導語：春節將至，那句曾響徹大江南北的“
有匯源才叫過年”的廣告詞卻銷聲匿跡，而老百姓曾公認的“國民果汁”——匯源果汁也迎來了歷史上最艱難的時刻。
一份公告牽出違規貸款
2018年，匯源果汁（01886.HK）經歷了一系列變故，而一切的開端，源於年初的一份公告。
2018年3月29日，匯源果汁發佈公告稱，自2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向北京匯源飲料提供了42.75億元的短期貸款。
按港交所相關規定，這筆貸款總金額超過了匯源果汁資產比率的8%，應該在提供貸款的同時進行相關披露。
奇怪的是，在匯源果汁發佈這份公告之前，外界並不知道該筆貸款的存在。此外，引人注目的是，北京匯源飲料是匯源果汁實控人朱新禮的關聯企業。
公告最後，匯源果汁表示，借款雙方之間簽訂了書面協議，並終止了相關貸款，以遵守上市規則的規定。
此後，匯源果汁公告稱，公司收回了上述貸款，同時還收回了1.5億元的利息，並沒有損害上市公司以及股東利益。
那麼，問題來了。既然匯源果汁明知這筆貸款不符合港交所的相關規定，為什麼要眼睜睜地看著一切發生？在外界並不知情的背景下，匯源果汁又為什麼要發公告自曝家醜？
違規貸款引發連環炸
事出反常必有妖！果然很快就出事了。4月3日，匯源果汁開始停牌並延後發佈2017年業績，稱上述貸款將直接或間接引發公司部分融資票據出現違約或潛在違約。
此後，匯源果汁便開啟了漫漫停牌路，並且
至今沒有任何復牌的跡象。在匯源果汁近一年的停牌期內，外界對其關注卻從未停止。
首先是監管層，6月11日，港交所下發第一道關注函，對匯源果汁的復牌附加了相關條件，要求對相關貸款進行發證調查、公佈調查結果，並採取合適的補救措施等。
不久之後，港交所又追加了第二道關注函。7月20日，港交所發函稱，如果匯源果汁不能在2020年1月31日前達成所有復牌條件，將取消其上市地位。
其次是評級機構，6月13日，因上述違規貸款事件，國際評級機構穆迪將匯源果汁的信用評級下調三擋至Caa1，將匯源果汁的長期外幣發行人違約評級從B下調至CCC+。
事情到此還未結束，7月12日，深交所發佈公告稱，因恆生綜合小型股指數成份股調整，將匯源果汁剔除港股通名單，並即日起生效。
債務違約背後的巨大危機
多災多難的2018年終於過去，好不容易走進2019年的匯源果汁，又有新的麻煩找上門來。
2019年1月24日，匯源果汁發佈公告稱，公司近期收到債券持有人發出的贖回通知，要求公司於2019年1月24日或之前按可換股債券本金額120%贖回12億港元全部可換股債券。
遺憾的是，匯源果汁並未向債券持有人支付贖回金額或到期贖回金額。也就是說，匯源果汁債券違約了。
此外，華爾街交易員表示，匯源果汁還有一筆規模超過1000萬美元的美元債券，這筆債券的下個付息日在2月16日，上述可轉債的違約很可能觸發美元債的交叉違約條款。
更可怕的是，違約的10億港元可轉債，只是匯源果汁負債總額的冰山一角。
匯源果汁未經審計的2017年半年報顯示，截至2017年6月30日，匯源果汁的負債總額為115.18億元人民幣，負債率高達82.5%，較2016年同期增長24.5個百分點。
此外，近年來匯源果汁的業績很不理想，儘管公司營業收入持續增長，但淨利潤並不穩定。2014年和2015年均處於虧損狀態，2016年終於扭虧為盈，但淨利潤只有1328萬元，實在少得可憐。
可口可樂收購失敗的後遺症
匯源果汁緣何會從“果汁大王”淪落到如今這樣悲慘的境地？事情還要從2008年那場聲勢浩大的收購說起。
2007年，匯源果汁登陸港股市場，成為當年港交所最大規模的IPO。意氣風發的匯源果汁，成功吸引了國際飲料巨頭可口可樂的注意力。
2008年9月，可口可樂宣佈以總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。但可口可樂的收購條件非常苛刻，要求匯源果汁完全裁撤其銷售渠道。
為此，在併購前的準備階段，匯源果汁在全國21個銷售大區的21名省級經理已基本離職。無奈收購案最終流產，匯源果汁元氣大傷，公司業績再難復原。
為扭轉業績頹勢，匯源果汁曾重金挖來多名職業經理人，企圖通過內部改革再創輝煌，但最後全部流於形式，基本上每隔一兩年就換一個新的職業經理人，公司現狀卻難有改觀。
有知情人士透露，匯源果汁難有改觀的深層原因是朱新禮一直沒有放權，公司內部的家族管理弊病積重難返，職業經理人很難在公司內部放開手腳搞改革，更像用來應付股東壓力的工具。
匯源果汁近期的人事地震，似乎也印證了這一點。1月21日，匯源集團發佈公告稱，獨立非執行董事趙亞利辭職。
在此之前，匯源果汁執行董事崔現國於1月11日辭職，非執行董事許清流於1月10日辭職。在不到半個月的時間內，匯源果汁三位董事扎堆離職，公司管理層動盪不安。
結語
2018年，匯源果汁連續遭遇違規貸款、年報難產、評級下調、剔除港股通名單等一系列打擊。
剛剛進入2019年，匯源果汁又被曝出超10億港元債務違約。而壓在頭頂的超百億負債，更是匯源果汁不得不面對的沉重負擔。
在接下來的365天裡，該拿什麼拯救匯源果汁？除了退市，匯源果汁是否還有其他出路？
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