金山軟件（3888.HK）發佈2018年第三季度財報。財報顯示，金山軟件第三季度收益為人民幣15.38億元，同比增長18%，環比增長14%；來自網絡遊戲、雲服務、辦公軟件及服務以及其他業務產生的收益分別佔本集團2018年第三季度收益總額的44%，39%和17%。三季度淨虧損5925.80萬元，由盈轉虧。
受遊戲行業整體環境影響，新遊戲推出時間推後：公司三季度網絡遊戲業務營收人民幣6.78億元，同比下降9%，環比增長了17%。同時，公司網絡遊戲的每月平均付費賬戶為340萬，較上年同期下降16%，較上季度增長5%。收益及用戶數的同比下降主要反映了現有遊戲生命週期逐漸進入下行階段，環比增長則主要得益於七月在iOS平臺發佈的《劍俠世界2》等手遊的收益貢獻。在用戶大量從端遊向手遊轉移的趨勢下，公司也著力從傳統RPG類端遊向手遊端轉移。然而在目前版號發放停滯的行業背景下，公司對於已獲得版號《劍網2》手遊版和《劍網3》手遊版反覆打磨、延期發行，力求在遊戲業青黃不接、缺乏爆款的時期推出能抓住用戶的精品。縱觀公司的遊戲儲備，大多圍繞劍俠情緣這一成熟IP。公司三季度營銷費用的顯著上漲也是由於通過舉辦劍網三八週年活動、大師賽、製作衍生動畫和舞臺劇等手段持續維持和擴大劍俠情緣這一IP的影響力。這一系列作品世界觀完善、粉絲基礎深厚，具有一定的品牌影響力，或將有助於保持用戶粘性，並提高端遊用戶向手遊遷移的轉化率。
雲業務保持亮眼增速，但成本增加拖累毛利下滑：第三季度公司雲服務的收益為人民幣6.03億元，同比增長68%，環比增長29%，維持了強勁的增長勢頭。金山雲提供包括IaaS、PaaS、SaaS以及垂直行業雲服務解決方案在內的全面服務。公司的雲服務在遊戲、視頻等互聯網企業中市佔率極高，並逐漸向其他領域中小企業滲透。但云服務的擴張需要投入較大的支出，公司本季度營業成本同比增長51%、環比增長25%，主要正是由於雲服務用戶的使用量增加造成帶寬及互聯網數據中心成本增加。而中小企業客戶價格敏感性強，目前我國雲服務價格競爭價位激烈，預計雲業務或將導致公司毛利率持續承壓。不過CDN等服務價格已經達到低點，降價幅度將逐步減弱。同時公司此前憑藉WPS業務與大型政企客戶建立了良好關係，或將有利於雲業務獲得客單價較高的醫療雲、政務雲等訂單。
WPS業務增速放緩，企業用戶增速遠低於個人用戶：三季度公司辦公軟件及服務以及其他的收益為人民幣2.56億元，同比增長29%，環比下降13%，較前兩季度同比近60%的增速顯著放緩。據管理層在電話會議中披露，公司WPS業務收入中約三分之一來自2B業務授權費用，三分之二來自2C用戶的會員增值服務及廣告收入。雖然管理層表示三季度有一大額訂單因驗收問題推遲到四季度確認，但我們認為公司WPS業務在企業客戶的推廣上或遇到一定阻礙。此前公司曾在年報中承認WPS在政府機構中銷量飽和，未來企業客戶增長主要依靠民營企業拉動。然而民營企業用戶對於國產替代並不具有剛性需求，而是會處於價格和性能綜合考量。目前WPS雖然在大部分功能上可以替代Microsoft Office，但在部分需求高性能辦公軟件的商業場景中表現仍不盡如人意，因此預計WPS在企業級市場中實現快速增長仍有一定阻力。
現金儲備充足：截止三季度末公司持有現金及等價物99.5億元人民幣，流動性充足。關於是否會進行股票回購的提問，管理層在電話會議中表示經過董事會討論，公司將在密切關注市場變化的前提下，優先選擇保持充足的現金儲備以應對在雲業務上所需的各項開支。
附錄：電話會議問答環節紀要
1．2019年雲業務的競爭格局？尤其在新行業的開拓方面？
A: 雲的增速還是非常健康，預期2019年會保持同樣健康穩定的增速。整個雲的行業使用公有云已經是越來越受歡迎，尤其是在互聯網行業，像視頻雲增速就很快。相信明年在傳統行業方面也會開始加速。
2.WPS業務裡2C和2B收入分別多少？2019展望？
A: 非授權收入增長比授權收入要快，會員增值服務和廣告之類的比政府和企業的授權業務要多。也就是說現在還是2C的業務會比較多，差不多三分之一是2B，三分之二是2C。
3.仙劍4上市後的情況會怎麼樣？和騰訊是怎麼樣的的分成比例？遊戲市場近期很難出現爆款，對於我們遊戲後續推出的節奏有沒有影響？
A:11月4號上線，目前來看很好的達到了預期。具體流水和分成不便透露。我們還是嚴格的按照我們期望的數據指標來調整、測試和發佈遊戲。
4．WPS的增速，1Q和2Q都接近70%，為什麼這季度降下來了？另外WPS上市有沒有一個時間表？
A: 三季度增速有所放緩，當中也有一定季節性因素，還有就是在廣告投放的節奏方面有一些可以的控制，還有就是授權費用方面有一個大單子因為驗收的問題推遲到了四季度。WPS上市還在排隊中，剛提交了1H18的財政數據。
5．劍俠2手遊版的上線時間往後推了推，受眾或者玩法上有沒有什麼變化？還是我們對這款遊戲的預期有什麼變化？劍俠2和劍俠3的手遊，上線時間有沒有衝突？
A: 確實劍網2拖了幾次，確實一方面也是因為今年整個遊戲市場有一定變化，尤其對比前幾年rpg類的情況，我們也是和騰訊一起協調做出了一些調整。第二個是因為整個遊戲行業的監管再加強，我們的劍網2手遊是已經有版號的，在這個特殊的行業背景下，有版號其實是一個優勢條件，力求希望把產品打磨到更高的高度再發布。肯定上線時間上還是線上劍網2在上劍網3。
6.公司近期有沒有回購的計劃？
A: 董事會也有討論，我們會密切關注市場的情況，但是核心策略還是現金為王，來保證我們在雲業務的支出。
7.劍網2和劍網3最近一輪的測試怎麼樣？用戶留存率和付費率？在公測之前還會有下一輪測試嗎？收費模式是時長還是道具？另外在最終幻想方面有沒有更具體的時間線？
A: 在某些數據指標上圓滿達到預期，在其他數據上還在打磨，否則肯定就已經上線了。在最終上線之前按照我們和騰訊的測試標準，劍網2至少還有1輪測試，劍網3至少還有1-2輪。付費模式總體來說還是靠道具收費的形式，不過道具的種類和收費的尺度還會有一定差異。最終幻想我們雖然和SE簽了中國區的授權，但是目前還沒拿到版號，所以沒辦法有確切的上線時間。
8.劍網3端遊新版本更新的問題解決了嗎？這次遇到的是一個個別的問題，還是說以後的問題的新版本更新都要面臨更加嚴格的監管？
A: 為了上線新內容和新玩法，也是要經過審核，我們也在積極配合，有信心儘快上線。其實中國遊戲業從以前到現在，只要上線新內容都是需要相應審核的。現在和過去最大的區別不是說審查上面，而是說在相當長的一段時間內會停止版號的發放，這才是對整個行業的影響。遊戲內容的審查其實這麼多年都沒變過，至於未來會不會更加嚴格我們現在還不好評論，不過劍網三總體來說還是符合當下主流核心價值觀的，可能問題不是很大。但是海外進口的遊戲或者一些創新型的品類可能會更加嚴格。
9.三季度是遊戲單機，但是營銷費用還是有所上升，是什麼原因？那麼明年的展望呢？
A: 今年雖然整個端遊的收入有所下降，但是我們圍繞劍網3本身的受眾群體在大師賽、動漫、舞臺劇等方面的營銷活動並沒有停止，所以在費用上有所體現。這一季度比較高也有劍三8週年活動的花費以及和小米合營的劍俠世界的一部分費用。當然通過大師賽的舉辦以及動漫和舞臺劇的受歡迎程度，我們也意識到劍俠情緣這個品牌的影響力有增無減，長期運行仍有很強的用戶基礎。明年隨著這些活動具體展開的階段的不同，可能具體花費和今年有所不同，但是總體而言圍繞這個IP的營銷宣傳和影響力的擴大，還會繼續保持一個很合理的投入。
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