歐元區政治風險未平，經濟基本面又添新憂。重重壓力下，歐央行1月貨幣政策會議聲明和行長德拉吉會後講話均偏“鴿派”，符合市場預期，會後英鎊兌美元反應平淡。
1月21日，首相特蕾莎·梅在脫歐協議被英國議會否決後公佈了脫歐備選計劃，但該計劃與此前被否的脫歐協議相比並無實質性變化。梅表示，目前的計劃是繼續要求歐盟妥協，進一步修改北愛爾蘭地區與愛爾蘭之間不出現硬邊境的“後備協議”。在原定英國脫歐截止日期僅剩九周的情況下，英國延期脫歐已成大概率事件。歐盟方面態度也有所緩和，歐盟首席脫歐談判官巴尼耶表示，此前達成的脫歐協議已經是最好的結果，但如果英國民眾希望更加自由的貿易協定，可以以後再談。如果英國政府願意在關鍵問題上做出讓步，則歐盟願意談判。
英國脫歐略現轉機之際，最新公佈的PMI數據卻為歐元區經濟投下濃重陰影。受汽車業持續疲軟和貿易緊張狀態拖累出口影響，歐元區1月製造業PMI初值錄得50.5%，大幅不及預期並創2014年11月來新低。其中，德國1月製造業PMI為49.9%，四年來首次跌破50%的榮枯線。同時，歐元區1月服務業和綜合PMI雙雙不及預期和前值，創2013年下半年以來新低。總體來看，令人失望的PMI數據預示著歐元區2019年一季度GDP增速將繼續顯著放緩。在1月的最新報告中，IMF將歐元區2019年經濟增長預期大幅下調0.3個百分點至1.6%，低於2018年的1.8%，
同時大幅下調“火車頭”德國2019年經濟預期增速0.6個百分點至1.3%，低於2018年的1.5%。 在此背景下，歐央行貨幣政策決策壓力加大，最新公佈的1月會議聲明更顯謹慎，在未來展望中下行風險已佔據主導地位。歐央行強調將保持利率不變至少至2019年夏天，以確保通脹水平繼續在中期內低於並接近2%，相關表述與前五次會議一致。歐央行還重申再投資將一直持續到首次加息後很長一段時間，並且會持續足夠長時間，以維持有利的流動性條件和貨幣寬鬆程度。
會後行長德拉吉的講話也全面釋放“鴿派”信號。一是承認近期公佈的數據弱於預期，不確定性正在施壓情緒，仍需要大規模刺激政策維持通脹；二是重申歐元區增長前景已偏向下行，地緣政治因素、貿易保護主義威脅、新興市場脆弱性以及金融市場動盪等不確定性仍將持續；三是預計通脹將在未來幾個月放緩，但中期通脹將有所上升；四是明確表態歐央行不急於在2019年加息，強調“當市場預期歐洲央行將在2020年第一次加息，表明他們領會了央行的反應機制”。
此外，德拉吉關於定向長期再融資操作（TLTRO）的表態也值得關注。德拉吉表示歐央行尚未對TLTRO做出決定，但政策工具尚未用盡，如有需要將隨時調整。德拉吉還明確強調，“在修復貨幣政策傳導方面，長期再融資操作（LTRO）和TLTRO很有用也很有效”。在經濟已明顯出現疲軟跡象之時，歐央行仍於2018年12月強硬結束了QE，並用前瞻指引鎖定了QE再投資和加息預期。因此，在暫時無法依靠QE和利率工具、歐元區最新經濟數據愈加疲軟以及英國脫歐、法國政局和意大利預算仍存在潛在風險的情況下，預計歐央行年內重啟一輪長期再融資只是時間問題。（張雨陶）
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