經濟觀察網 記者 鄭一真 ——
海航集團運營總裁高建1月25日回應經濟觀察報稱，稱近期集團下屬各參控股上市公司停牌，與集團流動性問題無關；海航集團的融資成本並不算高；海航集團也並未頻頻出售資產，即便有出售部分資產計劃，也是取決於海航業務的發展節奏和需要，有買有賣都是企業調整資產結構的正常行為，海外投資浮盈已達287億。
上市公司集中停牌“與流動性無關”
近日引發媒體關注的是，海航系A股上市公司股價下滑以及集中停牌。公開數據顯示，海航目前擁有8家A股上市公司和3家港股公司，分別是：海航基礎(600515.SH)、供銷大集(000564.SZ)、海航投資(000616.SZ)、渤海金控（000415.SZ)、天海投資(600751.SH)、海航創新(600555.SH)、凱撒旅遊、海航控股(600221.SH)和香港國際建投(00687.HK)、海航科技投資(02086.HK)、海航實業股份(00521.HK)。
海航集團否認集中停牌與流動性相關。海航集團表示，長期以來高度重視下屬上市公司的經營發展，近期，集團下屬各參控股上市公司分別基於戰略規劃和業務發展需要，根據相關法律法規，向交易所先後申請停牌。在停牌期間，上市公司根據監管規則及時披露事項進展，一切信息以上市公司在各信息披露法定媒體刊登的公告為準。 截至目前，海航集團旗下各企業生產經營情況良好，與境內外各大金融機構保持著良好的合作關係。
據經濟觀察報記者梳理，海航基礎、凱撒旅遊、天海投資、海航控股停牌或涉及重大資產重組。供銷大集於1月23日披露重大資產重組進展公告，初步披露重組標的資產為港龍控股集團有限公司控制的專業市場類資產和相關資產、遠成集團有限公司控制的相關資產、北京眾聯享付科技股份有限公司的控股權、北京科碼先鋒互聯網技術股份有限公司的控股權、河北塔壇房地產開發有限公司控制的專業市場類資產。
控股股東海航商業控股有限公司正在通過包括但不限於引資、增資或收購的方式，協助現有或部分潛在交易對方解決其相關資產納入重組標的資產範圍的相關問題，公司將根據相關進展進行具體披露。這也打消了市場對於海航系公司集中停牌質疑。“海外投資浮盈達287億”
對於現金流問題，海航集團表示並不擔心。高建表示，海航在境內外投資的整體浮盈，體現海航強大資產變現能力，企業經營數據的整體增長，反映的是海航的經營及投後管理能力，而這兩者能夠提供的現金流，這些都給了集團底氣。舉例來說，截至 2018 年 1月 24 日，海航在境外上市公司股權投資的浮盈總額高達 45 億美元，摺合人民幣約 287 億元。海航收購希爾頓集團上市公司 25%股權，不到10 個月，實現浮盈超 30 億美元。收購德意志銀行 9.9%的股權，平均浮盈比例 9.22% 。海航收購西班牙 NH 酒店集團 29.5%股權，浮盈達32.61%。
不過，記者也注意到，海航集團2017上半年利潤總額42.27億元，而同期中國國航淨利潤39億元，其總資產為2000多億元。
對此，一名接近海航的人士對經濟觀察報記者表示，企業利潤率跟企業階段有關係。海航集團正在快速擴張，利潤不會積累，而是注入資本金。例如，亞馬遜在全球佈局，因為佈局了很多自有資產，利潤率相對還是低的。此外，高建還表示，海航集團收購資產時就很注重收購資產帶來的現金流和盈利回報。花 1 塊錢買資產，這個資產掙回的錢必須要超過 1 塊，從而保證長期和短期債務的償付。另外，目前長期債務對短期債務比控制在 4:1，且傳統信貸比例降低，提升債券、基金的比例，發揮債券融資期限長、成本低、發行程序簡便的優勢。
“融資成本不算高”
根據海航集團《公司債券半年度報告（2017）》，海航集團總資產1.2萬億元，同比增長18.75%，主要是新增合併CIT、Vision Cayman等公司規模擴大所致。同樣的原因，海航集團去年上半年營業收入翻了四倍，增長值2651億元。單從數據上看，海航集團的資產負債率並沒有太大變化，維持在60%左右的水平。
海航集團董事局主席陳峰1月18日對路透社談到，流動性緊張是大環境，但他樂觀認為，海航能夠解決問題，今年將繼續獲得銀行及其它金融機構的支持。高建同時對經濟觀察報表示,對公司未來的發展充滿信心。
在上述報告中，同樣截至2017年上半年，海航集團經營活動產生的現金流淨額為310億元，籌資活動產生的現金流量淨額為1402億元，而投資活動產生的現金流量淨額為1778億元。這意味著，海航集團經營和融資產生的現金流剛好足夠支付海航大舉海外併購所需要的資金。
最為明顯的變化是，海航集團發債的週期從此前的每隔兩三年縮短到2016年的每隔幾個月便發行一期債券。經濟觀察報記者梳理發現，2016年發行的四期海航債券——16海航01、16海航02、16海集01、16海集02利率在6.2%-7%之間，期限均為三年，債券餘額88億元，將於2019年陸續到期。此前，海航還發行過期限在7年以上的中長期債券，累計債券餘額54.5億元。2016年以前的海航債均用於購買飛機和海南地標海口塔的建設中，而2016年發行的債券多用於補充公司的流動性。
近期有媒體稱海航願出高利率融資，為一年期融資支付高額利息。對此，高建回應稱，目前宏觀層面央行縮表，進一步去槓桿是監管導向，上述宏觀原因導致債券市場利率中樞整體抬升。如國內10年期國債已近歷史高位，而且這個趨勢短期內看很難回調。就不同融資渠道而言，目前海航的融資成本並非最高。
高建援引公司數據表示，2017 年年中海航集團資產負債率 59.5%，2007 年開始資產負債率連續 7 年下降，有息負債中的長期負債超 68%，負債結構合理。預計到今年底，經營活動產生現金流淨額將超過 600 億元。截止 2017 年 6 月，海航集團流動比率為 1.45，速動比率為 1.12，短期償債能力強。
海航集團最大的資金來源應該是銀行。根據公開資料顯示，截至2017年上半年，各家銀行機構對海航的綜合授信額度為7452億元，剩餘額度為2907億元。
海航方面回覆記者的最新數據顯示，2017年全年，海航集團累計獲批銀行綜合授信超 8000 億元，較年初新增授信規模超 1900 億元，未使用授信額度逾 3000 億元。
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