經過41個月的籌備，煙臺北方安德利果汁股份有限公司日前披露A股IPO招股書。
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與很多企業不同的是，安德利果汁並不是因為缺錢急於上市，據招股書顯示，2018上半年安德利果汁的賬面貨幣資金就有3.44億元。
多次業內人士猜測，安德利此次會A股更多的意圖是打造A+H雙上市平臺，為今後融資多留一個通道。
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產品結構單一，欲A股上市融資拓品類
公開資料顯示，安德利果汁主營業務為濃縮果汁的加工生產和銷售，是全球生產規模較大的濃縮果汁加工企業之一，主要客戶是終端飲品生產商和原料果汁貿易商，2011年由港交所創業板轉至主板上市。
雖然安德利果汁不缺錢，但卻面臨著產品結構單一的困境。
數據顯示，在報告期內，安德利超過85%的收入都來源於濃縮蘋果汁產品。公司另外一種產品濃縮梨汁產品收入佔比營收比重分別為10.68%、8.38%、6.02%和8.46%，濃縮梨汁產品收入佔比下行趨勢明顯。
因此，公司產品梯隊中沒有提振業績的產品，而其他濃縮果汁企業，無論是海升果汁，還是恆通果汁都在其他果汁類有所佈局，由此來看，在終端消費產品方面，安德利果汁“掉隊”了。
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安德利果汁相關負責人表示，雖然目前濃縮蘋果汁需求在全球範圍內增長穩定，但是安德利果汁利潤來源依賴單一品種，如果濃縮蘋果汁市場走低，導致安德利果汁濃縮蘋果汁利潤下滑，將會對生產經營產生不利影響。
招股書顯示，本次公開發行股票的募集資金將用於多品種果汁生產線，積極應對安德利果汁目前產品較為單一的風險。而本次募集的資金主要用於發展計劃包括豐富產品種類，延長產業鏈；加大科研投入等7個方面。
一位業內人士分析，儘管安德利果汁此前曾在香港上市，但是經營並不是很穩定，正負增長呈現交替狀態，對於安德利果汁來說，通過豐富產品種類從而穩定業績，這一措施非常必要。
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境外銷售佔比重，匯率、關稅影響業績
中國是濃縮果汁出口大國，根據聯合國的貿易統計數據，2016年中國出口的濃縮蘋果汁金額佔全球濃縮蘋果汁貿易額的37%，主要出口到美國、俄羅斯、日本等，而美國則是主要出口國。根據中國海關數據，2017年中國出口美國的濃縮蘋果汁佔中國出口量的46%。
安德利果汁主營濃縮果汁的加工生產及銷售，約有75%的產品銷往國外，約有25%的產品內銷。安德利出口額佔中國總出口額的比重大約在15%左右。
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招股書顯示，報告期內，公司對美國出口業務佔營收的比重為19.19%、24.21%、26.43%、34.00%，其中絕大部分為濃縮蘋果汁。
但美國從2018年9月24日起對進口自中國的濃縮蘋果汁徵收10%的關稅。美國提高對中國濃縮蘋果汁的關稅，無疑會削弱其在美國市場的競爭力，國內主要蘋果汁生產商之間的競爭也會加劇。
因此，國際匯率和關稅的變動也成為安德利果汁經營的風險因素。
上述業內人士表示，“目前，安德利果汁銷售區域主要在境外，但是近幾年國內果汁市場的前景向好，隨著健康意識的提升，消費者對於NFC果汁等高濃度果汁的需求也在上升。安德利果汁也應該提高相關產品在國內市場的銷售”。
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存貨佔比高，盲目擴產能或存風險
招股書顯示，公司存貨賬面價值分別為88694.3萬元、81775.34萬元、77100.98萬元和44433.31萬元，佔當期資產總額的比例分別為39.56%、37.92%、38.90%和23.98%，佔比較高。
但對於食品類的企業，存貨積壓可能會導致價格大幅下降，而對淨利潤不利。
數據顯示，安德利在2015-2017年的營收為8.18億元、8.75億元、9.01億元，淨利潤則分別為8247.77萬元、1.23億元、8642.52萬元。安德利果汁在2018年上半年實現營業收入5.32億元，淨利潤為6962.08萬元。從中便可以看出
安德利淨利潤不穩定。通常上，在濃縮蘋果汁的生產成本構成中，來自原料果的成本佔比在70%左右，另外30%的成本則來源於燃料及動力、包裝物等。
招股書披露，多品種濃縮果汁生產線建設項目主要針對的是小品種，包括石榴汁、草莓汁等。根據測算，新增營業收入2.87億元，年均利潤總額3565.62萬元。
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但值得注意的是，安德利果汁現有產能並未飽和，其主要產品濃縮蘋果汁和梨汁產能分別為16萬噸和2.5萬噸；2015年至2017年，濃縮蘋果汁產能利用率分別為62.35%、64.58%和63.11%，濃縮梨汁產能利用率分別為33.63%、33.19%和36.28%。相當於每年兩種核心產品分別將近40%和70%的產能閒置。
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