作為全球啤酒界的老大，百威英博或許要登陸港股，是不是想想就有點小激動呢？
作者 | YIDan
來源 | IPO那點事
數據支持 | 勾股大數據
近日，有消息稱，百威英博旗下亞洲業務，擬進行首次公開招股，香港屬上市地點考慮之列。據悉，百威英博亞洲業務估值約700億美元，集資規模或逾50億美元。另有消息表示，目前百威英博已委託摩根大通及摩根士丹利進行上市準備工作，並將尋求更多投行合作。
作為全球啤酒界的老大，百威英博或許要登陸港股，是不是想想就有點小激動呢？
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世界最大的啤酒巨頭
百威英博是全球最大的啤酒釀造商，旗下經營200多個啤酒品牌。公司核心品牌包括三大全球旗艦品牌百威、時代和卡羅娜；國際品牌貝克、樂飛和富家以及本土品牌。
不斷的兼併收購是百威成為全球領先的啤酒製造商的核心驅動因素，借力資本市場在全球範圍併購大型啤酒集團，2004年與巴西安貝夫合併，超越南非米勒成為世界第一大啤酒公司。2008年併購安海斯-布希（A-B）公司，在米勒大本營美國市場稱霸，進一步鞏固霸主地位。
2016年公司收購行業第二南非米勒SABMiller，通過資源整合實現優勢互補，進一步擴大雙方分銷網絡，百威英博霸主地位得到鞏固。同時公司還通過不斷收購目標國的本土品牌，實現市佔率的提高。目前，百威在中國擁有哈爾濱、雪津兩個全國品牌、13個區域品牌。
（圖源：百威官網）
收購雖使百威英博變強，也正在讓公司加速陷入一個兩難境地。
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槓桿式收購，債臺高築
繼2016年以逾1000億美元收購SAB Miller Plc後，這家全球最大的啤酒釀造商一直在尋求降低借款。去年百威英博股價下跌38%，成為歐洲斯托克50指數中表現最差的成分股之一。
作為一家槓桿收購型公司，百威英博從2008年完成了現金併購案之後，便一直處在高債務和利息支出階段。在高速增長和高利潤率的背後，百威英博的債務增長和利息支出也在逐年攀升，由收購而造成的債務高企壓得百威英博幾乎喘不過氣。
為緩解資產負債，百威英博也走了尋常套路——賣資產、裁員、降派息。例如將華潤雪花49%股權出售給華潤集團、分別售價28億美元(約合191.1億元人民幣)、78億美元(約合538.63億元)將南非米勒西歐資產和東歐資產出售給朝日啤酒。
為了償還鉅額債款，百威英博宣佈2018財年的分紅將減少50%，節約40億美元用於償還因收購SAB米勒而欠下的高額債務等。2017年9月，百威英博北美為了簡化重組銷售結構，提高工作效率，公司進行了大規模的裁員，從高端部門裁掉了約380名的銷售人員。而在今年年初，又傳出百威英博將裁掉少數在聖路易斯釀酒團隊工作的員工的消息，但公司並沒有透露此次具體的裁員人數。
債務還只是一方面，另一方面，數據顯示百威英博2018年第三季度收入為132.8億美元，較去年同期的147.4億有所下降。該公司第三季度僅僅實現利潤9.56億美元，而上年同期為20.6億美元，總銷量從1.61億百升降至1.462億百升。百威英博稱，業績不好主要是被巴西和阿根廷等市場拖累。而百威英博美股的股價在2018年一路下滑，低見64.5美元，較高點接近腰斬。
業內人士表示，假設最終百威英博亞太區業務能夠完成IPO，那麼在資金鍊持續緊張的情況下，將高增長、高溢價的亞太業務單獨分拆上市，在市場套現部分股權來改善資本結構，一定程度上可以極大地改善現金流狀況，緩解企業付息壓力。
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仍可徐徐圖之？
啤酒作為典型的大眾快消品，適應渠道變化、需求變化對企業至關重要，即使是積澱深厚的百年企業，仍然可能隨時受到快速變化的市場的威脅。因此，啤酒企業更加需要關注渠道變化、市場需求的趨勢性變化。
中國啤酒行業增速自2011年開始直線下滑，於2014年7月正式進入負增長階段，產量大幅縮減。事實上，中國啤酒銷量自2013年達到頂峰後開始進入下降通道，替代性飲品迅速崛起，預調雞尾酒、果味酒、甚至無酒精飲料不斷推陳出新，對啤酒產生較強的替代效應。此外，由於消費升級以及飲酒習慣正在發生改變，隨著對精緻生活品質的不斷追求以及健康意識的不斷增強，啤酒消費者需求明顯向“喝好點、喝少點”轉變。
百威英博自己主打品牌立身於中高端啤酒自不用說，嘉士伯與重慶啤酒之間也已經成為了老故事，就連擁有雪花品牌的華潤啤酒也在2018年與外資啤酒企業喜力聯手，吹響進軍高端啤酒領域的號角。
經歷了三年快速下滑期，國內啤酒的需求量自2017年開始企穩。而根據歐睿國際預測，啤酒的年銷量在未來3-4年會繼續略微下降，中期穩定在420億升左右，但高端品類銷售份額會持續擴大。
中國啤酒產品結構變化（%）
圖源：國開證券
所以，即便是國產啤酒行業的慘淡，並未影響到以中高端啤酒為主打的進口啤酒高速增長。2011年以來以進口啤酒為代表的中高端市場增長迅速，7年複合增長率達38.95%，雖然市場份額不高，但如此高的增速表明進口啤酒已經成為越來越多的消費者的日常選擇。消費升級促使各大啤酒公司開始加碼中高端產品資源投放，產品結構升級是啤酒行業未來的發展趨勢，這是百威英博的機會所在。
據市場人士分析，展望2019年，認為噸酒價格上升+包材成本下降+減稅三重因素將推動啤酒行業利潤加速釋放。中長期看，啤酒行業人均銷量變化不大，而消費升級、噸價提升將是未來啤酒行業發展需求端的核心驅動力，格局優的標的有望持續受益。龍頭企業提價、佈局中高端產品以及關廠行為，將帶動行業從價格戰轉向高端競爭。
不過，仍需警惕，隨著外資啤酒和進口啤酒在國內市場加大促銷，將會進一步加劇市場的競爭態勢。基於激烈的市場競爭，啤酒企業為提高產能利用率加大促銷力度，使廣告、促銷等市場費用持續增長，或許啤酒市場又會有一陣“惡戰”。
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結 語
目前啤酒兩大龍頭中，中國啤酒企業的代表華潤啤酒將2018-2020年定位為品牌重塑關鍵的三年，而百威英博將著力於改善利潤和深耕具有發展前景的市場，毫無疑問在華市場將是未來百威英博將攻克的“重中之重”。這樣看來，隨著百威英博在亞太區IPO的進程推進，百威英博在中國市場的競爭力或將進一步增強。
很快，需要冰爽啤酒的炎炎夏日又要到來。到那時，我們能否喝著冰冰涼的百威，炒新鮮出爐的港股百威？
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