全球股市大調整，基本上沒有幾家企業的股票能夠保持逆市攀升的，在線旅遊業也沒有例外。
在海外上市的中國幾個在線旅遊業巨頭的股票，攜程、同程藝龍、途牛、美團酒旅（股票以集團公司美團點評為參考）等基本上都處於空頭走勢。倘若市場大環境進一步調整，它們的股價將走向何方，目前委實難以判斷。對於持倉比較重的投資者來說，這是最為痛苦的時候。
而對於那些沒有倉位的投資者，在線旅遊在未來還有多大的投資價值？如果今後想增加一些在線旅遊標的企業的倉位，那麼，攜程、同程藝龍、途牛、美團酒旅這幾家企業，哪家最值得投資者關注呢？
1、“紅海”中依然藏機會
中國在線旅遊業早已是競爭激烈的“紅海”市場，但這並不意味在線旅遊業標的沒有投資價值。
在線旅遊業雖然是“紅海”市場，但每年依然在持續保持較快的增長勢頭。據有關方面提供的數據，2017年我國在線旅遊行業市場規模超8000億元， 2012-2017年年均複合增長率為37.45%。
對於未來發展前景，分析稱市場仍將保持高速增長的態勢，預計到2023年，我國在線旅遊行業市場規模有望突破1.55萬億元。
這表明，在線旅遊行業依然是值得關注的細分領域。牛牛觀察認為，有兩個方面值得關注：
一是攜程、同程藝龍、途牛、美團酒旅等頭部企業中，具有堅實“護城河”的企業，可以作為挑選長線做多的標的。
二是在細分市場具有創新能力和執行力的企業，值得好好關注。
目前大眾化的在線旅遊商品，攜程、同程藝龍、途牛、美團酒旅各巨頭都有重兵佈防，牛牛觀察認為，市場格局短期內或難有大的變化。而恰恰是那些消費者需求還沒有得到很好滿足的細分領域，最有可能產生新的競爭者。
至於在細分藍海市場，未來將誕生哪些企業，或增強哪家巨頭的實力，目前我們不得而知，唯待時間給出答案。
2、四巨頭哪家財報最有看頭？
在攜程、同程藝龍、途牛、美團酒旅這4家已經在資本市場上市的在線旅遊頭部企業中，到底哪家最值得投資者關注呢？
在4家企業中，攜程是不折不扣的老大。根據不久前攜程公佈的2018Q3財報顯示，三季度營收93.55億元，高於預期的92.6億元；經調整後的淨利潤13.31億元，同比上升14.2%；EPS為2.43元，同比上升15.9%。
11月26日剛在港交所上市的港股OTA第一股，同程藝龍的數據還是比較靚麗的。其交通票務及住宿預訂兩大核心業務，上半年分別實現收入10.38億元和8.9億元；並且上半年實現淨利潤8.45 億元（經調整淨利潤為6.35億元）。
曾經拒絕了同程的途牛，今年的三季報卻並不太好看。據途牛(TOUR)公佈的數據，其第三季度營收為7.631億元，同比降5.3%。三季度營收下降，主要是因為金融服務收入和保險服務費收入等其他收入下滑較嚴重。
不過，途牛三季度卻實現了盈利，淨利潤為2800萬元，而上年同期則淨虧損2700萬元。如果不按美國通用會計準則，淨利潤則高達8300萬元，同比實現大幅增長，增109.2%。
至於美團點評的重要板塊，美團酒旅的財報亦有不少的亮點。據美團點評公佈的三季報顯示，三季度美團到店及酒旅業務實現收入44億元，同比增長46.8%。佔總營收比例23.03%。
綜上來看，攜程在體量上依然是老大。不過，攜程已經顯示出了疲態。而淨利潤數據最為靚麗的當屬同程藝龍（同程藝龍未經調整的淨利潤率為29.86%、攜程為18.5%、途牛為3.67%）。另外值得關注的是，美團酒旅增長迅速，未來增長前景值得期待。
3、哪家最值得買入做多？
投資更多的是看未來的預期，那麼，在攜程、同程藝龍、途牛、美團酒旅這四家企業中，哪一家企業會得到更多投資者的青睞呢？
首先，對於老大攜程來說，營收和淨利潤依然處於遙遙領先的地位。估計在短期內，攜程依然會繼續領跑。
但是，隨著市場飽和度及攜程自身體量越來越大之外，攜程繼續擴張的步伐略顯疲態。尤其是隨著阿里飛豬穩紮穩打、美團酒旅突飛猛進，攜程在未來的市場中，將會面臨更加激烈的競爭，住宿業務等核心業務能夠抗住競爭對手的衝擊，對於攜程能夠保住第一的位置至關重要。這理所當然地會成為投資者關注的焦點，亦將左右投資者的做空做多的情緒。
作為攜程的重要競爭對手，王興領導的美團酒旅，2017年營收已增至108.5億元規模（含到店、酒店及旅遊業務），成為支撐美團點評最穩定的業務，毛利潤達到了88.3%。
值得一提的是，美團酒旅的增長非常迅速，並且外賣業務在驅動著酒店業務的增長。據CEO王興透露，80%美團的酒店用戶，都是從吃的用戶轉化過來的。這意味著王興“高頻帶低頻”的商業邏輯，得到了實踐的檢驗。
到店餐飲（團購）的高頻入口，對低頻的酒旅版塊將產生多大的帶動作用，對此我們拭目以待。這或許會成為投資者看多的重要預期。
同程藝龍也是一個值得關注的標的。據艾瑞諮詢數據顯示，在中國OTA市場的在線交通票務及住宿預訂交易中，同程藝龍連續3年同比增長最快。
尤其是第一大股東騰訊旗下微信的流量入口優勢，已成為同程藝龍未來發展的一大重要引擎。據瞭解，目前同程藝龍線上平臺65.68％的流量都來自於騰訊平臺。這使得同程藝龍獲取一個用戶的成本比攜程低 1/4。在帶來流量的同時，降低運營成本，這一箭雙鵰的效果，直接助力同程藝龍扭虧為盈。
不過，對於大股東的過於依賴，也可能成為投資者擔心的一個要素。如果大股東在流量策略上進行調整，必將較大幅度地影響到同程藝龍的財務數據。
而在上述四大企業中，途牛的實力相對較弱。第三季度的最大亮點是實現了盈利（美國會計準則和非美國會計準則下均盈利）。不過，據途牛網預計，四季度淨收入在4.229億至4.464億元，同比下降5%至10%。這可不是一個好的信號。
從股價來看，同程藝龍、途牛、美團點評近期都創出了新低，攜程雖然沒有創出上市以來的新低，但也創出了3年來的新低。考慮到每家企業都有優勢和不足，那麼，投資者到底最青睞哪家企業，還得時間來給出答案了。
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