洲明科技（300232）
事件：公司發佈2018 半年報，實現營業收入203,524.73 萬元，同比增長66.80%；實現淨利潤20,757.05 萬元，同比增長53.09%，歸屬於母公司所有者的淨利潤為20,113.71 萬元，同比增長47.53%，符合預期。
顯示屏業務高速成長，小間距產品成長空間依舊廣闊。公司國內LED顯示屏銷售收入7.54 億元，同比增長116.05%；海外LED 顯示屏銷售收入8.75 億元，同比增長11.18%。國內LED 小間距銷售收入5.07 億元，同比增長83.03%；海外LED 小間距銷售收入4.79 億元，同比增長29.11%。LED 小間距產品的銷售收入佔LED 顯示屏板塊銷售收入的比重為60.53%。據奧維雲網數據，2018 年第一季度中國市場LED小間距顯示屏銷售額12.7 億元，同比增長65.6%；預計2020 年中國LED小間距顯示屏市場規模將達177 億元。2018 年初國內啟用第一塊LED電影屏，公司半年報披露，正積極研發適用於影院專用的、滿足DCI國際標準的LED 顯示屏；公司已成立相關的行業解決方案部門，與相關的影視公司進行合作，為LED 小間距進入電影院市場提前佈局。
照明業務資源整合順利，成果初現。2017 年公司分別投資東莞愛加照明、山東清華康利、杭州柏年、深圳薔薇科技等商用照明和景觀照明公司，2018 年1-6 月，公司照明板塊實現銷售收入3.85 億元，同比增長375%。照明業務高增長的同時，公司建立了風險控制體系，從項目前期篩選、中期實施、後期收款等各個環節，對資本結構、債務狀況、籌資成本、資金運用、資金回籠情況進行實時監控，密切關注應收賬款及現金流風險。
投資建議：我們預計公司2018 年-2020 年的歸母淨利分別為4.63億元、6.27 億元、8.15 億元，同比增速分別為62.7%、35.6%、29.8%；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為12.2 元，相當於2018 年20 倍的動態市盈率。
風險提示：LED 小間距滲透速度低於預期，市場競爭加劇。
本文源自證券市場紅週刊
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