李夢（零壹租賃智庫）
1月16日，晨鳴紙業（000488.SZ）公告與長城國瑞證券（下稱“長城國瑞”）簽署戰略合作協議，將引入長城國瑞為戰略合作方。合作內容包括：1）對晨鳴租賃公司資產逐步剝離、整合，達到完全市場化運作；2）資產證券化；3）綜合投融資業務。
公告稱，上述戰略合作協議的簽訂對公司的業務運營將產生積極影響,通過剝離非核心業務,聚焦主業、做強實業,全面佈局林漿紙產業鏈,夯實行業龍頭地位,前景廣闊,未來可期。
01丨晨鳴紙業佈局租賃業曾收穫頗豐
晨鳴紙業在融資租賃領域的佈局始於2014年初。
2014年，為了拓展租賃業務範圍，加大金融板塊投入，培育新的利潤增長點，晨鳴紙業在濟南成立了全資子公司——山東晨鳴租賃，目前註冊資本已達77億元。
2017年，租賃版圖擴展至上海，上海晨鳴租賃有限公司成立，註冊資本10億元。
2018年，租賃版圖進一步擴張。晨鳴紙業在武漢和北京兩地成立融資租賃全資子公司。
租賃業務為晨鳴紙業帶來頗豐的收入與利潤。2017年晨鳴紙業通過開展融資租賃業務實現收入23.77億元，毛利率高達88.12%，遠高於其他業務。2017年晨鳴紙業淨利為37.59億元，山東晨鳴租賃淨利為8.76億元，租賃業務淨利佔比為23.3%。
02丨順勢而為，剝離、整合租賃資產
為晨鳴紙業立下汗馬功勞的租賃業務為何被放棄？
第一，宏觀環境的變化。2018年，融資租賃監管職責被劃撥給銀監會，租賃行業迎來前所未有的歷史變革。
租賃業務為晨鳴紙業帶來頗多監管與政策風險。日前，晨鳴紙業公告稱因融資租賃子公司違規等問題，收到中國證券監督管理委員會山東監管局下發的《行政監管措施決定書》。
此次剝離融資租賃業務有利於規避金融監管，防範金融風險。
第二，公司租賃業務在前幾年的快速擴張中積累了信用風險，資金壓力倍增，資產負債率居高不下（70%以上）。2018年三季度，受融資成本上升影響，利息費用同比增加50.61%
此次剝離整合融資租賃業務，發展資產證券化，也有利於降低公司經營風險，縮減成本，緩解現金流壓力；優化資產結構，降低資產負債率。
第三，集中資源發展主業，提升業績。2018年三季度，公司實現營收234.93億元，同比增長7.13%；實現歸母淨利潤24.81億元，同比下降8.50%。公司業績增長放緩。處置整合上市公司非核心業務，獲得更多的現金流，集中優勢發展主業，對於公司應對政府監管和長期發展都是有利的。
值得關注的是，晨鳴紙業對採礦也有涉足：
1月6日，晨鳴公告控股子公司海城海鳴礦業有限責任公司獲得遼寧省自然資源廳頒發的《中華人民共和國採礦許可證》。
晨鳴紙業表示，獲得採礦證將有利於公司獲得穩定的礦石原材料供應，降低產品生產成本，拓寬產業鏈，增強公司產品市場綜合競爭力，提升公司整體盈利能力和抗風險能力。
採礦或許是晨鳴紙業嘗試培育的新盈利點。
其實，晨鳴紙業出售旗下租賃資產並非個例。2018年，上市公司開始紛紛拋售旗下租賃股權。11月，大名城（600094.SH）出售旗下中程租賃（傳送門：大名城擬25億原價“退”回中植系 聚焦地產主業）；9月，康盛股份（002418.SZ）公告出售富嘉租賃35%股權；達華智能（002512.SZ）擬出售旗下潤星融資租賃40%股權。
除了租賃資產，也有不少上市公司紛紛出售其他金融資產，去金化儼然成潮流。
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