國家管道公司方案或於明年5月頒佈
國家管道公司相關改革方案目前已上報高層等待批覆 ，中國油氣體制改革有望迎來關鍵性突破。“國家管道公司的相關改革方案已通過國家能源局審議，將在年底前上報國家發改委，預計明年正式對外頒佈。”一位接近國家能源局的知情人士透露，最有可能的頒佈時間為明年5月。
金洲管道:盈利創08年以來新低,控制人易主催化轉型預期
金洲管道 002443
金洲管道跟蹤報告。
事件評論
油氣延續低迷,盈利創2008年以來新低:公司主要產品包括鍍鋅鋼管、螺旋焊管以及鋼塑複合管等,下游廣泛應用於石油天然氣輸送、排水等領域。儘管2016年石油天然氣價格有所回暖,但是或源於油氣管道投資建設復甦相對滯後,2016年全年石油和天然氣開採業固定資產投資同比大幅下滑31.90%,充分印證油氣管道終端需求尚未實質性回暖。受制於油氣需求低迷以及聯營企業中海石油金洲管道虧損較大影響,公司2016年盈利顯著惡化,全年實現歸屬上市公司股東淨利潤僅0.60億元,同比大幅下滑37.02%,業績創2008年以來新低。
控制人變更,催化長遠轉型預期:公司近期變更實際控制人,且公告後期尋找符合公司發展的標的以改善資產質量,不排除未來一年內調整公司主營業務,均彰顯公司未來長遠轉型預期。具體來看,公司原控股股東金洲集團從2013年以來不斷減持,2017年4月7日金洲集團將其持有的4701.57萬股股票(佔股本比例9.03%)協議轉讓至霍爾果斯萬木隆投資公司,同時公司部分董事和高管轉讓574.88萬股股票(佔股本比例1.11%)至萬木隆投資,至此,萬木隆投資成為上市公司的大股東,孫進峰、封堃和李巧思成為公司實際控制人。此外,公司終止收購軍艦相關業務資產重組計劃,前期擬收購從事船舶總體建造、船用設備製造、船舶系統總成和在役艦船裝備技術保障等相關業務標的資產,從而拓展業務至軍艦製造等領域,儘管公司近期終止本次重大資產重組,但是未來不排除中長期繼續轉型重組的可能性。整體而言,傳統主業羸弱態勢之下,公司變更實際控制人同時終止前期資產重組計劃,後期轉型領域較為廣闊,從而助力推升公司估值上行空間。
久立特材:傳統業務持續復甦,積極佈局新產業
久立特材 002318
研究機構：浙商證券 分析師：鄭丹丹 撰寫日期：2018-10-25
主業復甦強勁,助力財務狀況持續優化
受益於下游石油化工行業的投資復甦,2018年以來公司財務狀況持續優化,前三季度實現經營性現金流淨額4.1億元,創歷史新高,受益於此,公司增加短期借款償還,短期借款規模較年初大幅下降81.41%,降低整體流動性風險。預收款項達到2.92億元,再創歷史新高,預示著整體新接訂單情況依然保持景氣,主業復甦的趨勢仍將維持。
積極佈局高端產線,期待核電、半導體等產品貢獻增量
在傳統下游景氣復甦的同時,公司主動佈局未來,在報告期內加碼核電、半導體、醫藥、儀器儀表等精密管線產線的建設。我們預計核電新項目有望於年內核準,公司在手訂單也有望於2019年及以後陸續生產,而隨著新產線的建成,以及公司在半導體、醫藥等領域的拓展,高端產品有望成為支撐長期成長的核心增量。
開展第二期員工持股計劃,彰顯長期發展信心
公司於近期完成第二期員工持股計劃首次購買,以6.122元/股的價格購入470.34萬股公司股票,根據此前員工持股計劃方案,仍有約5655萬元規模暫未完成股票購買。本次員工持股計劃涉及公司高管及核心管理人員共105人,激勵機制的到位或有效激勵核心管理層發揮主觀能動性,助力公司業務持續拓展。
投資建議
我們預計公司在2018~2020年將實現2.85、3.59、4.39億元淨利潤,對應當前股本下EPS0.34、0.43、0.52元,對應16.9倍、13.4倍、11.0倍P/E。綜合考慮公司核電業務帶來的增量,維持“增持”評級。
風險提示:石化行業復甦或低於預期,核電建設或低於預期。
新興鑄管2018年三季報點評:主要產品毛利率上行助力公司業績增長
新興鑄管 000778
研究機構：川財證券 分析師：陳靂 撰寫日期：2018-11-01
事件
公司前三季度實現營業收入115.85億元,同比減少10.24%;實現歸屬於母公司淨利潤6.76億元,同比增長124.04%;其中三季度實現歸屬於母公司淨利潤6.76億元,同比增長120.24%,環比減少10.61%。
點評
公司主要產品球墨鑄管及鋼材毛利率提升助力公司業績增長。受益於球墨鑄管需求持續增長,報告期內公司產品球墨鑄管實現量價齊升,前9月公司鑄管及管件產量同比增長7.52%,毛利率同比提升5.93個百分點(中報數據測算)。鋼材方面,前9月鋼材產量同比下降3.96%,毛利率同比提升5.72個百分點(中報數據測算)。報告期內營業收入環比減少,主要是因為公司分銷配送業務量減少,但此業務毛利率較低,業務減少對公司盈利影響較小。
今年秋冬季環保限產對公司生產影響較小。今年邯鄲採暖季限產文件已公佈,要求鋼廠按照自身生產環境績效評級執行不同程度的限產,公司武安生產區由於生產設備環保改造到位及主要產品為附加值較高的球墨鑄管等原因限產幅度較小,公司1280m3的大高爐(設計產能108萬噸)不予限產,420m3高爐(設計產能50萬噸)採暖季限產59天,308m3高爐(設計產能34萬噸)採暖季停產。整體來看,今年公司武安生產區採暖季限產幅度在25%左右,相較於去年限產50%,限產幅度較小。
雄安建設進入實質階段提升鑄管需求。4月21日河北雄安新區規劃綱要發佈,雄安新區建設進入實質階段。我們在前期報告中測算雄安地區建設將需要球墨鑄管205.31萬噸,公司作為河北本地的有央企背景的球墨鑄管龍頭企業,在獲取鑄管訂單方面優勢明顯,新區建設有望促使公司鑄管訂單放量。
盈利預測
球墨鑄管領先企業,受益華北基建。預計公司2018-2020年EPS分別為0.60、0.68、0.73,對應PE為7.63、6.76、6.24倍,對公司維持“增持”評級。
風險提示:下游需求變化,限產不及預期。
金卡智能:智能燃氣表龍頭,受益nb-iot物聯網表成本降低
金卡智能 300349
研究機構：中泰證券 分析師：王華君,於文博,陳寧玉 撰寫日期：2018-12-05
金卡智能:智能燃氣表龍頭,受益物聯網表成本降低、天然氣進口擴大公司為智能燃氣表龍頭,家用燃氣表市佔率超過10%,工業用市佔率超過30%,公司在天然氣信息化軟件、公用事業互聯網+雲服務均為行業第一。燃氣錶行業面臨產業升級,公司受益物聯網表成本降低、天然氣進口擴大。
金卡智能與青島能源、中國電信簽定戰略合作協議,助力智慧青島落地據金卡智能公眾號報道:2018年11月,金卡智能與青島能源、中國電信簽定戰略合作協議,致力於提高能源管理效率,降低能耗管理成本,提升青島地區的燃氣用戶體驗,促進NB-IoT智慧能源業務發展。
NB-IoT模組降價:有利於金卡智能降低NB-IoT智能燃氣表成本。根據中國移動官方網站信息,近期中國移動500萬片NB-IoT模組招標中選候選人公示,我們瞭解到NB-IoT模組成本這兩年大幅降低,從70元降低至20元左右。
中美貿易局勢緩和,天然氣進口預計將增加,有利於燃氣表需求增加天然氣在中國能源格局中長期處於上升趨勢,天然氣進口增加有利於提升天然氣使用量,從而帶動燃氣表需求。
“NB-IoT”為5G物聯網家族一部分。
根據GSMA報告:“NB-IoT和LTE-M是5G系列的一部分”。5G技術將人與人之間的通信擴展到萬物連接。萬物互聯的目標,要求5G技術有較強的兼容性,以滿足不同應用情景的需求。NB-IoT適應與低功耗大連接的場景,是5G物聯網家族一部分,也是5G發展的“橋頭堡”。
投資建議:智能燃氣表龍頭,受益工業互聯網、天然氣能源消費佔比提升。
受益物聯網發展、天然氣能源消費佔比提升。預計2018-2020年淨利潤分為4.7/5.6/6.6億元,PE為15/13/11倍。維持“買入”評級。
風險提示:物聯網燃氣表發展低於預期風險;煤改氣低於預期風險、天然氣價格大幅波動風險。
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