本期摘要
政經聚焦
中 國
新一輪中美貿易談判結束，雙方釋放更多積極信號
2018年中國CPI上漲2.1%，創近五年高點
美 國
美國2018年12月CPI環比下滑0.1%
美國政府關門時間創紀錄，負面效應逐步發酵
歐 洲
歐盟制裁伊朗，指認其圖謀在歐洲發動襲擊
英議會縮短脫歐“備選方案”時限，特雷莎•梅再遇挫
新興市場及其他國家
俄羅斯央行增加外匯儲備中人民幣佔比
國家主權評級動態
惠譽將厄瓜多爾主權評級展望由“穩定”調整為“負面”
主要經濟體利率及匯率走勢
美債收益率先升後降，各國短期國債利差與中長期國債利差走勢相反
美元指數震盪下跌，除歐元外非美貨幣集體走強
國際大宗商品價格走勢
國際原油價格持續上漲
黃金價格小幅下跌
政經聚焦
新一輪中美貿易談判結束，雙方釋放更多積極信號
1月9日，第五輪中美貿易談判結束。此次中美談判出現了更多積極信號，市場也給出了正面反應，包括美股、A股都上漲明顯，標普500指數更是達到本月最高水平。利好因素來自於出現了一些“意外”的積極信號，這些“意外”包括國家副總理劉鶴在中美談判首日現身、原定兩天的談判延時到三天等。
聯合點評：目前，距離中美貿易戰90天“停戰期”結束還有兩個多月，雙方能否在一些結構性的關鍵議題上達成共識，將是左右中美貿易關係走向的重要因素。儘管雙方在此次貿易談判中釋放出了更多積極信號，但這並不意味著未來的談判能夠一帆風順，中美之間更大的難點在於細節上的談判與落實，對此我們將保持持續關注。
2018年中國CPI上漲2.1%，創近五年高點
1月10日，國家統計局發佈數據顯示，12月份CPI同比上漲1.9%，漲幅較11月放緩0.3個百分點，連續第二個月放緩。2018年全年CPI上漲2.1%，較上年加快0.5個百分點，創五年高點。
聯合點評：2018年CPI增速創五年高點主要是由食品價格同比增速上升所帶動。但自2018年四季度以來，食品價格持續走弱，豬瘟疫情使得散戶養殖加快出欄，短期內市場豬肉供給加大，目前的市場供需情況暫不能支撐豬價進入上行通道；受國際油價持續下行的拖累，交通工具燃料價格下行幅度較大，拉低非食品端的表現。綜合來看，未來國內CPI缺乏上漲動力，2019年同比漲幅將重回2%以下。在此背景下，預計總體弱勢的物價水平將不會對貨幣政策形成約束，因而貨幣政策繼續寬鬆的可能性較大。
美國2018年12月CPI環比下滑0.1%
1月11日，美國勞工部公佈的數據顯示，由於能源價格下滑，經季節性調整後，2018年12月美國消費價格指數（CPI）環比下降0.1%。這是該指標9個月以來首次環比下降。數據顯示，去年12月美國汽油和燃油價格環比分別下降7.5%和11.4%，拖累能源價格下跌3.5%。同時，食品價格小幅上漲0.4%。在剔除波動較大的能源和食品價格後，去年12月美國核心CPI環比上漲0.2%。此外，2018年美國整體CPI上漲1.9%，低於美聯儲設定的2%通脹目標。不過，2018年美國核心CPI上漲2.2%。
聯合點評：儘管CPI數據不是美聯儲青睞的衡量通脹指標，但該數據能使市場清晰瞭解物價上漲速度有多快，而通脹的上漲是企業利潤率下降和美聯儲加息的主要原因。由於2019年全球經濟放緩不可避免，國際油價及其他大宗商品價格預計將保持低位運行，因此美國消費價格指數可能不會出現明顯增長。在此背景下，美聯儲加息節奏放緩的可能性較大，2019年加息次數可能減少至1到2次，甚至不排除停止加息的可能。
美國政府關門時間創紀錄，負面效應逐步發酵
1月12日，由於特朗普和民主黨關於建造邊境牆的談判仍未有實質性進展，正在進行的美國政府部分關門已進入第22天，超越上世紀90年代中期比爾·克林頓政府的政府關門事件，刷新美國政府停擺最長紀錄。就目前來看，美國政府關門對美國經濟的影響仍然較小，但如果政府的關門持續下去，可能會影響數百萬生活在貧困線以下的美國居民，因為他們將依賴美國農業部發放的食品券。與此同時，需要退稅的納稅人希望早日得到退稅款項，但美國國稅局大部分員工都無法上班，缺少退稅將影響美國居民未來的消費，從而對美國經濟產生更大的負面影響。
聯合點評：美國政府持續關門凸顯出美國的政治困境，國會兩黨政治分歧愈發難以彌合。美國中期選舉後，民主黨重掌眾議院，鑑於兩黨在移民、稅改等問題上的意見分歧，兩黨對峙有可能進一步激化，但在美國本輪經濟週期見頂、特朗普迫切需要採取措施以避免經濟過快下滑的背景下，雙方有可能達成臨時性協議。
歐盟制裁伊朗，指認其圖謀在歐洲發動襲擊
1月8日，歐洲聯盟決定製裁一個伊朗情報機構和兩名情報官員，原因是荷蘭、丹麥和法國指認伊朗方面圖謀在歐洲發動襲擊。為維持伊朗核問題全面協議，歐盟先前儘量避免對伊制裁，這也是這是歐盟自2015年7月伊核協議達成以來第一次制裁伊朗。另一方面，伊朗否認關聯三國所述襲擊，指認歐洲國家窩藏恐怖分子，制裁將損害伊歐關係。
聯合點評：自美國去年宣佈退出伊核協議之後，歐盟是挽救該協議的主要力量之一，但現在歐盟對伊朗這一強硬舉動勢必會刺激伊朗方面做出強烈的反應，從而危及伊核協議。伊朗方面此前警告說，如果歐洲國家無法保護伊朗的貿易和金融利益，伊朗可能退出伊核協議。在此背景下，中東地區局勢將面臨更多不確定性。
英議會縮短脫歐“備選方案”時限，特雷莎·梅再遇挫
1月9日，在有關脫歐“備選方案”的關鍵投票上，英國首相特雷莎·梅再度遭遇挫折。英國國會以308票對297票表決通過，將脫歐協議若在15日遭議會否決後的修改期，從21天縮短至3天。投票中，部分特雷莎·梅的保守黨同僚加入了工黨陣營。
聯合點評：此次提案成功通過將導致脫歐時程表加快進度。隨著3月29日英國脫歐日的不斷臨近，無法達成脫歐協議而直接脫歐的可能性正在迅速上升。但是特雷莎·梅希望議會通過她旨在使過程更為平緩的脫歐協議，然而這個可能性微乎其微。另一方面，特雷莎·梅希望歐盟會在最後一刻妥協，拯救她希望通過的協議，但歐盟則表示磋商已經結束。
俄羅斯央行增加外匯儲備中人民幣佔比
1月10日，俄羅斯央行發佈2018年上半年外幣和黃金管理報告。數據顯示，2018年上半年，人民幣在俄外匯儲備中佔比增至14.7%。另一方面，俄羅斯2018年上半年大幅縮減美元在外匯儲備中的佔比，截至2018年6月底，美元在俄外匯儲備中佔比21.9%；這一數字在2018年3月底為43.7%。根據這份最新報告，去年二季度，俄央行把外匯儲備中持有的美元從2010億美元減少至約1000億美元，同時增持黃金和其他外匯幣種。俄央行持有歐元價值從1020億美元增至1470億美元，持有人民幣價值從230億美元增至670億美元。
聯合點評：為擺脫對美元的依賴，俄羅斯近年來一直在進行“去美元化”，而美國對俄羅斯進行新一輪制裁則加快了這一進程。另一方面，隨著近年來中俄兩國貿易和經濟的密切往來，兩國在直接使用人民幣、盧比結算的前景和需求越來越高，而俄羅斯央行增加外匯儲備中人民幣佔比則有利於更好地滿足這一需求。
國家主權評級動態
惠譽將厄瓜多爾主權評級展望由“穩定”調整為“負面”
1月10日，惠譽將厄瓜多爾主權評級展望由“穩定”調整為“負面”，同時維持其長期本、外幣信用等級為“B-”。惠譽認為，厄瓜多爾政府在未來兩年內對外融資需求較大，但在全球融資環境收緊的背景下其獲取外部融資的不確定性有所加大。此外，厄瓜多爾外匯儲備相對較少，進一步加劇了其外部流動性風險。
主要經濟體利率及匯率走勢
美債收益率先升後降，各國短期國債利差與中長期國債利差走勢相反
本週，美國各期限國債收益率先升後降，但整體小幅上漲。受此影響，中國1年期國債與美債利差有所走擴，5年期和10年期國債與美債利差大幅收窄，具體來看，中美1年期國債利差較上週走擴14.64個BP，達到-0.21%，5年期和10年期國債利差分別較上週收窄11.30個和13.43個BP，達到0.35%和0.39%。日本負利率狀況下，1年期國債與美債利差有所收窄，5年期和10年期國債與美債利差有所走擴，具體來看，1年期國債利差較上週收窄0.32個BP，達到-2.74%，5年期和10年期利差分別較上週走擴了3.50和1.77個BP，達到-2.71%和-2.71%。歐元區1年期債與美債收益率小幅收窄了0.06個BP至-3.23%，5年期和10年期公債與美債收益率平均利差分別走擴了8.84和6.25個BP至-2.84%和-2.44%。
美元指數震盪下跌，除歐元外非美貨幣集體走強
本週，受美國政府持續關門、美聯儲加息預期放緩及美國CPI數據不及預期等多種因素影響，美元指數承壓下跌。週三，美聯儲公佈12月利率會議紀要顯示，美聯儲加息進程放緩，隨後美元指數大幅下跌，降至95.0241。雖週四週五有所反彈，但仍不敵周內跌幅。週五，美元指數收於95.6584，周內累計小幅下跌0.04%。
本週，歐元小幅走弱，英鎊和日元有所走強。歐元方面，受法國“黃馬甲”運動持續升溫導致歐洲政治不確定因素持續發酵，本週內歐元小幅走弱。週五歐元兌美元收於1.1468，周內累計下跌0.06%。英鎊方面，本週英國方面表示延遲脫歐的可能性降低，支持脫歐協議的聲音有所增加，受此利好，英鎊有所走強。週五英鎊兌美元收於1.2839，周內累計上漲0.47%。日元方面，受美國政府持續關門、美元加息預期放緩等因素影響，避險情緒上漲，日元周內持續走強。美元兌日元週五收於108.5600，周內累計下跌0.14%。
本週，在、離岸人民幣兌美元匯價雙雙走強。週三，新一輪中美貿易談判結束，雙方釋放更多積極信號，對人民幣形成有利支撐。另一方面，本週美國政府繼續停擺，刷新美國政府停擺最長紀錄，另外最新公佈的CPI數據不及預期，均對美元造成了一定影響。週五，美元兌在岸人民幣收於6.7482，周內累計下跌1.48%；美元兌離岸人民幣收於6.7609，周內累計收跌1.24%。在中美貿易摩擦緩和的基礎上，伴隨著美元加息進程或將放緩，預計未來人民幣貶值壓力減輕。
國際大宗商品價格走勢
國際原油價格持續上漲
本週，市場再度釋放多重消息，推動國際原油價格持續回升。一方面，本週三結束的新一輪中美貿易談判結束，雙方均釋放了積極信號，中美貿易緊張情緒有所緩解；另一方面，美聯儲釋放鴿派信號，加息預期降溫，美元指數震盪下跌。另外，OPEC各國及俄羅斯等產油國原油日產量均有所減少，對國際原油價格形成提振。週五，國際原油收於52.01美元/桶，周內累計上漲6.64%。
黃金價格小幅下跌
本週，受美國政府持續關門、美聯儲加息進程預計放緩等因素影響，國際避險情緒上升，推動本週前半段金價上漲，一度升至1,298.00美元/盎司。隨後，由於新一輪中美雙方貿易談判結束，雙方釋放多重積極信號，金價有所回落，結束了連續三週的價格上漲。週五，黃金收盤於1,287.90美元/盎司，周內累計下跌0.19%。
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