上週四，日元急漲而帶起的那波匯市閃崩讓全球市場受到驚嚇，這背後到底藏著什麼不為人知的謎團？交易所的數據或許能帶來答案。
上週四匯市那場閃電崩盤引起了熱烈的討論，當時在短短几分鐘內日元兌G10貨幣至少都上漲了1%。外媒最新的分析稱，這背後或許與日本散戶投資者有著莫大的聯繫，他們在上週四對持有的大量土耳其里拉淨多頭頭寸進行平倉。
根據東京金融交易所的數據，日本散戶投資者的里拉淨多頭頭寸減少了42732手合約，是自去年8月份以來削減幅度最大的，累計價值近4.27億里拉（約合8010萬美元），但目前尚不清楚是減持引發了里拉兌日元高達9.2%的跌幅，還是是在日元飆漲而觸發空頭回補之後才引起的減持。
上週四，由於日本休市，市場的流動性十分薄弱，大量交易訂單在拋售澳元兌日元和里拉兌日元。有的人說這是因為蘋果公司下調營收預期而引發的風險規避，另一些人則認為是日本散戶投資者從虧損的頭寸中脫身而導致的。
自去年11月底到今年1月2日，里拉兌日元跌逾7%，同期澳元兌日元的跌幅則超過8%。在這次閃崩之前，日元兌美元在前五個交易日累計漲逾6.5%，成為了12月初以來表現最好的主要貨幣。
市場觀察人士表示，這一次的日元急漲預示全球經濟面臨壓力，在1998年俄羅斯金融危機和2008全球金融危機時都曾出現過這種情況。德國商業銀行外匯研究部主管Ulrich Leuchtmann表示：“日元飆升反映了投資者對全球經濟的擔憂加劇。”
近年來，日本投資者傾向於在海外投資。根據摩根士丹利的數據，日本兌美國資產的投資在過去10年中增長了近一倍，約為1.25億美元。而在市場緊張時期，大量的資金則會迴流日本，從而提振日元走強。摩根資產管理的首席投資官兼固定收益資產主管Bob Michele表示，這表明圍繞經濟可能發生更實質性放緩存在很多焦慮、緊張和擔憂情緒。
值得注意的是，日元是在去年新興市場崩潰後的幾個月才開始大漲的。對此，法國巴黎銀行駐倫敦外匯策略師Sam Lynton-Brown認為，這暗示著日本投資者仍集中在發達市場，而發達市場之間的差距擴大讓日元在最近幾周才表現出避險資產的特點。
而隨著日元匯率升高，日本投資者的對沖成本也因此下降。市場觀察人士預計，日本投資者將利用這個優勢，保護他們的海外投資免受進一步損失，這可能會助推日元進一步上漲。法國巴黎銀行的Lynton-Brown表示：
“即使日元近期在這些水平附近展開整固，我們認為在2019年日元整體還會繼續上漲，預計年底美元/日元將跌至100的水平。”
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