1月7日，在順德2019企業上市工作大會上，順德共濟基金將一筆2.6億元的資金，發放給遭遇流動性壓力的廣東科達潔能股份有限公司董事長邊程。
而就在一個月前，佛山市政府主導成立了總規模100億元的通濟基金。不久後，順德區政府也成立了總規模30億元的優質企業共濟基金。無論是通濟還是共濟，都有與企業同舟共濟之義，其共同目的都是為了幫助本土上市公司和主要股東紓解流動性風險，緩解主要股東因股價下跌而被迫股權質押融資的平倉壓力。
科達潔能獲得的2.6億元的融資，正是佛山、順德成立上市企業扶持基金後的第一單，極具標誌性意義。它釋放了一大信號：佛山的企業發展態勢良好，政府願與企業、企業家堅定地站在一起，共渡難關，落實對民營經濟的扶持。
“這給了我一個緩衝的機會”
在正式簽訂了共濟基金的《投融資合作框架協議》後，邊程舒了一口氣：“這給了我一個緩衝的機會。”
作為本土機械裝備的龍頭企業，科達潔能一直保持較好的發展勢頭。2018年前三季度，公司實現營收44.7億元，同比增長13.28%，歸母淨利潤3.1億元。但作為公司的大股東，邊程坦言近一年來的確承受了不少壓力。
2016年6月，邊程從公司創始人、原第一大股東盧勤手上受讓股份3800萬股，轉讓價格約5.03億元，由此邊程也以12.33%的持股比例成為公司第一大股東。
“因為沒有別的資金，為了支付這筆交易，我從券商那裡質押了股票貸了款，前年公司股價高達十幾元時，出於對公司的發展有信心，我沒有急於去賣掉套現還款。但去年以來資本市場不景氣，我確實承受一定壓力，當然還沒達到平倉線。”邊程說。
根據公開信息顯示，截至去年底，邊程先後將1.09億股分別質押給廣州證券、國元證券，佔其所持公司股份總數的62.74%，佔公司總股本的6.92%。
大股東被迫將股票質押換取流動性，也一度引發外界對科達潔能經營狀況的擔憂。對此，邊程在接受南方+記者採訪時強調，目前公司經營比較健康，負債率大概在50%左右、平均利率也只有約5%。去年10月，收購斥資1億多元人民幣意大利陶機企業Welko的交易也不會受到影響。“當然，我是大股東，如果我有資金壓力，肯定對企業也會有一定影響。對於企業而言，穩定了大股東，才有利於企業的可持續發展。”
安信證券副總裁李軍也認為，科達潔能的大股東股票質押在現有環境下暫時出現一定的困境，但上市公司自身經營良好，公司建材機械裝備海外業務正借力“一帶一路”快速發展，公司在新能源材料領域也積極佈局。
就在此時，順德區政府拋出了繡球。在今年的全區企業上市工作大會上，順德區國資、安信證券與邊程正式簽訂協議，向後者發放順德共濟基金第一筆期限兩年、質押率50%的2.6億元的融資。
這筆資金由順德區國資公司科創集團全資子公司順德區共濟基金投資有限公司與安信證券聯合，通過成立資產管理計劃的方式向邊程提供投融資支持，共濟基金與安信出資比例為3:7。共濟基金和安信證券將協助邊程降低其作為科達潔能第一大股東的質押比例，以維持上市公司經營的穩定性。
“在政府的支持下，相當於給了我一筆質押率更低、還款週期更長、利率更低的貸款，我非常感激。”邊程說，此次政府與安信證券提供的融資計劃相當於把此前質押股權的貸款置換，為其免去了不少後顧之憂。
國資出手為上市企業紓困
科達潔能獲得2.6億元融資扶持，既宣佈順德共濟基金第一筆化解上市公司股票質押信用風險業務正式落地，也釋放了地方政府扶持企業的新信號：通過國資出手打響上市企業及其大股東的股權保衛戰。
去年以來，國內資本市場波動頻繁，不少上市公司都出現流動性困難。部分企業的股價甚至大幅跳水，其股東被迫將股票質押給投資機構。而一旦股價下跌至機構平倉線，那麼不管是對於上市公司的控股權，或者是對於投資這些上市公司的投資者而言，都會造成巨大的衝擊。
因公司大股東或實際控制人易主而致企業偏離正常發展軌道，順德有著不少教訓。近年來，華聲股份、萬家樂、順威股份三家老牌上市企業因長期業績慘淡，遭遇賣殼、易主，造成創始人倉皇套現離場的尷尬局面。近期，已賣殼的上市公司萬家樂，不僅剝離了廚衛電器業務，其董事長還因牽涉互聯網金融P2P爆雷被捕。
事實上，順德早已意識到防範風險。去年11月，有財經媒體報道，順德醞釀出臺緩解當地上市公司股權質押風險的方案，擬安排專項資金，從債權和股權兩個方面入手，降低當地上市公司股票質押風險，改善上市公司流動性。
而為有效化解佛山市優質上市公司及其主要股東流動性風險，緩解主要股東股權質押融資平倉壓力，去年12月7日，由佛山市政府主導的佛山市上市公司通濟基金正式成立，該基金總規模為100億元，將幫助佛山上市公司和主要股東紓解流動性風險。基金管理人為佛山市金融投資控股有限公司與廣東省粵科母基金投資管理有限公司。
21天后，籌謀已久的《順德區提振民營企業發展信心的若干政策措施》正式發佈，明確提出，要建立優質企業共濟基金，以債權投資、股權投資等方式對主業經營正常、流動性存在困難的上市公司、骨幹企業予以支持。
順德區共濟基金總規模人民幣30億元，其中順德國資科創集團出資6億元，其餘由社會資本出資。目前，共濟基金運營主體佛山市順德區共濟基金投資有限公司已註冊成立並投入運營。
“共濟基金成立後，我們對全區上市公司進行全面摸底，並與企業主要負責人面談，發現有幾個上市公司符合條件，於是我們又和銀行、券商等多輪談判，最終選擇了科達潔能作為共濟基金第一筆支持對象。”順德區經濟和科技促進局常務副局長譚素表示，這是目前佛山通濟基金成立後的第一單。
既要提振信心，也要防範風險
事實上，政府利用國資出手扶持上市民企，順德並非孤例。去年10月以來，包括深圳、山東、福建、四川、河南等十餘個省市的國資，均已加速入場接手民營上市公司股權、提供流動性支持。順德區金融辦相關負責人也透露，共濟基金是參考了北京、深圳、東莞等城市的做法。
對於國資出手解決上市公司的流動性危機，國泰君安證券廣東分公司機構業務董事總經理金越雋認為可以從兩方面去解析。一方面，政府出手可以適當緩解上市公司控股股東或實際控制人的債務壓力，從而確保公司經營的穩定發展。同時，可以向資本市場釋放信號，提振信心，有利於穩定公司的股價。
共濟基金的“護盤”效果已經初現。1月8日，科達潔能股價高開高走，全天漲幅為1.40%。“此次順德國資出手，更多是一個市場化行為，並沒有太多行政力量干預，也未如外界所擔心的國進民退。”邊程說。
在譚素看來，在共濟基金的運作中，國資主要發揮的是放大槓桿、撬動社會資本共同扶持民企的作用，並不會因融資借款主動謀求企業的大股東地位。
作為首個社會資本參與者，安信證券對這一合作模式頗為看好。“共濟基金將有效解決緩解民營企業家遇到的融資壓力，助力民營企業長期健康發展。同時，安信證券也希望通過此次合作進一步開拓未來同政府、民營企業合作的空間，為促進資本市場長期健康發展助力。”李軍說。
不過，金越雋也指出，國資採取與股權相掛鉤的形式進行扶持會存在一定的風險。上市公司股東用股權去作質押肯定是缺乏有效資產，或資產出現了問題，從側面反映其在公司經營或對外投資方面可能出現一些問題，如果貿然出手，承接了一些不好的資產，會把風險轉嫁到國資或政府身上。
“國資的錢，說白了也是納稅人的錢，應該要想清楚未來如何全身而退，否則就可能出現公有資產流失的風險。”金越雋說。
對此，譚素強調，共濟基金的幫扶對象必須要優質，具體而言就是企業經營基本面良好，能夠依法依規正常納稅的，且錢必須用在企業主業上，只不過因整個宏觀環境波動而影響其流動性。
“我們在選擇標的的時候，會和專業的投資機構合作、仔細研究，制定完善的安全退出機制，確保國有資產的保值增值。”譚素說，社會資本比我們更注重風險和退出，所以共濟基金的所有投資退出路徑都已經設計好，完全採取市場化手段操作。
【記者】羅湛賢
【作者】 羅湛賢
【來源】 南方報業傳媒集團南方+客戶端 佛山經濟學人
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