月初，兩家上市公司股東在公司上市僅僅一年後便推出“清倉式”減持，令投資者大跌眼鏡。其通過減持IPO前獲得的股份獲利不菲，卻由散戶為其買單。此外，還有多家公司在發佈減持計劃後引發股價下跌，保護中小投資者的利益或許還得從制度的改變做起。
新疆火炬股東清倉減持計劃引跌停，中小投資者為其買單
新疆火炬燃氣股份有限公司（證券簡稱：新疆火炬，證券代碼：603080，以下簡稱“新疆火炬”）成立於2003年4月23日，並於2018年1月3日在A股主板市場上市。公司的主營產品為城市燃氣,主要從事城市天然氣輸配與銷售業務,上游企業主要為中石油下屬單位,下游為各類城市天然氣用戶。公司的法定代表人為陳志龍，公司實際控控制人為趙安林。
2019年1月2日晚，新疆火炬披露了股東減持計劃公告，由於此次合計減持比例超過公司總股本的26%，引發多方關注。
公告稱，九鼎投資因自身資金需求，其旗下的蘇州工業園區昆吾民樂九鼎投資中心（有限合夥）、嘉興九鼎策略一期投資合夥企業（有限合夥）、煙臺昭宣元盛九鼎創業投資中心（有限合夥）、煙臺昭宣元泰九鼎創業投資中心（有限合夥）、蘇州夏啟安豐九鼎創業投資中心（有限合夥）、嘉興昭宣元安九鼎創業投資中心（有限合夥）、蘇州祥盛九鼎創業投資中心（有限合夥）分別持有新疆火炬744萬股（佔公司總股本的5.26%）、669.6萬股（佔公司總股本的4.73%）、279萬股（佔公司總股本的1.97%）、232.2萬股（佔公司總股本的1.58%）、200萬股（佔公司總股本的1.41%）、167.4萬股（佔公司總股本的1.18%）、148.8萬股（佔公司總股本的1.05%）擬減持共計不超過2432萬股，即不超過新疆火炬總股本17.19%（若計劃減持期間新疆火炬有送股、資本公積轉增股本等變動事項，應對上述減持數量做相應調整）。其中自該公告披露之日起3個交易日後的6個月內，通過大宗交易合計減持不超過公司總股本4%，即不超過566萬股，且任意連續90日內通過大宗交易減持不超過公司總股本2%；協議轉讓單個受讓方的受讓比例不低於新疆火炬總股本的5%；自本公告披露之日起15個交易日後的6個月內，通過交易所集中競價合計減持不超過公司總股本2%，即不超過283萬股，且任意連續90日內通過交易所集中競價減持不超過公司總股本1%。
由於上述7家機構一共持有新疆火炬2432萬股，所以此次減持計劃實質上是一次清倉減持。與此同時，公司另一大持股5%以上的股東也選擇了清倉退出。
北京君安湘合投資管理企業（普通合夥）（以下簡稱：君安湘合）及其實際控制人王安良分別持有新疆火炬1193萬股、93萬股，分別佔公司總股本的8.43%、0.66%。公告中提到，君安湘合、王安良擬減持新疆火炬共計不超過1286萬股，即不超過新疆火炬總股本9.09%（若計劃減持期間新疆火炬有送股、資本公積轉增股本等變動事項，應對上述減持數量做相應調整）。除了減持的股份數量有所不同外，君安湘合、王安良和九鼎投資不約而同地在減持原因、減持方式等多方面達成了共識。
值得一提的是，九鼎投資、君安湘合持有的股份取得均來自IPO之前，這也使得二者本次減持將賺得盆滿缽滿。以九鼎投資為例，其在2014年4月投資4800萬元獲得新疆火炬2232萬股股份（2.15元/股），隨後又在2015年12月投資1000萬元獲得新疆火炬200萬股股份（5.00元/股）。以2019年1月3日新疆火炬每股18.00元的收盤價計算，其前後兩筆投資年化收益率雙雙超過50%。
然而幾家歡喜幾家愁，中小投資者卻在二級市場遭遇了重重的打擊。2019年1月3日早盤，在利空消息的影響下，新疆火炬不出意外的以跌停板的形式開盤，全天最終跌幅高達9.55%。包括1月3日在內，公司股價在短短4個交易日之內跌幅就接近20%。股價如此弱勢，股東仍一意孤行發佈“清倉式”減持公告，任由對此毫不知情的中小投資者在二級市場為其買單，這對於散戶投資者而言是否過於殘忍了呢？
股價瀕臨破發，兩大股東卻提前發佈公告擬減持超30%
無獨有偶，除了新疆火炬之外，另有一家創業板上市公司也發佈了減持公告。且其減持比例更甚，超過了30%。
鵬鷂環保股份有限公司（證券簡稱：鵬鷂環保，證券代碼：300664，以下簡稱“鵬鷂環保”）成立於1997年7月15日，並於2018年1月5日在A股創業板上市。公司主要從事環保水處理相關業務，公司的法定代表人為王洪春，實際控制人為王洪春和王春林。
2019年1月2日晚間，鵬鷂環保發布了關於持股5%以上股東擬減持股份的預披露公告。
持有鵬鷂環保9347.08萬股（佔公司總股本比例19.47%）的股東CIENAENTERPRISESLIMITED計劃以協議轉讓、大宗交易或集中競價方式減持公司股份9347.08萬股（佔公司總股本比例19.47%），即擬清倉減持。該股東採取協議轉讓方式減持擬在公告披露之日起3個交易日後的6個月內進行；採取大宗交易方式減持擬在公告披露之日起3個交易日後的6個月內進行；採取集中競價交易方式減持擬在公告披露之日起15個交易日後的6個月內進行。此外，持有公司股份5270.13萬股（佔公司總股本比例10.98%）的股東衛獅投資有限公司也做出了與CIENAENTERPRISESLIMITED幾乎一致的減持方式，準備清倉減持。
值得一提的是，由於鵬鷂環保的上市時間為2018年1月5日，尚未滿一年，其解禁股的最早交易時間為2019年1月7日（2019年1月5日為週末）。但根據相關規定，協議轉讓、大宗交易需要提前3個交易日公告，集中競價需要提前15個交易日公告，而在通過提前發佈預減持公告後， 上述股東實際可提前兩個交易日在2018年1月8日通過協議轉讓或大宗交易的方式進行減持，其減持的迫切心情可見一斑。
而對於減持的原因，二者均稱是由於股東資金需要才減持公司首次公開發行股票前持有的公司股份。面對如此巨大的利空，二級市場迅速作出反應。1月3日，鵬鷂環保最終以跌停的方式報收於每股10.67元，1月4日股價最低已達到每股9.79元，而鵬鷂環保的IPO價格為每股8.88元，距離破發僅一步之遙，股東在此時此刻拋出減持清倉計劃或與公司自身、整體的行業環境等存在一定的關係。
從鵬鷂環保發布的業績報表來看， 據2018年度中報顯示，公司的營業總收入為4.02億元，同比上升27.40%；公司的營業總成本為2.75億元，同比大增64.67%；但公司的淨利潤為1.05億元，較上年同期減少了約1500萬元之多，公司出現了增收不增利的情況。值得一提的是，公司2015年度同期的淨利潤為1.44億元（2016年未顯示數據），公司的業績存在著一定的下滑趨勢。
鵬鷂環保近況較為一般，整個環保行業在未來或許也難以獲得資本市場的青睞。
去年中旬，中金公司副總經理戚政韜曾在中國環保產業研究院主辦的第五屆綠金匯沙龍上表示，資本市場對環保產業的態度和反應非常現實，未來2年-3年，資本市場對於環保類上市公司或者擬上市公司的低估值將成為常態化。而且環保行業競爭較為激烈，盲目拿項目、創新程度不高的現象對於機構投資者而言顯然是不樂於見到的。
行業在未來一段時間內將出現低估值化以及上市公司自身業績存在下滑的趨勢或是機構投資者迫不及待減持的主要原因之一。
保護中小投資者的利益或仍需制度進一步改變
除了上述兩家公司外，2018年1月3日晚間，深圳市優博訊科技股份有限公司（證券簡稱：優博訊，證券代碼：300531）、北京中石偉業科技股份有限公司（證券簡稱：中石科技，證券代碼：300684）、蘇州世名科技股份有限公司（
證券簡稱：世名科技，證券代碼：300522）、深圳市沃特新材料股份有限公司（證券簡稱：沃特股份，證券代碼：002886）、蘇州晶瑞化學股份有限公司（證券簡稱：晶瑞股份，證券代碼：300665）均披露了不同程度的減持公告。2018年1月4日收盤，在各大指數漲幅超過2%的情況下，上述5家公司卻無一例外地以下跌收盤。由此可見重要股東減持股份會對二級市場造成不小的影響，高比例減持、清倉式減持的影響更甚，且由中小投資者在二級市場買單的方式顯然太過不公平，因此保護中小投資者的利益就顯得尤為重要。
眾所周知，在國外成熟的市場上，新股上市首日即破發也是常有的事。與之相反，近幾年來，在我國這樣的案例幾乎屈指可數，並且在滬深交易所上市的新股首日往往以44.00%左右的漲幅報收，在隨後的交易日內出現連續一字漲停的情況。更有甚者，甚至會出現連續20多個漲停的情況，短時間內極大幅度的拉高股價。這也就從一方面導致了即使隨後股價出現下跌的情況，也很難出現1年之內公司股價就破發的情況，並且機構投資者在IPO前取得股份的股價往往比IPO價格更低，二級市場的價格波動難以對其造成巨大影響。在巨大的利益面前，減持似乎是理所當然的事情。新股上市首日規定已使用多年 ，在面對風雲突變的證券市場，監管層對相關規定、制度是否可以進一步做出更加合理、有效的規定呢？
其次，延長機構投資者的持股時間或許也是可行的方法之一。這不僅對於上市公司保持穩定起到促進作用，同時也將對宣傳價值投資起到模範作用。對於那些股權較為分散的公司，一旦持股比例較高的投資者集中拋售給同一方，對於控股股東的壓力顯然不言而喻。此外，試想一下假如公司持股5%以上的股東均存在著投機取巧的心理，剛一解禁就宣佈清倉減持，又如何能指望散戶投資者進行價值投資，踐行價值投資的理念呢？
閱讀更多 金色光 的文章
