History does not repeat itself, but it does often rhyme.
歷史不會簡單的重複，但卻有著驚人的相似性
大家都被最近中美之間的暫停“90天”興奮著,卻悄然的忽視了美國債券市場不太好的信息,我們一直一直關注的收窄的美國長短利差不僅僅是收窄了，而終於開始逐步進入倒掛了；
5-2已經首次倒掛，10-5利差，10-2利差接近10個bp，隨著美國經濟的預期開始大幅度扭轉，債券市場的結構表達了所有正在發生的事情的意義；
內容節選與年初日記
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債券結構帶來什麼的含義呢？看看這張老圖就知道我想表達的含義，在每次和各大基金交流的時候我都會用這個圖：美債收益率期限利差和東證指數的關係（東證或日經更多在1990年日本泡沫破裂之後，作為全球資本流動下的先行權益指標來使用，可以簡單的理解為標普=投資價值+全球資本流動，而東證=資本流動，日經和東證的全球資本流動對其影響的比重較大，因此你會發現它更具有周期代表性，尤其是vs美債長短利差的時候，如果我們單獨使用美股的時候，也可以單獨使用波動率而非直接指數，因為斜率也就是價值部分太大）；
結果是什麼呢？複習一下年初的內容
美債收益率的結構主導了波動率，兩者之間高度吻合，結構扁平化逐步的壓低波動率，但同樣帶來了風險，隱含的風險暴露出來後又使得貨幣政策匆忙調整拉闊了債券收益率曲線，利差和政策的作用修復風險壓低波動性，資產負債表的修復得益於利率曲線，週而復始；
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