上汽集團（600104）
核心觀點
事件：
公司發佈2018年9月份產銷快報。9月份共實現汽車銷量61.1萬輛，同比下降8.20%，環比增長15.57%，1-9月份累計實現銷量514.7萬輛，累計同比增長6.74%。其中上汽乘用車延續強勁的銷售勢頭，銷量同比增長3.95%，環比增長4.00%，在9月份汽車市場全面承壓的情況下，依然保持穩定增長。上汽大眾去年9月份銷量達到全年峰值21.8萬輛，在如此高基數的情況下，今年9月同比下降14.00%，但是環比上升20.51%，隨著途觀PHEV和緊湊型SUVTharu的上市，上汽大眾將繼續保持穩定的銷售勢頭。上汽通用逐步從三缸機問題中走出，銷量雖同比下降2.22%，但是已連續兩月環比兩位數上升，再加上凱迪拉克的持續貢獻，銷售勢頭出現了明顯的復甦。上汽通用五菱表現較弱，銷量同比下降9.98%，主要是受到自主品牌價格下探和車型產品力的影響。公司整體雖然9月份銷量同比下降較大，但是隨著新車型在Q4的放量以及當前健康的庫存水平，我們認為Q4銷量有壓力但是並不應過分悲觀，預計Q4仍能實現銷量的同比增長。預計2018-2020年公司淨利潤為384/414/458億元，EPS為3.28/3.55/3.92元，對應18年PE為8.7X，維持“強烈推薦”評級。
本文源自證券市場紅週刊
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