下圖是日本基準利率走勢圖：
匯評中談論日本貨幣政策的內容不多，一方面是因為日本國內的新聞消息較難成為國際熱點；另一方面就是日本央行的超低利率政策已經維持了將近20年，沒有什麼變動。今日早間10:59公佈的日本1月央行政策利率(%)現值為-0.1%，預期值-0.1%，前值-0.1%，一如預期的維持不變。上圖是日本政策利率數十年走勢圖，可以看出，自97年亞洲金融危機之後就一直處在極低的狀態，並在2016年開始步入負利率時代。有人會說打敗日本的是20世紀80年代的《廣場協議》，
它引發了房地產市場泡沫的破裂，並最終讓大批民眾的財產灰飛煙滅（好像我們國家也在經歷這樣的過程）。真實原因卻是日本不斷減少的人口和青壯年人口的減少以及出生率的降低。不過這部分已經有連篇累牘的數據充斥在網絡中，並且和今日匯評內容關聯不大，所以不做詳細分析。
日本超低的利率，邏輯上應當對日元造成貶值壓力，但由於在低利率環境下，國際遊資將日元看做低成本融資貨幣，這反而提振了日元的需求，令其在全球經濟向好的週期中出現貶值的走勢（將融到的日元兌換為美元投資全球）；在全球經濟趨壞的週期中出現升值的走勢（將美元兌換回日元）。這也就是通常所謂的日元是僅次於黃金和美元的避險貨幣的原因。然而，畢竟USDJPY的匯率是波動的，如果波動幅度太大，也會削弱其避險屬性，所以接下來我們觀察USDJPY匯率走勢特徵。
USDJPY自2012年12月20日突破上升趨勢線之後變開始一輪凌厲的下跌走勢，日元也是在這一時期出現自2018年3月份以來的第一輪升值。按照避險情緒的思路，日元升值代表全球經濟步入下行週期，國際遊資將美元兌換為日元兌付債務。其實，黃金在12月份開啟的凌厲上攻也印證了這一觀點。還有國際貨幣基金組織下調2019年全球經濟增速預期至3.5%，以及當前達沃斯論壇上所透露出的悲觀基調，都對“寒冬來襲”做出警示。可以說，在以美國為首的各個發達國家通貨膨脹率沒有強勁上升之前，日元和黃金都將保持長週期上行走勢。
以上分析僅代表分析師觀點，匯市有風險，投資需謹慎
（以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
閱讀更多 ATFX 的文章
