10月29日晚，來伊份發佈三季度業績公告稱，2018年1-9月實現營業收入28.47億元，同比增長10.77%，實現歸母淨利潤1340.78萬元，同比下降86.61%，實現扣非歸母淨利-3332.59萬元，同比下降136.19%。
整體來看，公司增收不增利，這也是公司自半年報就暴露出的問題，三季度愈加明顯。值得注意的是，這也是公司上市以後第一次扣非歸母淨利首次出現負數。
公開資料顯示，來伊份成立於2002年，主打線下門店銷售。其實休閒零食並不是生活必需品，加之品牌眾多，人們選的眼花繚亂，競爭十分激烈，比如互聯網發家的三隻松鼠、較早佈局線上的百草味，還有發力社交電商的鹽津鋪子，無疑都給來伊份帶來很大壓力。
於是來伊份開始同時加大線上線下擴張，數據顯示，截止2018年9月30日，公司在上海、江蘇、浙江、北京、安徽等地區共開設門店總數2663家，較2017年同期增加355家。
由於租金和人員成本的上漲，今年上半年新開的門店並沒有給公司帶來可觀的利潤。來伊份公告顯示，2018年上半年新開的189家門店營業收入為4439.36萬元，淨利潤虧損-667.17萬元，預期整體回報期3-4年。
其實，雖然一直以來來伊份的營收保持很好的增長勢頭，但淨利潤卻並不亮眼。單2018年第三季度歸母淨利潤就虧損了2361萬元，同比下降136.19%。來伊份在財報中將其歸因於公司毛利率的下降以及銷售費用及管理費用的增加。
與此同時，公司的流動資產佔比也較2017財年的71%有所下降，2018年前三季度該數據為67.6%。
經營淨現金流與淨利潤對比是淨利潤質量的重要指標，稱之為淨利潤現金含量。2017財年，來伊份的該數值為1.51，反映了極高的現金流水平，說明其財務淨利潤有1.5倍的現金保障。而2018年前三季度該數值僅為0.48。
與其他休閒食品比較，來伊份電商起步較晚，推進也並不順利。早在2017年11月27日，來伊份就發公告，擬公開發行A股可轉債，總額不超過7.3億元，期限為6年，將用於連鎖經營網絡新零售升級建設項目、信息管理系統升級建設項目，但是該計劃未獲通過。
雖然之後來伊份做出調整，減少募資總額至5.36億元，並調整募集方案，但由於來伊份的盈利能力下滑等原因，方案二次被否。
資金對一個公司的發展是很重要的，這或多或少會影響來伊份佈局的速度。
淨資產收益率是被用來反映股東權益的收益水平，衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。就來伊份2016年上市後，該數據也是持續下降，在2018年三季度財報中該數據更是低至0.71%，同比下降86.6%。
根據杜邦分析法，淨資產收益率=營業利潤率×總資產收益率×權益乘數。經過分析發現，2018年前三季度淨資產收益率較去年下降主要是因為營業利潤率由3.9%下降到0.47%。
營業利潤率是淨利潤與營業收入之比，兩年相比，主要是淨利潤大幅下降。淨利潤為收入和成本之差，成本中包括各種期間費用和營業成本。而管理費用屬於期間費用的一種，2018年的管理費用為3.51億元，較上年同期的2.43億元上漲44.4%。
來伊份也在三季報中給出了管理費用的增加的原因，為了線上發展投入太多，主要系因加大管理及技術人員儲備及實施限制性股票激勵計劃所致。公司為支撐全渠道融合發展，在品牌、互聯網、供應鏈等業務方面加大管理及技術人員儲備，使得2018年1-9月同比增加160多人，管理人員工資及社保費支出也相應有較大幅度增加。
但公司的綜合毛利率總體仍處於低位，2018年9月30日毛利率為44.44%，雖較中報的43.56%小幅提升，但相比去年同期46.06%的毛利率仍有差距。
針對擴張問題，公司為加大渠道的全融合前期的鋪墊鉅額資金投入均屬正常，更令人期待的是後續的業績回報以及穩固的增長。
對於公司重點投入的電商業務，增速變得緩慢。財報顯示：2018年1-6月份電商收入增速34.12%，1-9月份增速降為24%。目前來看，公司收入回報仍待仔細考量。
閱讀更多 知料財經 的文章
