1、2019 年，從降雨量和對南方濤動指數的監測顯示，目前天氣對棕櫚油產量暫無實質影響，整體產量或按正常年份的季節性規律呈現增產或減產週期。
2、2019 年，馬來西亞與印尼或將延續當前的出口優惠政策，以刺激並不算好的需求。
3、生物柴油消費或對需求有所提振，但力度有限。
4、主產國庫存壓力仍大。
5、預計 2019 年，國內棕櫚油庫存仍將繼續慢慢趨增，因到港量較低棕櫚油庫存累積仍相對緩慢。
6、整體內外棕櫚油價格或維持弱勢。但也應看到，棕櫚油內外市場價格都處於低位，下跌的空間或有限。應關注棕櫚油以及豆油、菜油基本面變化對油脂的反彈提振行情，以及每個油種強弱的套利機會。
一、 主產國棕櫚油庫存壓力仍大
1. 2019 年主產國棕櫚油供應充足
MPOB 的數據顯示，11 月份馬來西亞棕櫚油產量為 1,845,219 噸，比 10 月份的 1,964,954 噸減少 6.09%。報告出臺前市場預期為 1,923,000 噸。2017 年 11月份的棕櫚油產量為 1,942,847 噸。
從圖上可以很明顯的看到，經過今年 3-6 月棕櫚油果採摘率的下降導致毛棕櫚油壓榨量降低從而產量下降。7 月至今隨著棕櫚油果採摘的提升，棕櫚油生產率上升導致棕櫚油產量增長較快。從棕櫚油產量的季節性走勢來看，10 月產量預估數據創年內新高，11 月為棕櫚油減產週期開始月，後續棕櫚油產量或有所下降，減產狀況持續到 2 月結束，3 月將再次進入棕櫚油產量增產期。
從馬來和印尼兩個國家的棕櫚油樹齡來看，印尼的棕櫚油樹比較“年輕”，印尼單產要高於馬來西亞棕櫚油單產，由此推斷 2019 年印尼的供應壓力要大於棕櫚油的供應壓力。
2019 年，從降雨量和對南方濤動指數的監測顯示，目前天氣對棕櫚油產量暫無實質影響，整體產量或按正常年份的季節性規律呈現增產或減產週期。
2. 主產國棕櫚油出口量並不樂觀
根據馬來西亞 MPOB 局統計數據顯示，馬來西亞 11 月份馬來西亞棕櫚油出口量為 1,375,217 噸，較上月 1571169 噸降 12.87%，較去年同期 1,356,378 增 1.4%。
印尼和馬來西亞分列全球第一和第二大棕櫚油生產國。今年東南亞棕櫚油生產國一直面臨出口放慢的問題，因為進口關稅上調造成棕櫚油需求下滑。馬來西亞棕櫚油庫存增至近 18 年來的最高水平，而印尼的棕櫚油庫存同樣增加。
雖然自 9 月份以來馬來西亞已經將毛棕櫚油出口關稅下調到零，但是行業人士表示，印尼棕櫚油依然更有競爭力，因為印尼生產商已經大幅下調價格，實際上馬來西亞提高了從印尼進口棕櫚油的數量。此外，印尼的棕櫚油生產成本也低於馬來西亞。12 月初，印尼政府還調低棕櫚油出口費，以提振出口。印尼將維持1 月毛棕櫚油出口稅率為零。
從出口圖上可以看出，目前馬來西亞棕櫚油出口量與持續下降，加之前期出口量比往年均值落後，整體出口情況並不樂觀。印尼出口量預估值雖高於往年，但相比其產量增量，出口的增加並不能帶來大幅降低庫存的效果。2019 年，馬來西亞與印尼或將延續當前的出口優惠政策，以刺激並不算好的需求。
3. 生物柴油生產或對需求有所提振，但力度有限
據德國漢堡的行業刊物《油世界》稱，2018 年（1 月到 12 月）全球生物柴油以及氫化植物油（HVO）產量預計為 4020 萬噸，比上年大幅增加 440 萬噸。相比之下，2017 年的同比增幅只有 170 萬噸。產量增幅最大的國家包括印尼、美國、巴西和馬來西亞。 2019 年全球生物柴油產量預計同比增長 400 萬噸。其中印尼生物柴油產量將比 2018 年增加 220 到 230 萬噸。
從 12 月 1 日起開始分階段實施 B10 生物柴油項目，從 2019 年 2 月 1 日起在全國範圍內實施。馬來西亞將把運輸行業的生物燃料摻混率提高到 10%，工業行業的生物燃料摻混率提高到 7%。
需要指出的是，馬來西亞該政策的全面實施帶來的棕櫚油需求增量在 30-40萬噸，對需求的提振有限，更多是在心理層面對棕櫚油行情走勢的提振。另外，在 2017 年 8 月的馬來西亞生物燃料研討會上，馬來西亞政府指出推行 B7 摻混指令到非公路領域或者推行 B10 計劃，需要滿足 3 個條件：（1）原油價格高於 80美元/桶（2）CPO 價格低於 520 美元/噸（3）汽車製造商承諾對使用 B10 燃料汽車作擔保。目前原油價格處於低位，該政策能持續的時間也存疑。
2018 年生物柴油在印尼整體的實施情況良好，主要是印尼的政策利好，比如：2015 年印尼對毛棕櫚油出口徵收費用用於支付生物柴油補貼；2016 年印尼印尼講生物柴油摻混比例強制上調至 20%。2019 年，在各種刺激政策的照拂下，印尼生物柴油的生產或將繼續增加，利好棕櫚油的消費。但同樣也需要考慮到，正是因為印尼的供應充足、出口並不利好才出臺各種政策刺激生物柴油增長來達到消耗庫存的目的。
2019 年，生物柴油的產量增長或為棕櫚油消費的一大亮點，但也要考慮到原油價格的走勢，若原油價格一直低位，生物柴油的價格優勢不再，那麼，生物柴油對棕櫚油消費的刺激也將很有限。
4. 主產國庫存壓力仍大
馬來西亞：儘管棕櫚油經歷了一波棕櫚油果生產率下降，但由於棕櫚油出口的放緩，庫存累積接近十年期最大值邊界。從需求量來看，馬來生物柴油政策：B10 生物柴油計劃規定運輸燃料中的生物柴油摻混率從目前的 7%提升至 10%。此舉或提升作為原料的棕櫚油的需求。但此需求量將提升 30-40 萬噸，炒作因素大於實質因素，對行情提振有限。印尼棕櫚油出口優勢影響，庫存量或仍處於高位。2019 年馬來西亞棕櫚油庫存或仍為高位，呈正常的季節走勢規律。
印尼：從圖上看，印尼庫存或創歷史新高。2019 年，在印尼產量增長，出口價格優勢與生物柴油提振棕櫚油消費方面，棕櫚油庫存累積速度或慢一些，但總體庫存壓力仍大。
二、 國內棕櫚油商業庫存壓力不大，棕櫚油供應維穩
據天下糧倉統計，截止 12 月 21 日當週，國內港口食用棕櫚油庫存總量 42.32萬，較上週 44.32 萬噸降 2 萬噸，降幅 4.5%，較上月同期的 41.33 萬噸增 0.99萬噸，增幅 2.4%，較去年同期 59.37 萬噸降 17.05 萬噸，降幅 28.7%，本週國內主要港口工棕庫存 8.87 萬噸，較上週 8.37 萬噸增 0.5 萬噸，增幅 5.9%。
從棕櫚油進口利潤來說，2018 年棕櫚油進口利潤好於往年同期，但整體進口量也較為有限。2019 年或延續該種模式，並不是進口利潤打開了就會大幅進口，也要考慮到消費量的增長問題。再就是需要關注豆油的庫存，在豆油庫存高企的狀況下，棕櫚油的替代優勢並不明顯，也會阻礙棕櫚油的進口。
12 月 21 日起植物油新國標正式發佈，包裝油將要開始標明添加比例，因棕櫚油作為勾兌用油，美譽度不高，包裝油廠家在調和油中添加棕櫚油將更加謹慎，這對棕櫚油市場消費形成制約。預計 2019 年，國內棕櫚油庫存仍將繼續慢慢趨增，因到港量較低棕櫚油庫存累積仍相對緩慢。
綜上，2019 年，預估棕櫚油主產國供應寬鬆，消費也不盡如人意；國內市場雖進口量有限，但消費也不見起色。加之原油價格對油脂有拖累，特別是不利於生物柴油的消費，整體內外棕櫚油價格或維持弱勢。但也應看到，棕櫚油內外市場價格都處於低位，下跌的空間或有限。應關注棕櫚油以及豆油、菜油基本面變化對油脂的反彈提振行情，以及每個油種強弱的套利機會，目前就油脂走勢強弱已經棕櫚油的基本面來判斷，棕櫚油或為三個油中最弱的，作為空頭的一腿配置。也就是說，油脂不急於做多，但也需要關注各個題材對油脂的炒作，但凡有利多，在價格跌至現在低位的情況下，對油脂的提振作用會大一些，棕櫚油也跟隨上行。
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