導讀：12月25日，恰逢西方的傳統節日聖誕節，在一片歡樂的節日氣氛中，A股上市公司長園集團卻爆出一個大冷門——
子公司長園和鷹原負責人存在業績造假的嫌疑。一石激起千層浪，長園集團再次成為資本市場的話題中心。從公司控制權之爭，到董明珠發起要約，再到瘋狂併購頻繁踩雷，在一系列變故的背後，長園集團到底錯在哪裡？
白馬股養成記
長園集團（股票代碼：600525）全稱深圳市長園新材料股份有限公司，由中科院創建於1986年，專業從事輻射功能材料和電網設備的研發、生產與銷售。
2002年12月2日，長園集團成功登陸上交所。上市15年間，長園集團的業績一直保持穩定增長態勢，公司營收、淨利呈現階梯式增長，幾乎每年都能邁上一個新臺階。
長園集團近年來營收、淨利走勢圖
經過22年的發展，目前的長園集團已經是一家大型企業集團，旗下擁有16家控股實業子公司、3家風險投資公司、7家參股公司等諸多資產 ，是A股市場備受追捧的白馬股之一。
但是，就是這樣一家業績優良的A股上市公司，竟然爆出子公司業績造假的醜聞，實在令人匪夷所思。
12月25日，長園集團發佈公告稱，公司對上交所問詢函中涉及的長園和鷹的問題進行了全面核查，獨立董事認為智能工廠項目結算及回款嚴重滯後，已有理由初步判斷長園和鷹原負責人存在業績造假的嫌疑。
消息一出，輿論譁然。資本市場迅速做出反應，12月25日開盤，長園集團一字跌停，26日繼續一字跌停，收報4.56元。相較年初最高價18.58元，已經跌去近8成。
業績造假醜聞
接下來，我們就聊一聊導致長園集團股價連續跌停的罪魁禍首——長園和鷹。
2016年6月，長園集團豪擲18.8億元，收購長園和鷹80%股權，採用收益法評估，增值率達到652.02%。
那麼，長園和鷹到底有什麼獨特的魅力，竟然能讓長園集團不計本錢，即便花費巨資也要將其收入囊中？
公開資料顯示，長園和鷹成立於2006年8月，法定代表人尹智勇，公司經營範圍包括從事智能科技、工業自動化科技、機電科技領域內技術開發等。
長園和鷹法定代表人尹智勇 圖片來源：網絡
對於收購長園和鷹一事，長園集團對外解釋稱，收購是為了與現有業務發揮協同效應，並增厚上市公司業績 。長園集團看中的正是長園和鷹的智能工廠業務。
說回長園和鷹，被收購後，長園和鷹原股東承諾2016年、2017年合併報表口徑扣非淨利潤分別不低於1.5億元、2億元，但2017年實際只完成1.76億元，長園集團因此計提了6583萬元的商譽減值準備。
好不容易熬過業績承諾期，長園和鷹的業績再也撐不住了。2018年上半年，長園和鷹營收、淨利分別大幅下滑55%、80%，尤其淨利潤只剩1700萬元，業績變化之快堪比川劇變臉了。
事出反常必有妖，長園和鷹的業績變臉引發監管層注意。10月19日，上交所對長園集團發出問詢函，重點關注子公司長園和鷹的財務披露等問題。
據悉，長園和鷹的營收主要來自智能工廠業務，其下游客戶大多是大中型服裝製造企業。
2016年，長園和鷹分別與山東昊寶、上海峰龍、安徽紅愛等三家服裝公司簽訂智能工廠項目，這也是長園和鷹最近兩年的主要收入來源。
2016年、2017年，長園和鷹的三個智能工廠項目分別確認營業收入1.69億元、3.07億元。但
截至目前實際回款只有7453.58萬元，而且都是2016年底之前的回款。收到上交所問詢函後，長園集團對三個智能工廠項目進行了現場走訪，調查發現山東昊寶、上海峰龍的項目都處於停工狀態，而安徽紅愛僅有部分設備處於運轉狀態。
更糟糕的是，長園和鷹涉嫌造假一事發生在上一任董事會任期內，這一屆董事會和管理層根本不想承擔相關責任，這直接導致長園集團處境尷尬。
高昂商譽壓頂
作為長園集團花費巨資買入的優質資產，長園和鷹的真實表現確實不盡人意。那麼，長園集團其他的併購標的又表現如何呢？
2014年底，在原有主業之外，長園集團開始謀劃進軍汽車領域，而新業務的開拓離不開一系列併購重組的支持。
2014年12月，長園集團發佈重組預案，擬以發行股份和支付現金的方式收購運泰利100%股權。重組完成後，長園集團將重點佈局智能汽車行業和先進製造領域 。
2015年，長園集團耗資17.2億元，將運泰利收入囊中，正式開啟智能汽車業務。作為特斯拉電池的下游供應商，長園集團頭頂“特斯拉概念股”光環在資本市場名噪一時。
此後，圍繞智能汽車新業務，長園集團在產業上下游發起多次併購。繼長園和鷹後，2017年8月，長園集團以18.8億元的價格買下湖南中鋰。
無併購，不商譽。在一系列的併購重組之後，長園集團的賬面商譽也在節節攀升。其中，收購運泰利產生商譽14.6億元，收購長園和鷹產生商譽16億元，收購湖南中鋰產生商譽13億元。
2015年至今，長園集團的商譽以每年15億元的規模暴漲。2017年，公司對外收購的子公司逾25家，賬面商譽高達54.76億，佔淨資產的比例為67%，佔總資產的比例為26.66%。
不同於長園和鷹的業績對賭，湖南中鋰給出了一份未來3年的業績預測藍圖。預測2017年至2019年分別實現營業收入5.8億元、8.9億元、12億元，對應淨利潤分別為1.8億元、2.5億元、3億元。
理想很豐滿，現實很骨感。截至2018年上半年，湖南中鋰實現營收約1.75億元，淨利潤為-3735.44萬元，在所有子公司中業績排名倒數第一，並且預計在2018年無法扭虧。
此外，截至2018年上半年，湖南中鋰流動負債17.36億元，流動資產7.16億元，資金缺口在10億元以上，資金壓力大。
李嘉誠曾為之心動
在子公司業績造假曝光之前，長園集團一直以高大上的形象示人，並得到多方資本青睞。
2014年之前，長園集團的控股股東是李嘉誠旗下的長和投資。2014年，長和投資清倉長園集團全部股份退出大陸，公司第一大股東意外易主沃爾核材。
此後，沃爾核材在二級市場不斷增持公司股份，持股比例由2014年的16.72%增長至2017年的24.07%，直逼長園集團管理層及其一致行動人24.29%的持股比例，雙方展開股權爭奪大戰。
控股權受到嚴重威脅，長園集團管理層急中生智，引入白衣騎士復星集團，之後經過多方調解，2018年1月10日，長園集團與沃爾核材終於達成《和解協議》，打了3年多的股權大戰落下帷幕。
2018年5月，格力集團對長園集團發起要約收購，財大氣粗的格力集團一出手就是52個億。但是，這場收購在6月12日就畫上了休止符，原因是未獲得珠海市國資委批准。
一系列變故之後，長園集團的股價一路下挫，最新股價為4.56元，還不及年初高位18.58元的一個零頭。
長園集團2018年股價走勢圖
長園集團股價跌跌不休，管理層開始著急出手。12月26日，長園集團股東藏金壹號向國泰君安質押股份2827萬股，佔公司總股本的2.13%。
本次質押後，藏金壹號累計質押長園集團股票7457萬股，佔其持有長園集團股份總數的95.56%，佔長園集團總股本的5.63%。
好不容易走出了股權大戰風波，沒想到又一腳踩進子公司業績造假的大坑，長園集團真是命運多舛的典型代表。
只是，不知道曾經僥倖躲過一劫的格力集團，看到長園和鷹業績造假醜聞後，內心又會作何感想？
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