2018年即將過去。這一年A股市場限售股共解禁上市了2959億股，市值約2.9萬億元，雖然佔A股總股本和總市值的比例均在一成左右，但A股在這一年依舊錶現不好，滬指全年下跌了24.59%。在個股身上，不同類型的股份上市對股價影響不一，主要有三大因素將影響限售股解禁期的表現。在即將到來的2019年，1月份解禁數量最多，不少解禁股佔總股本比例較大的公司需注意風險。
解禁規模不大但A股深跌
數據顯示，從2009年至2018年十年間，A股限售股數量從1316億股至6802億股不等，2000億股左右的解禁年份較多，解禁市值也從1.2萬億元至5.2萬億元不等。從每年解禁佔A股總股本和總市值的比例來看，這十年總體呈現逐漸下降的趨勢，股本佔比從2009年47.53%降至2018年的11.36%，市值佔比也由2009年的38.39%降至2018年的10.33%。
雖然佔比下降，但A股表現卻不因此更好。2018年，滬指下跌了24.59%，深成指下跌了34.42%。而解禁佔A股總量最高的2009年，滬指上漲了79.98%，深成指上漲了111.24%。
“限售股解禁只是影響A股漲跌的一個因素，但不是主要原因。今年A股市場變化較大，主要還是因為中美貿易摩擦、各方監管趨嚴、黑天鵝事件頻發等多種因素綜合作用的結果。”一位業內人士對記者分析道，對於個股而言，解禁的影響會更大一些，一方面限售股持有人在解禁後可能會減持，對股價形成拋壓;另一方面，市場會基於此信息提前反應，從而影響股價。
三因素影響解禁股表現
在2018年解禁的2341家上市公司中，限售股上市前10日股價下跌的有1318家，佔比56%;在上市日後2個月股價下跌的有1552家，佔比達66.3%。不同股份類型的解禁，影響也不同。
據中金公司量化研究發現，首發原始股東限售股在解禁日前10個交易日跑輸基準，在解禁日後60個交易日持續反彈。相比於首發原股東，參與定向增發的投資者在解禁日後有更強減持動機，因此定增股解禁負收益更顯著。定向增發限售股在解禁日前後60個交易日均跑輸基準，在解禁日前5個交易日負收益尤為明顯。而股權分置限售股解禁的事件效應持續性較短，僅在公告日前10個交易日跑輸基準，在公告日後10個交易日小幅跑贏基準，其他時間段影響不大。
數據顯示，*ST長生（002680）、恆康醫療（002219）、興源環境（300266）、康盛股份（002418）、皇庭國際（000056）等個股在今年解禁後2個月內股價跌去一半以上，另有67只個股跌幅超過30%。影響限售股解禁期表現的因素主要有哪些?中金公司梳理發現有三點：一是解禁股本佔總股本比例佔比越高，負收益越顯著;二是基金股東解禁比例，有基金參與的一組在解禁前就已經開始跑輸無基金參與的一組，在解禁後這一現象更為明顯;三是盈虧比，盈利越高的個股在解禁日前表現越差，而虧損個股組合反而有所上漲。
2019年1月解禁數量最多
對於接下來的2019年，限售股解禁規模如何，又有哪些個股需要警惕呢?
數據顯示，2019年A股共有2563.8億股，以2018年12月28日收盤價計算，市值約2.66萬億元，均比2018年有所下降，但全年流通僅有1253家次，比2018年的2341家次減少不少。分月份來看，1月解禁數量最多，有396.47億股，6月、8月、11月、12月限售股上市均超過200億股以上;而解禁市值最多的是6月份達2795.57億元，其次是1月份的2753.58億元、4月份的2530億元。
定增股及首發原始股依舊是2019年解禁主力，另外還有部分股權激勵限售股、追加承諾限售股等。即將到來的1月份，解禁壓力不小，限售股數量超10億股上市的就有七家公司，分別是分眾傳媒（002027）、渤海租賃（000415）、協鑫集成（002506）、申萬宏源、中信銀行、成都銀行（601838）、湖北能源（000883）等。除成都銀行是首發股外，其餘均是定增股，這其中分眾傳媒有基金、創投、投資公司等眾多解禁股東，投資者需注意其拋壓風險。
從解禁股佔總股本比例來看，1月份有13家公司佔比超過50%，最高的是南華儀器（300417）的61.27%，其次是康躍科技（300391）的59.66%，這兩家公司均在1月23日解禁，而即將在下週解禁的延安必康（002411）、久遠銀海（002777）、華源控股（002787）、乾景園林（603778）、鵬鷂環保（300664）、分眾傳媒、大晟文化（600892）、井神股份（603299）、盛天網絡（300494）等公司解禁股佔總股本比例均超過50%。
記者陳慧
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