前文《Bitfinex出現潛在風險》我們提到Bitfinex.com上主力幣種相對於其他主流市場出現了顯著的溢價，甚至存在明顯的搬磚套利價值。這應該是跟Bitfinex主要的現金合作銀行Noble出現問題有關係。兩天過去，這種現象並沒有明顯改善，說明Bitfinex的現金轉賬通道問題仍然沒有解決。從成交量上來看，Bitfinex上主流幣種的成交量有一定程度下滑，但是整體幣市這兩天的成交量總體也在萎縮，相對來說Bitfinex上的資金逃離還不算嚴重，可以繼續觀察幾天，等候Bitfinex現金賬戶問題解決。不過如果該問題順利解決，估計主流幣種的價格短時會有一個快速回歸市場平均價格的過程，到時候大家可以注意觀察。沒看過前文的幣友可以關注“幣馬溫”在“序列文章”中瞭解一下Bitfinex這次風波的前因。
投機市場上主流幣價格不斷萎縮的成交量和越來越小的震盪幅度，都在明顯的告訴大家投機的信心在緩慢降低，資金在離開市場，這一點符合投機市場弱勢震盪整理或者底部盤整的特點。
之前我們分析過，支撐大部分POW機制幣種價格的，很大一部分是礦工的挖礦成本。作為虛擬幣這個遊戲的上游行業，礦工對於幣價的敏感度應該是最低的，但從另外一個方面來說也是支撐幣價的最後一道防線。從數據上，更直觀的來看，也就是幣價、參與競爭的算力、挖礦成本之間的關係，決定了礦工是繼續挖還是關機。
上面幾個是BTC、ETH、ZEC的算力曲線。對比來看我們能看到幾個特徵：
（1）BTC在今年整個下跌趨勢中算力一直在保持穩定的增加趨勢。在上月底出現短暫下降後很快恢復增長勢頭；
（2）ETH從今年3月開始算力增長勢頭明顯減緩，形成了大約半年的穩定平臺。而從9月開始開始快速下降，近期再次出現繼續下降的趨勢
（3）Zcash自從上次借Coinbase將要上線ZEC幣種消息炒作後，算力快速增加，本月小幅度震盪後，暫時維持在一個較高的水平。
從上面這些特徵我們試著分析一下背後礦工的想法：
（1）對於BTC來說，大礦工暫時還沒有受到BTC價格降低的影響，頭部礦場仍然有利可圖。這一點從之前以色列上市公司的報告中我們能夠看到，其實大型礦場的成本非常低，維持目前的BTC價格他們依然可以生存的很好。一些小型的礦工可能會因為電價過高和算力不集中被迫停機，而他們空出的算力迅速被大型礦場增加的算力所填補。這麼看的話，大型礦場之間你死我活的戰鬥可能要等BTC下探到更低的價格時才會展開。
（2）當礦工有很大利潤的時候，價格的波動可能不會太過於刺激礦工的神經，對於大部分人來說無非是掙多掙少的問題，只有當價格無限接近成本時，價格變化才能夠真正威脅到這個生意的生死。我們看到當ETH在今年1月份價格見頂隨後快速下跌的時候，算力還在穩定的增長，直到3月份ETH出現二次下跌的時候，ETH的算力才出現見頂的跡象。此後隨著ETH的價格波段下跌，算力一直沒有明顯的增加，這意味著大多數礦工已經不把ETH當成一種很有價值的產出了。而9月的下跌時我們看到，算力和幣價幾乎同步下跌，這裡可能價格已經非常接近礦工的挖礦成本，每一步下跌都可以讓一批礦工絕望而關機，同時當價格低到不能夠覆蓋挖礦成本時，也就沒有更多的算力補充進來，所以算力呈現下降趨勢。
（3）在多數POW機制的主流幣算力都出現下降或滯漲的時候，ZEC算力卻出現了快速上升。雖然礦工的喜好並不能證明這個幣種就真的有長遠的發展，但是這種算力的切換現象背後，我們可以觀察到礦工在弱勢行情下也出現了一定程度的投機性。在大聖看來，如果是我在挖礦，與其放棄一個幣種徹底關機，倒不如主動出擊把算力投入到短期效益更高的幣種上。反正設備的一次性投入已經成為固定成本，只要還能夠產生超過電費的效益，那就不會實實在在的賠本，所以我也會緊盯市場價格，快速切換算力，挖任何有可能賺錢的幣。不過這種算力的增長也會隨著幣價的波動而大幅度波動。
礦工就好像生產糧食的農民，網絡上的應用和虛擬幣的使用者就好比糧食加工企業和吃飯的老百姓，而市場上的投機者則是投機倒把的經銷商。在飯桶和加工廠還沒崛起的時候，農民種糧積極性和經銷商的投機情緒直接相關。當價格下跌到種糧不賺錢的時候，農民就會荒地，而價格上升的時候，農民才會陸續回到土地上。這一點跟商品市場中農產品的波動週期很類似，關注這一塊的幣友可能注意過，比如豬肉、雞蛋這些品種，一年漲，第二年就會有大量的農戶開始養豬養雞，導致第二年供應大量增加、價格滯漲然後開始下跌；跌到一定程度後，很多養豬場、養雞場關門，市場供應出現短缺，豬肉、雞蛋價格就再次進入上漲週期。虛擬幣市場中，除了BTC具備了一定程度的貨幣屬性以外，其他的虛擬幣仍然還只是投機性質的商品，同樣也會符合商品價格波動的週期規律。按照這種規律來看的話，算力已經出現下跌的幣種價格可能會繼續下跌，直到算力下降已經不跟隨價格下降，穩定在一定程度以後，有市場認同和實際落地價值的幣種才有可能的到價格支撐。
以上的分析僅是從POW機制幣種的供應角度來分析，這種供應的變化對於價格的影響往往很寬泛和滯後，最好不要依次作為實際投機的依據。實際操作中我們還是要嚴格按照“幣馬溫交易系統”緊緊跟隨趨勢。也只有交易系統能夠告訴我們行情是往哪個方向發展，哪些品種有可能被市場青睞或拋棄。
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