益計算出來的。

事實上呢？事實是不可能的，為什麼？向下看。

二、股利支付率

為什麼不可能把每股盈利都派發完？這既有規定，也要考慮到企業的更好發展，再說了，大股東也不帶這麼幹的。所以，每股盈利1元，可能只派發20%，也就是說，盈利1元每股，結果只派發0.2元，很顯然，就需要30年才能收回6元成本。

因此，光看市盈率還不行，還要考慮股利支付率，也稱股息發放率，是指淨收益中股利所佔的比重，它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。上例中盈利1元只派2角，股利支付率只有20%。

如果每股股利支付率高，這個股票就一定值得投資嗎？這也不一定，請向下看。

三、分紅率

為什麼股利支付率高，還不一定值得投資呢？因為還牽涉到分紅率的問題。分紅率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的每股分紅淨額除以公告實施當天的收盤價格的百分比。假設還是上例，每股盈利1元不變，股利支付率20%不變，也就是每股分紅0.2元不變，但如果一年之前買入的價格是12元，分紅率0.2/12=1.7%，這12元收到的利息，還不如存銀行。再說了，分紅了還要除權除息，股價又下降了，還要交20%的稅。

四、三者關係

股利支付率=分紅率*市盈率，或者分紅率=股利支付率/市盈率，或者市盈率=股利支付率/分紅率。這個公式，簡單推導一下就可以得到。比如第一個公式，股利支付率=每股分紅金額/每股盈利=（每股紅金額/股價）*（股價/每股盈利）=分紅率*市盈率。

上圖是農業銀行分紅情況，以2017年為例，股利支付率為27.17%,分紅率為4.57%，那市盈率為21.17/4.57=5.95。

五、回報率

每個投資者最關心的是“回報率”，就是自己投入多少錢，回報多少錢。尤其題主不考慮股價波動，也就是說希望走價值投資道路，而不是靠股票差價賺錢。

從公式“分紅率=股利支付率/市盈率”可以看出，通常意義上講，分紅率越高，自己投進去的錢收回的現金回報就越多。要想上式的”分紅率“高，就需要分子的”股利支付率“大，還要分母“市盈率”要小。分子越大，說明大股東把盈利的大部分錢拿出來分紅了，分母小，說明每股盈利一定條件下股價低（相當於自己買股價的錢少）。

上面的分紅率是針對分紅當天股價計算的，作為個人投資者，要提高”自己的分紅率“，也就是自己的回報率，那怎麼辦？在上述公式中，因為”股利支付率“是董事會確定的，散戶無法改變，去年的每股盈利是定的，相當於靜態市盈率是固定的，那個人只有在市盈率低的時候，也就是”低價格“買入才行。上例農行當天股價大概在3.9元，如果自己一年前買入的價格比3.9元低，假設是3元買入，那同樣10股分得1.783元，自己的回報率（自己的分紅率）=5.9%,要大於4.57%。

六、價值投資啟發

分紅率=股利支付率/市盈率，要想從股市獲得紅利而不是股價低買高賣的價差收益，就要看上市公司”股利支付率“怎麼樣。那些不盈利，或者"鐵公機”一毛不拔，盈利也不分紅的，相當於分子是0，這樣的公司股票價值就是0，根本不值得投資，因為沒有“現金流”收入。

但是，如果公司“股利支付率”挺高，也就是捨得分紅，但公司股價很高（市盈率高），也不值得買入。因為分紅不少，但自己投入的更多（買入入的股價高），相當於分紅率很低，也是不行的。

例如上面一隻股票，歷年分紅率都比較低，和銀行股相比差距較大。雖然2017年年報10股分紅109.99元，相當於每股分紅10.999元，但這股當時值得投資嗎？如果從純價值角度，不值得，因為“現金流入”太少。為啥？因為分紅率只有1.41%，當時的股價達到了790元，相當於花790元買入一股，假設一年中股價不變，一年才分得10.999元。如果把790元存銀行，年息2%，一年還可以分得15.8元。更別說790元買入後，一年後給你跌到500元每股了。790元，對應市盈率達到了36，股價太高了。

所以，一些所謂的價值投資者，不少都是打著價值投資的幌子，幹著"低買高賣“的投機活，甚至通過不斷鼓吹讓人跟風追高買入。因此，散戶要擦亮眼睛，真正的價值投資，要買那些慷慨分紅的公司，買那些股價被低估的公司。用這個標準來衡量，A股中間有多少公司真正值得價值投資呢？我們是應該以價值投資為主，還是要以價格投機為主呢？還是選擇有價值投資的股票然後適當做波段投機呢？

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投資悟道

市盈率=股價/每股收益，比如銀行股股價12元，每股收益2元，市盈率是6倍，在銀行連續分紅，且全部分紅的情況下，6年後可以獲得投資本金，那麼，無論6年後持股股價是多少，都是盈利部分。

不過，在現實情況下，銀行不可能全部分紅，分紅比例有高有低，比如20%的分紅比例，那麼，每股收益2元，實際分紅4毛錢，那麼，六年後就回不了本。2、市盈率是動態變化的，每年的每股收益有高有低，加上分紅比例不同，所以也很難實現六年回本的設想。3、小概率事件下的銀行合併，比如當年的深發展被平安銀行吞併，儘管吞併前後，股價會有異動，不過，估值重新計算，本身也有一定的不確定性。

目前，影響銀行股走勢的主要還是來自監管及經營創新的壓力，一方面，在去槓桿、嚴控資金流向的背景下，銀行盈利空間有所壓縮，壞賬不斷暴露，銀行自身管理漏洞也頻頻爆出；另一方面，銀行資管業務也受到互聯網金融的衝擊，銀行歷史包袱也比較重，盈利與資產質量壓力較大。此外，銀行本身給予發展需求，需要擴大資本充足率，銀行資本金需求也較大。

對於銀行股投資來說，儘管估值處於較低的水平，但持續估值偏低也不無道理，市場一直憂慮政策收緊，以及壞賬爆發。對於銀行股來說，短期也沒有什麼故事可講，比如之前的混改、將分拆資產上市等已鮮有提及。不過，作為國民經濟的中流砥柱，作為A股市場的磐石，銀行股必定要扛起拱衛A股市場的大旗，其下跌空間有限。中長線投資者可以著重關注那些分紅比例較高的或者有改革預期的銀行股。

財經無忌

在不到半年的時間，銀行板塊累計跌幅達到30%左右，這本身並非正常的現象。然而，從今年2月份以來，不少銀行股的價格跌幅達到30%左右，更有甚者的累計最大跌幅更為明顯，這難免引起市場的高度關注。對於時下A股市場的銀行股，跌破每股淨資產已經不是意外之事，而更有部分銀行股的市淨率水平低至0.7以下，其價值低估程度可想而知。

在投資者的印象中，銀行股5、6倍的估值水平已經屬於歷史上非常低的狀態，但時至目前，部分銀行股的動態市盈率水平已經驟減至4倍的水平，而4倍的動態市盈率水平，確實顯得非常廉價。不過，對於銀行股投資，不僅僅要看市盈率、股息率，而且還需要看整個經濟大環境以及信用環境，而一般而言，股息率越高、估值越低，往往預示著更高的投資價值，投資者可以用更短的時間回收成本。

郭施亮

銀行股的市盈率只有6倍，就是說現在投入十萬元六年就能回本，這個說法有一定的道理。市盈率等於每股股價除以每股收益，銀行股目前的平均市盈率確實在6倍左右，如果僅僅按照目前的市盈率不變需要6年收回本金。但是市盈率是動態的，不會是一成不變的，未來幾年有可能業績變得更好，也有可能變得更壞，到底是業績變好還是變壞有許多因素，這就是投資股市最大的難點，投資股票是投資未來，可是未來又是不確定的，這就考驗著投資者的智慧。按照目前銀行股的市盈率判斷，銀行股確實是中長期有投資價值，銀行股不光市盈率低，還有許多銀行股有股價在淨資產之下50%，這都是不正常的，銀行股回到淨資產之上肯定沒問題，回到淨資產之上也需要股價漲50%，按照銀行股現在的價格翻一倍，市盈率也不過12倍，股價按照價值投資的標準仍然是非常低的。

所以，現在投資銀行股正常情況下，不用等6年，未來一年左右股價就能翻一倍。到銀行股股價翻一倍後，一定會有大量的股評說銀行股有投資價值，未來還能再漲幾倍，市盈率到幾十倍才正常。這就是股市，在股市賺大錢的人只能是少數有眼光和有膽量的人。

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金融學家宏皓教授

市盈率的公式=股價/每股利潤，理論上講是代表多少年可以回收你的投資本金，比如說銀行股市盈率是6，理論上代表了6年你可以回本，但是這裡有一個前提，就是上市公司的利潤全部用來分配，而不會留存做非分配利潤積累，但事實上這是不太現實的，很多上市公司分紅很少，寧願意採取配股和送股的方式對待投資者，而且我們國家強制分紅政策不是非常的嚴格，這一點和成熟的歐美市場有一定的差距。

通常，從價值投資的角度看，市盈率PE在0-13屬於被嚴重低估，14-20屬於正常估值，21-28屬於被高估，28以上屬於嚴重的泡沫，但實際上，我們股市大多數股票的市盈率都在28以上，泡沫化程度是比較高的，但由於上市公司採取拆細的配股模式，所以投資者只看到當前交易的股價比較低，但如果你採取復權模式計算，很多你看的幾元股實際價格沒準幾十元了，所以說市盈率高一般意味著風險較大。但也有一些例外的比如京東這些新經濟估值模式取決於流量而不是它的資產盈利能力，基於發展的想象，市盈率很高、還虧損，但是價格仍然上漲。

市盈率低自然是件好事，說明股票的估值較低，值得買進，但也有極個別落後行業的也很低比如高速公路和水廠之類的固定現金流收入的，即便低也不會大漲，因為沒有預期故事可講。

但對於銀行這一類週期股，低市盈率就是千載難逢的好的投資機會，因為下一階段就是經濟景氣的週期開始。

王紅英金融投資教育

問能否回本是沒有什麼意義的，沒有人投入10萬元希望一直虧損6年以後才回本吧？

提問者所提的問題是——在6倍市盈率的情況下買入銀行股，6年以後能否達到0成本，收回投入本錢。應當是這個意思！

當然上面這種最理想的假設在現實中是不存在的。

首先是沒有一家公司會把當年所有利潤都用來分紅，能分紅率達到50%左右的就已是很慷慨的公司。而且根據法規也不允許全部用來分紅，要從全部利潤中提取一部分做為盈餘公積金或未分配利潤。

我們假設上面的銀行股每年50%的利潤用來分紅，即每年分紅0.5元。那麼則需要12年才能分紅6元，即12年後投資者才能完全收回成本。

其實這已是最理想的情況了，也是最短的收回本錢時間表。因為這是在假設銀行股每年都能收益1元，並且每年都能拿出一半利潤來分紅的情況下。

但實際上6年內銀行股能否做到每年都獲得穩定的利潤還是有一些不確定性的。因為既然銀行股當時被跌到只有6倍市盈率就表明市場中有很多人不看好銀行股的未來，即他們認為銀行未來幾年的收益會大幅下降，不太可能每年收益還是1元。更有一些人認為未來銀行甚至會虧損。所以他們認為上面的銀行股由於未來業績會下降，所以市盈率很難一直保持在6倍市盈率。

由於未來的不確定性，所以從本質上看沒有人能真正的排除銀行股未來的這種可能性。也因為如此銀行股才會有讓投資者6倍市盈率買到的機會。

所以買低市盈率的股票進行長期投資，實質上就是賭公司未來的業績不會大幅下降。

總之，在不考慮股票價格在二級市場波動的情況下，即便買入6倍的市盈率銀行股投入十萬元也不可能6年收回本錢，最終的答案是至少需要12年。

相當於每年的投資收益率是8%以上。這樣的投資收益率雖然不能算低下，但也絕對不是個讓人十分驚喜的業績。特別是在考慮到物價通漲的因素後，這樣的投資收益只能算尚可。

孟可的思想空間

不一定。

目前銀行股的市盈率是6倍，是針對當前的盈利來說的。您排除了股價波動，要知道還有盈利波動。盈利波動是股票最大的變數。目前之所以銀行股都到了六倍，是因為很多人都覺得銀行的經營有風險。您看啊，最近債券違約那麼多，銀行的信貸有沒有違約的呢？銀行的一筆貸款就賺那麼點利息，要是出一筆壞賬就連本帶利都沒了。這就是銀行股只有六倍的根本原因。

實際上，自從四萬億刺激經濟之後，銀行股的股價是漲了，但看PE卻又便宜了。這是因為四萬億之後，銀行的利潤大幅度增加。為什麼呢？您想啊，作為商業銀行，本來在金融危機的時候應該收縮貸款的，因為經濟不好了風險大啊。但我們的銀行是大幅度增加貸款。為什麼呢？是因為我們的商業銀行不是商業銀行，是來執行國家的貨幣政策了。就是說，幫國家來放貨幣了。幫國家放的貨幣，以信貸形式放，就賺了一個妥妥的利潤啊。

但這些利潤和經營能力有關嗎？關係不大。主要都是政府的項目，或者國企的項目。背後都是有剛性兌付的。這個剛性兌付也是合理的。為什麼合理呢？畢竟是為了執行國家貨幣寬鬆政策放貨幣的呀，不是商業銀行的正常經營行為。

這種剛性兌付，後來就延續了下來。這就是本次金融整頓要求打破剛性兌付的大背景。

為什麼要打破剛性兌付呢？沒有風險不是皆大歡喜嗎？問題就出在這裡。哪有項目沒有風險的？都剛性兌付了，還要拿個風險收益，也就是高收益，這是在搶錢啊。還有一個問題，就是項目預算的軟約束。因為剛性兌付的原因導致項目的資金供應沒有了約束，決策就變得隨意了。

很多人預期，打破剛性兌付之後，銀行的生意會減少，還會有壞賬發生，盈利就會下滑。

有這一預期的人，都是聰明人。聰明人一直在放風險，於是錯過了很多機會。尤其是最近三年沒買銀行股，錯過了翻倍的機會。如今，銀行股很多都到了不到六倍附近，買不買？這時候不能靠聰明瞭，而是要紮紮實實研究這些銀行會不會有壞賬。壞賬多的，肯定不能買。但我相信，一定會有銀行是被錯殺的。這樣的銀行，找到他，在下跌過程中持續買入。這樣的低市盈率投資，一定是有價值的。

本文為“聰明的投資者”投資理財徵集活動參賽文章。

孫建波

這個說法是錯誤的，市盈率指的是這隻股票的市值與淨利潤的比值。例如中國銀行的市值是12305億，2016年的淨利潤約為1645.78億，靜態市盈率為7.48。也就是說中國銀行7.48年賺的錢等於他的市值。

但你投入10萬元買股票就是不同的意義了。按照中國銀行4元每股的價格買入，10萬可以買2.5萬股。中國銀行2016年每股分紅0.168元，分紅佔股價的比率約為4.5%。按照6年每年平均每股分0.2元計算，則6年每股可以分紅1.2元，總共會分紅3萬元，也就是10萬元6年賺3萬元，每年收益率5%，和一些貨幣基金存款利息差不多。如果股價不變你的收益率會和什麼差不多，考慮到分紅扣稅，實際收益會少些。

所以如果銀行股的股價不變，銀行股每年賺多少錢除了分紅，其他與你無關。但實際上銀行賺得越多，股價就會上漲的可能性越大。總之一句話，炒股市盈率只是參考，最重要的是他未來賺錢的潛力，潛力越大，未來股價上漲越快。

魔魚48430021

版主

好像發現了金礦一般

恭喜你，找到了在股票投資道理上能通往盈利的很好的標的板塊

希望你，在讀到下面的分析後，請不要失望

提醒你，銀行股並沒有這樣簡單

祝願你，在A股裡最理性的板塊上，找到屬於自己的理性，然後在銀行股裡能掘到金，淘到寶

好

可以開始了

讓我們共同剖析銀行板塊及版主的問題

先看一下版主的問題

“銀行股的市盈率只有6倍”

首先

銀行股的市盈率水平也是有些區別的

其他大部分都在7-8倍以上

最高的為20倍市盈率，都是地方性銀行

看

理想與現實，還是有些距離的

然後

是後面，“就是說投入10萬，6年，就，請注意這個就字，能回本”

首先

能幾年回本，和10萬無關，和規模無關

就算是幾千萬，幾十個億，銀行股也是能承載的，能買進去，也能出來

就

代表，版主主觀上認為6倍市盈率已經非常合適了

就像，已經看見了白花花的銀子

請

淡定一些

裡面還是有些盲點和貓膩的

下面我們會有圖、有真相的分析一把

但是，有一點，版主還是基本說對了

6倍市盈率，基本代表了投入資金後，6年收回成本

但是

BUT

這隻代表著企業的層面

然後，這只是一個估算，因為即便盈利能力穩如銀行股

也會有盈利能力的波動

也受各方面的因素影響

比如

宇宙第一行

工商銀行

幾乎所有的財務指標，包括營業收入、淨利潤、淨資產收益率、現金流、股息率

都有較大的變動

所以，咱們平時所看到的市盈率，基本都是TTM，動態市盈率

是以近一年的財務數據，用股價除每股收益計算出來的

所以，只代表，近一年的水平

所以是，估算

所以，無論何時何地，都要在參考市盈率之時，還要參考當下的盈利能力、財務數據、業績表現

既看了工行，就順便看一下，它的市盈率變化

目前是7.6倍市盈率

但它是高還是低，現在買入工行，是合適還是不合適？

這才是我們研究這個問題、討論這個問題的最終目標

如何使用、如何實踐、乃至如何盈利

綜合來看

不低

因為最低曾到過4.4倍

我們不想逼人太甚

不想趕盡殺絕

也得給別人留條後路

不奢求

買到最低點

所以

5倍左右的市盈率，還是不錯的

5倍左右的市盈率，已經極具安全邊際了

接著審題

（拋開個股價波動）

少了個字

應是“拋開個股股價波動”

其實，是拋不開的

因為市盈率，本身

就是通過股價與每股收益的計算得來的

它，並不是孤立存在的

拋開了股價，就只剩每股收益了

以現在銀行板塊裡，市盈率最低的民生銀行為例

5.49倍市盈率

看出了什麼

好迷茫

好似

缺了點什麼

對

缺了價格

所以不要試圖單獨只看業績，還要看K線，及價格因素

那麼

民生銀行

現在合適嗎，可以買嗎

現在是5.9倍，最低時4.6倍

離歷史最低市盈率差1.3

除以5.9

=

0.22

也就是22%

就好比，目前買入，有20%左右的極端行情下的跌幅

讓出一半，我們不奢求買到最低

10%

從理性、量化、統計角度考慮

這，還算是相當划算的價格

請控制好倉位

保持耐心

大概率可以賺到錢

10萬元

流動性不成問題

歡迎探討

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理論來講是這麼回事，如果碰到牛市可能都不需要六年的時間。銀行股的投資需要的是什麼？就是需要堅定的持有意識。縱觀銀行板塊指數的漲跌，特別是2016年、2017年間價值股、分紅股得到了股價有效的上漲，這也促使銀行股重新迴歸到投資者的眼簾之中，並且多數銀行股的市盈率較低。

從銀行股市盈率來看：

從近年銀行股的表現來講，銀行股的長期走勢較為不錯，自2016年二次探底以後至今上漲幅依然有著30%+，最高漲幅能夠達到90%+。上漲空間上也說明了銀行股近年來得到了廣大投資者的熱捧。

其實單從價值、分紅的角度來看銀行股，6年間是可能形成回本之勢的，銀行股每年均3%-5%的分紅力度，如果在股價不變的情況下單靠分紅能夠達到18%-30%的分紅。如果能夠偶遇一次牛市，那麼銀行股作為市值最大的行業之一，受到投資者的熱捧程度也是非同小可，翻倍肯定沒問題。

但是有一點需要注意的，就是高估值銀行股。高估值的銀行股經歷了上市以後的“爆炒”，現如今存在破發的趨勢，並且市盈率對比同行業偏高，需要謹慎對待。

拋開個股的波動，銀行是很難達到6年回本的，像2012年、2013年銀行股下跌過程中部分銀行股依然保持高分紅，分紅達到了8%，雖然依然不能6年回本，但是很大程度上縮小了回本時間。

關鍵字: 假設 財經 銀行