現在看來，首創置業（02868.HK）年初所規劃的三年發展目標，在第一年就遭遇不測。
2018年12月6日，首創置業發佈公告稱，截至2018年11月底，公司累計實現簽約面積約247萬平方米，同比增長18%；累計簽約金額約568.6億元，同比增長20.1%。截至2018年11月底，公司尚有認購未換籤金額約22億元正在辦理換籤手續。
2017年首創置業首次跨過500億銷售大關，並規劃出未來三年的銷售目標：其中，2018年公司簽約銷售目標為750億元，力爭突破800億元；2019年銷售額爭取突破1000億元；2020年爭取突破1400億元。
首創置業預期用三年時間銷售額增長兩倍。但2018年開局不利，從目前的銷售情況看，首創置業或只能完成90%的銷售目標。
加速週轉但回款較慢
2014年是首創置業五年戰略的首年，公司抓住土地市場機會擴大投資，存貨同比增加64.5%，“存貨/平均預收賬款”指標同比上升30%，達到近五年最高值5.24。
自2015年起，公司“存貨/平均預收賬款”指標逐年呈下降趨勢。得益於堅持“有質量的增長”的經營理念以及因城施策的“快週轉”策略，2018年上半年首創置業對存量項目全面加速去化，新項目開盤銷售週期進一步加快，完成自銷體系全覆蓋。
其中，2018年上半年存貨為703.5億元，較去年同期634.5億元增加10.9%，平均預收賬款220.1億元，較去年同期188.2億元增加17%，“存貨/平均預收賬款”指標下降至3.2，為近五年最低值，依高於行業中位數2.69，去化能力仍然有待提高。
分析近五年財務數據，首創置業的預收賬款週轉率一直不太穩定，最高達到1.54，最低則為1.08。但公司最近兩年預收賬款週轉率指標數據均不低於標準排名統計的100家上市房企的中位數水平，可以看出首創置業預收賬款結轉收入的效率並不高。
土地儲備創5年新高
在實施“快週轉”策略的同時，首創置業也在加速擴充規模，增加土地儲備。
2017年起，首創置業制定了新的五年計劃，土地投資重點將公司從前聚焦的北京、天津、上海、重慶和成都五大核心城市改為京津冀、長三角、粵港澳大灣區三大城市圈，並且穩步推進澳洲等海外佈局。
截至2018年上半年，首創置業新增214萬平米土地儲備，已達到2017年全年拿地318.7萬平方米的67.1%，其中94.1%位於三大核心城市圈。
2018年上半年公司成功獲取了張家口一級項目，其建築面積為104萬平米，一級開發業務首次進入河北。同時公司通過一二級聯動模式成功獲得了北京平谷和天津武清兩個新項目。
按區域分佈，首創置業在京津冀、長三角、粵港澳大灣區和其他地區土地儲備分別佔比62%、19%、7%、12%。截至2018年6月末，公司的土地儲備建築面積達到近五年最大值1191.6萬平米，土地儲備倍數也創近五年新高，達到8.74，但依舊低於標準排名統計的100家上市房企的中位數10.78，公司土地儲備相比行業其他公司略顯不足。
毛利率回升創5年新高
首創置業的毛利率自2014年起逐漸呈現下降趨勢，其主要原因為北京等重點一線城市以外的區域佔營業收入的比重逐年增加，導致公司毛利率不斷下降。
得益於新竣工項目毛利率增加以及一級開發業務毛利率較高，2017年首創置業的毛利率回升約11個百分點，達到28.54%，高於100家上市房企中位數0.38個百分點。
2018年上半年，首創置業的營業收入為71.2億元，較去年同期73.7億元有所降低，但毛利率較年初提升6.5個百分點,達到34.99%，超過100家上市房企中位數2.47個百分點，公司盈利能力近兩年不斷提高。
債務結構優化
2015年至2017年，首創置業調整後的資產負債率一直維持在73.4%左右。2018年上半年，由於負債總額較年初增加12.2%，導致公司調整後的資產負債率增加了1.2個百分點達到74.63%，略高於行業中位數74.35%。
自2013年起，首創置業的有息負債逐年增加，公司淨負債率也呈上升趨勢。2018年上半年，為滿足公司的房地產開發項目的資金需求，首創置業的短期借款、長期借款以及應付債券分別較年初增加17.5%、48.6%和37%，導致淨負債率上升32個百分點達到154.14%，略低於標準排名統計的100家上市房企的3/4分位數176.47%。
觀察首創置業的債務結構可以發現，2018年上半年首創置業的長短期債務比為2.05，2017年為1.35，公司新增的長期負債佔比較多，短債還款壓力在一定程度上得到了緩解。但截至2018年上半年，首創置業手持現金及現金等價物為205.2億元，仍不能覆蓋短期債務243.1億元。
2018年上半年，首創置業的加權平均融資成本為5.22%，同比上升0.15個百分點。在整體資金形勢趨緊的環境下，首創充分利用國企優勢，拓展融資渠道控制融資成本。
報告期內公司成功發行5億美元3年期境外高級債務，票面利率僅為3.875%；首次進入銀行間市場，成功發行境內永續中票20億元人民幣；同時新獲取中國建設銀行和北京銀行綜合授信人民幣100億元和200億元。對比同行，首創置業的融資渠道十分暢通，融資成本也極具競爭力。
長期償債能力下降
2018年上半年，首創置業手持現金及現金等價物餘額為205.2億元，較去年同期180.5億元增加13.7%；流動負債642億元，則較去年同期660.5億元減少2.8%。同時預收賬款的穩步增加，導致首創置業調整後的現金比率同比上升25%，位於標準排名統計的100家上市房企的3/4分位數，現金流比較穩健。
首創置業2018年上半年調整後的速動比率也有大幅提升，同比上升33%，達到近五年的最大值1.37，超過100家上市房企的3/4分位數1.14，短期償債能力逐年向好。
標準排名通過“（貨幣現金+存貨+投資性房地產-預收賬款）/全部債務”指標來看企業的長期償債能力。2014年至2018年上半年，首創置業該項指標由1.02降至0.72，位於行業中位數0.67和3/4分位數0.81之間，顯示公司長期償債能力持續下降。
多方面推進綠色發展
長期以來，首創置業以改善環境質量為核心，致力於實施工程減排、結構減排和管理減排，強化主要汙染物增量控制，消減主要汙染物排放總量，為經濟、社會和環境協調發展提供支援。
在綠色設計方面，首創置業將提升能源效益作為規劃設計目標之一。在項目設計中積極納入可持續發展因素，例如帶色玻璃、節能大廈設備和裝置、先進的智能家居系統等，提升能源利用效率減少碳排放。
2017年，首創置業推動旗下住宅、商業項目的綠色建築認證工作，目前已有14個項目獲得中國綠色建築星級認證、LEED認證、WELL認證等，建築面積共計超過150萬平方米。
在綠色施工方面，首創置業一直鼓勵各項目對環境保護設備設施進行技術改造，引入霧炮、高壓水槍、施工噴淋等設施減少環境汙染，並積極落實不同地區為防霧霾天氣的應急措施。同時嚴格進行汙水處理控制廢氣排放。現場交通道路和材料堆放場地需要統一規劃排水池，控制汙水流向，嚴防施工汙水直接排入市政汙水管線或流出施工區域汙染環境。施工場地廢氣主要來自於運輸車輛與機械設備。公司要求所有進出現場的運輸車輛都需與責任 單位簽署環保協議，所有車輛必須為排放達標車輛。
首創置業致力於推動綠色辦公，出臺《節能目標責任和評價考核實施方案》，建立“目標明確，責任清晰，措施到位，一級抓一級，一級考核一級”的節能目標責任和評價考核制度。同時持續加強宣傳，提高全員環境保護與資源節約意識，把節約資源和保護環境理念滲透在全員的日常工作中。也計劃將發展循環經濟、建設節約型社會宣傳納入重大主題宣傳活動中。
作為行業內最早提出以“中國最具價值地產綜合營運商”為品牌定位的房企，擁有國企背景和優質資源的首創置業在一級土地開發、金融、資本、國際化產業群、服務資源等各方面積累了豐富的資源，同時在此前十多年的住宅開發探索和實踐中，也逐漸形成了對於城市綜合運營模式的獨到見解。
2018年，首創置業“換帥“，45歲的少帥鍾北辰接任。在2017年業績會上，以唐軍為首的原領導班子向股東承諾：“2018年保750億衝800億元、2019年突破1000億元、2020年實現1400億元”。鍾北辰走馬上任之後又重新強調了這一目標，並提出希望首創未來3年內複合增長率能超過35%，繼續保持60%-70%的權益簽約比例、25%以上的毛利率，並將淨負債率控制在90%以內。但從目前首創置業交出的成績單來看，鍾北辰面前的路並不好走。
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