本週，對兩個曾經接近千億市值的白馬股而言，可謂炸的是粉身碎骨。
一家公司姓康，面對區區10億的短融（發行利率僅5.5%），竟然無力兌付，而這家公司三季報公佈的賬面現金有150億（不含理財產品）。
我在想這麼短短几個月時間，公司怎麼能夠把150億揮霍乾淨，也是奇蹟了。
另一家公司複姓三安，股價已經跌了一年多了，一點反彈的跡象都沒，結果本週又被質疑應付賬款不知去向，機構集體拋售出逃。
他們更有意思，87億預付款給了供應商，結果有好事者上網一查，發現這些所謂的供應商全是些小規模納稅人，註冊資本就幾萬塊錢。部分機構看到後，嚇得無腦出貨，股價就被幹跌停了。
以上兩個公司，都屬於曾經的二線白馬股，用價值投資的眼光來看，都還不錯，行業好，增速快，估值還不高。
結果現在可好，被爆出來全是財務造假。
但是作為財經媒體，你還不能質疑他們，否則就給你寄律師函。他們倒是被交易所質疑問詢過，但上市公司請會計師回應稱賬上現金絕對沒問題，並蓋上了審計通過的紅章。
其實仔細想想，也的確沒問題，會計師只需要管時點數據，公司通過各種拆借、過橋，反正當前時點有那麼多錢就行了，至於這些資金到底能不能用，就不管會計師的事了。
還有一些機構更是把責任撇的一乾二淨，違約之前評級風平浪靜，違約之後一個個全跳出來，說要下調你的評級。真不知道這種馬後炮式的評級有啥意義。
看完本週這兩個黑天鵝，投資者還能對上市公司、監管層、中介機構有信心嗎？黑天鵝年年有，最近特別多。
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如何預防黑天鵝
首先黑天鵝是無法預測，我們是不可能把A股三千多家上市公司的真實情況都摸透，也沒這個能力。
為了防止踩雷，我們能做的只是儘量不要去荒郊野外。你可知道在柬埔寨，平均每5分鐘就會有人因地雷致死或致殘，而被炸死最多的是那些喜歡去野外探險的好奇寶寶，如果放在股票市場上，第一就是不熟的股票不要買。
我知道很多朋友買股票根本不看基本面，不管經營好壞，甚至連公司幹嘛的都不知道，就知道追漲殺跌。
他理由是既然財報反正不可信，那就相信技術圖形唄，很多遊資炒作不也不看基本面嗎。但問題是人家遊資執行力強，被炸斷一條腿馬上收腳，而散戶就直接撲倒在地雷上同歸於盡了。
第二就是分散投資，也就是我多次強調的分倉。不僅不能把倉位集中在單隻個股上，也不能集中在同一個行業上。
單支個股最好不要超過總倉位的10%，單個行業不要超過30%。
否則就算你買了十多個股票，都是醫藥股，其實與你重倉一個股票效果是一樣的，並不能分散風險。
第三是獨立思考，確實相比起機構，我們不具備很強的研究能力，也沒有遊資的資金優勢，但這並不代表我們只能跟風炒熱點。
市場上存活下來的人都是有一套自己獨立的投資邏輯或理念的。比如有人就偏好小市值，而有的人就只投大藍籌，這都沒錯。喜歡小市值的高彈性，那也得接受它的炸雷屬性，這叫盈虧同源。
第四是多閱讀學習，比如幾個放在路面上的雷（其實都不算雷，只能叫路障），像股權質押比例高的，業績預降的股票，連續虧損要被*ST的股票。
還有之前文章中著重分析的股票解禁的（詳見高能預警，解禁意味著減持嗎？）。
接下來，給大家展示的是一個大雷——商譽減值 ！
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商譽減值連環炸
商譽就是A公司以1000萬的價格收購了B公司，B公司全部的淨資產價值為100萬元，那麼這多出來的900萬元就形成了A公司的“商譽”。
所以商譽其實是虛的，是財報中的泡沫。之前的會計準則是商譽不用攤銷，而是減值測試。但一般情況下，上市公司都不希望這個泡沫破滅，這減值測試也名存實亡。
比如創業板公司業績起不來，商譽減值要負很大責任。創業板公司2017年淨利潤同比增速為-19.27％，但剔除商譽減值因素影響後的同比增速為-8.77％。
市場的商譽也是堆積的越來越多。三季報顯示，目前3573家A股上市公司的商譽合計超過1.44萬億元。隨著業績對賭逐漸到期，這些商譽地雷估計這一兩年就要紛紛引爆，殺傷力太大，監管層也怕市場承受不了。
現在新的會計準則是要求做商譽攤銷，也就是像固定資產折舊那樣，比如上文提到的900萬商譽，每年攤銷180萬，5年之後減到零。
這個規則的變化對有些商譽佔比較大的公司，傷害就大了。
目前有約160家公司商譽佔淨資產比例超過50%，18家超過100%，這部分公司此後盈利壓力就很大。比如花1000萬買來的B公司，每年淨利潤100萬，結果光商譽攤銷就減去180萬，淨利潤反而每年減少了80萬。
我也幫大家梳理了一下這些商譽佔比較大的公司，算給大家一個提示吧。
尤其是那些2018年面臨業績承諾最後一年的公司，更是值得關注。由於最後一年業績承諾完成率普遍低於前期，因此，2018年業績承諾整體完成壓力並不小於2017年。
加上這部分資產一般是在2015年完成併購，那時候市場火爆，給出的估值虛高。
當前已經有部分公司提前公告了減值，像之前公佈的雛鷹農牧、拓維信息、猛獅科技和恆康醫療的鉅額預虧，都和商譽減值相關。
有心的讀者朋友也可以親自動手，測算一下自己手中股票的商譽佔比風險。在資產負債表中搜索商譽，用它除以所有者權益就能得到答案。
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