近幾年，印度趕超中國，成為世界投資者新寵兒的言論不絕於耳。在印度這個火辣辣的競爭地帶，海外投資的正確打開方式應該是怎樣的呢？列夫·托爾斯泰曾說過：幸福的婚姻大致相同，不幸的婚姻各有各的不幸。其實對外投資與婚姻大抵相同，而且無異於一次“異國婚姻”，其幸福難度指數更高。
與其研究一百個失敗的案例，不如好好剖析一個成功的案例。接下來，讓我們跟隨律師的思路一起探究一起投資印度的經典成功案例——金髮科技不足2000萬元人民幣收購印度一家上市公司Hydro S&S Industries Ltd，並很快扭虧為盈。
1.案例簡介
2013年5月，改性塑料行業龍頭企業金髮科技斥資1,199.90萬元人民幣，成功收購了一家印度名叫Hydro S&S Industries Ltd的“老牌”改性塑料上市公司66.5%的公司股份。
截止2014年12月31日，金髮科技總共持有目標公司 82.80%的股權，總投資額為人民幣1657.86萬元。
2014年12月，目標公司即實現扭虧為盈。此後市值不斷攀升。
2016年4月1日，目標公司更名為Kingfa Science & Technogy ( India) Limited。
2016年市值直線上升近2015年的4倍，截止到2017年7月3日其市值已達92.76億元人民幣。
2.金髮科技成功的關鍵因素
我們認為，金髮科技此次對外投資的成功，和正確做出下列幾道選擇題不無關係。
1、綠地投資or棕地投資？
綠地投資（Greenfield Investment），又稱創建投資或新建投資。指外商投資者在東道國境內依照東道國的法律設置的部分或全部資產所有權歸其所有的企業。
棕地投資（Brownfield Investment），又稱過繼投資，主要方式為兼併和收購。即外商投資者通過併購東道國目標企業的方式，直接獲得現存的生產設施、人員等，從而得以在目標國家進行繼續生產的行為。
綠地投資
優點
（1）自主性強，契合投資者的需求。
（2）節省設計和設備維護成本。
（3）產業帶動性和就業擴大紅利得到本土力量的歡迎。
（4）投資者在管理上的絕對壟斷。
缺點
（1）籌建工作週期長，市場進入速度慢。
（2）資本和技術的直接投入+當地招聘的模式，資本速耗和技術洩露的風險大。（3）目標市場的開拓是難題。
棕地投資
（1）節省基建和啟動成本（包括時間成本）。
（2）快速進入目標市場。
（3）“反悔成本”較低。
缺點
（1）前期盡職調查和後期定製服務都有壓力。
（2）有可能受目標國產業政策的保護影響。
從上述的介紹來看，這兩種直接投資的方式對“投資者”來說可謂各有千秋，但在某些特定的法律環境中，可能一種方式的優勢遠遠超過另一種方式。比如金髮科技投資的東道國印度，其土地絕大部分是私人所有的。對於本土企業而言，徵地都是頭疼不已的事情，更不要說對人生地不熟的外資公司了。
此外，印度政府的審批效率也是不敢恭維的，在瞬息萬變的商業戰場，時間絕對就是生命。如果一個項目光在審批上就要花費幾個月甚至幾年的時間，對投資企業而言，其時間損失和商業上的不確定性便可想而知。
而金髮科技選擇了棕地投資這種方式，恰好有效的規避綠地投資中徵地、各級政府對項目的審批，以及目標市場開拓等問題，可謂是揚長避短。
2、上市公司or非上市公司？
目標企業性質為老牌的公眾上市企業。品牌聲望、市場佔有率、基礎設施和相關資質方面均有優勢，這很符合金髮科技迅速進入目標市場的戰略需求。相較於非上市公司，上市公司的各項制度及債權債務關係比較清晰，潛在的風險較小。
此外，印度資本市場還有兩大特點：歷史悠久和低估值。印度的資本市場有著一兩百年的歷史，管理規範而成熟，上市公司的治理結構、合規程度以及團隊成熟度均與歐美髮達國家的現代企業相當接近。
因此，此次金髮科技收購案選擇印度的上市公司還是比較明智的。
3.持續使用目標公司原品牌or新的金髮科技品牌？
作為一家歷史比較悠久的老牌上市公眾公司，其公司及其產品品牌市場知名度和認知度自然不會很低。如繼續使用一段時間，既可以發揮餘熱，也可以順道熟悉一下之前的銷售渠道；另一方面，對於那些對老品牌具有一定感情的管理團隊和員工，該品牌產品繼續在市場上銷售一段合理的時間，如果在經濟上可行，也是對老員工的一種尊重。
當然，跨國公司併購本身就有品牌植入的要求，這裡討論的是時機以及節奏的選擇和把握，以及充分考慮到目標公司原管理團隊的心理認同和歸屬感等問題。據悉，新的品牌的替換是在原管理團隊多次催促之後進行的。實際上，大家可以想象一下，相比那些一旦收購控股了目標公司股權，就不顧一切的更換原來所有的品牌，金髮科技的做法會是怎樣和諧和溫馨的場面！
此外，金髮科技此次收購還有一些值得借鑑的地方。比如，所投資的行業為其主營業務領域。此外，其投資的時機也選擇的非常好，投資的比較早。如果現在收購，可能價格已經不是之前的價格了。種樹最好的時間是十年前，其次就是現在。這句話套用在對印度的投資，尤其是對印度上市公司的收購上也不為過，最好的時機應該是在十年前，其次就是現在了。
目前印度的經濟毫無疑問是整個世界的龍頭，每年以7%左右的速度一路狂奔。可以想見，未來的十年，隨著印度人均收入的提升，印度的資本市場一定會像中國目前的資本市場一樣繁榮且高估值。
對此，瀾亭律師事務所負責人劉逸星律師預言稱：未來20-30年，印度和中國的資本市場，必定會是全球最大的兩個資本市場。現在的問題不是印度是否會繼續發展和高速發展，而是我們中國的投資者該如何跟進，如何風險防範的問題。比較典型的風險，如土地、勞動用工以及匯率等風險。
綜上，以金髮收購為例，考慮兩種直接投資方式的利弊和中印投資環境的機遇與挑戰，以及印度當前治理成熟且低估值的資本市場，我們認為：當前階段對中資企業而言，以棕地投資方式，有選擇性的收購印度上市公司可能是一個歷史性的機遇時刻，更是產品和品牌快捷進入印度市場的有效方式之一。
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