讀者朋友參加過CPA（註冊會計師）考試或者基金從業資格、期貨從業資格考試嗎？
上述考試的機考服務商是一家名叫ATA（全美在線）的公司，該公司於2008年在美國納斯達克上市，證券簡稱為 ATAI。
現在，這家美股上市公司計劃登陸A股，中信建投證券是其保薦商。
下面，IPO日報將帶您一覽ATA的質地。
VIE的搭建與拆除
ATA在赴美上市時採用了VIE的架構，如今轉戰A股，VIE架構已進行拆除。
在美股上市的主體是ATA Inc，旗下擁有境外全資子公司ATA BVI（離岸公司），後者在境內持有全資子公司全美教育，ATA Inc通過 ATA BVI、全美教育與全美有限（全美在線的前身）及其三位股東簽署一系列 VIE 控制協議，從而將全美有限納入美股上市公司體系內。
2015年5月，全美有限及其股東馬肖風、熊海昌與ATA BVI、全美教育及眾效致行簽署《重組框架協議》，約定 ATA BVI 授權全美教育和眾效致行作為受讓方，依據《購買選擇權協議》收購全美有限100%股權。上述股權轉讓完成後，相應 VIE 控制協議終止。
2018年2月，眾效致行將其持有的股份轉讓給新視野，全美教育將持有的部分股權轉讓給新元教育、立鴻華盈及啟馨合夥、臻銘合夥、馨怡合夥，ATA由此引入了外部投資者，此時，全美教育持有ATA合計51%的股份，隨後，ATA BVI將全美教育股份全部轉讓給了新美控股，後者99%的股權歸ATA實控人馬肖風持有。
截至招股書籤署日的股權結構 數據來源：招股書
截至招股書發佈，馬肖風合計控制ATA（全美在線）34.51%的表決權，為公司實際控制人。
據悉，全美在線曾於2015年12月在新三板掛牌，後於2017年10月摘牌，掛牌期間股東和股本結構未有變化。
現金充裕
ATA為何要選擇A股上市融資呢？
在招股書中，ATA認為公司存在輕資產的特點，融資渠道較為單一，本身相對較少的固定資產無法滿足銀行融資所需要的抵押擔保條件。
2015年-2017年以及2018年1月-6月（下稱“報告期內”），ATA的流動資產佔總資產比重分別為86.01%、90.42%、87.8%、82.22%，資產整體的流動性很高，非流動資產中，商譽的佔比基本可以忽略不計。
ATA的存貨佔比不到0.2%，其流動資產基本由兩部分組成：貨幣資金和應收賬款。報告期內，ATA的貨幣資金佔比分別為54.59%、49.27%、55.4%、43.08%，位居第一位，應收賬款佔比分別為30.16%、22.51%、30.09%、35.86%，考慮到ATA的客戶多為政府及協會、集團客戶等，相應的償款能力較有保障。
再看現金流量表，報告期內，ATA的經營性現金流量淨額在整年度內均為正值，且與淨利潤相比差別不大，近3年分別為6920.18萬元、13682.71萬元、10777.33萬元，造血能力穩定。
報告期內，ATA並沒有發生銀行借款，僅有些許融資租賃利息費用，資金使用成本低。
利潤高企，毛利率低於同行
現金充裕的背後是其營收利潤比較“給力”。
報告期內，ATA的營業收入分別為3.25億元、4.69億元、5.22億元、1.7億元，同期毛利率分別為50.5%、49.71%、47.54%、43.35%，與此同時，淨利潤分別是7998萬元、1.13億元、1.14億元、331萬元，扣非歸母淨利潤分別為7720萬元、1.11億元、1.11億元、219萬元。
記者發現，ATA上半年利潤只有331萬元，相比往年的總體利潤，差異懸殊，與此同時，其2018年上半年，期間費用率約36%，較之前3年平均20%左右明顯偏高。
對此，ATA解釋稱一方面上半年增加了人員開支；另一方面，公司業務存在季節性，上半年營業收入較低。
需要指出的是，與ATA選取的A股同類企業相比，其毛利率大約低10個百分點左右，ATA認為，與僅提供技術服務的同類企業相比，公司向客戶提供的服務涉及環節較多，相應項目實施成本較大，使公司整體業務的毛利率偏低。
本次ATA計劃募資74785.04萬元，其中49062.35萬元用於國際測評認證中心建設項目，18311.2萬元用於研發中心建設項目，7411.49萬元用於信息化建設項目。
中注協是第一“金主”
高利潤的背後，是ATA頗有特色的業務。
ATA的具體業務分為2大類或3小類，即：資格認證考試測評及職業能力提升服務（包括資格認證考試測評服務和職業能力提升服務）、人力資源選聘服務。
具體來說，考試測評服務主要是“組織機考”，能力提升主要是“在線學習平臺運營”，人力資源選聘則圍繞招聘提供測評服務。
那麼，ATA的收入“三駕馬車”是並駕齊驅的嗎？
答案是否定的。以2017年為例，考試測評服務收入佔比75.78%，能力提升服務佔比1.25%，人力資源選聘服務佔比22.78%。
可以說，現階段的ATA收入還是以考試測評服務為主，輔以人力資源選聘服務的收入。
雖然ATA的服務面向終端是參考人員或應聘者，但是，其客戶主要是政府和大型企業。
以2015年-2017年為例，2015年，ATA第一大客戶是中國證券業協會（簡稱“中證協”），創收8791萬元；2016年，ATA第一大單來自中國註冊會計師協會（簡稱“中注協”），帶來收入9111萬元，2017年，中注協帶來收入11506萬元，當屬ATA的第一“金主”。
這3年內，第一大客戶的收入佔比均超過30%。CPA考試自2012年改為機考後，報名人數居高不下，連續三年保持 20%以上的增長率，讓ATA賺得盆滿缽滿。
值得一提的是，國內機考領域，ATA並未實現市場壟斷，與CPA考試齊名的司考在2018年改為“法考”，其客觀題機考是由ATA的競爭對手——海雲天負責，海雲天2017年營業收入為 29943.74萬元。
有意思的是，自2015年以後，中證協再也沒有出現在ATA的前五大客戶中，招股書顯示，中證協已成為海雲天的客戶，這或許又是另一個故事了。
國外機考服務方面，ETC推出的託福網考名聲在外，ATA則已成功實施了ETC旗下的 TOEFL Junior、TOEIC（託業）等海外考試測評項目。
在企業客戶方面，銀行和能源企業是ATA的主要客戶群，六大國有銀行均為其客戶，在能源領域，ATA為中石油、中石化、國家電網、國電集團等提供人力資源選聘服務。
針對A股上市問題，截至記者發稿前，尚未收到企業回覆。
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