◆經濟導報記者 時超
剛剛有所回暖的可轉債市場，卻再度成為部分上市公司大股東減持套現的平臺。
12日，玲瓏輪胎（601966）發佈公告稱，公司控股股東玲瓏集團已通過上交所交易系統減持其所持玲瓏轉債（113019）200萬張，佔發行總量的10%。以玲瓏轉債多在100元/張之上的市場價格估計，玲瓏集團此次減持套現金額應超過2億元。
對此，有受訪券商人士表示，近來不少A股公司的可轉債隨正股價格一起上升，給可轉債的持有者帶來拋售獲利空間。不過，前期優先配售大量可轉債的控股股東，若在二級市場出現拋售跡象，或從側面體現出其對公司未來股價及可轉債表現的擔憂，應引起投資者注意。
緊跟正股表現
玲瓏輪胎12日的公告顯示，公司於2018年3月1日公開發行了2000萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發行總額20億元。其中玲瓏集團共計配售600萬張，即6億元，佔發行總量的30%。
經濟導報記者注意到，玲瓏轉債於2018年3月22日正式上市交易，當天價格最高觸及105.9元/張，最低到102.72元/張，而這也是玲瓏集團開始減持的日子。而到本月11日，其累計減持數量已達200萬張，佔發行總量的10%。
由於去年A股市場表現低迷，玲瓏輪胎股價一路走低，甚至創出過12.70元的歷史新低，這使得玲瓏轉債在去年的表現也不盡如人意，特別是在下半年，其價格多次跌破100元/張的面值，最低觸及98.04元/張。
不過，今年開始，玲瓏轉債在二級市場的表現大為改觀。1月份該債券漲幅達到4.76%，並在本月延續上漲態勢，截至12日，月內漲幅為1.35%，價格逼近106元/張的高位。
也算情有可原
“發行方（上市公司）正股價格上漲帶來的驅動，是可轉債回暖的主要原因。”中誠顧問金融分析師魏慶明對經濟導報記者表示，由於有著“轉股”特點，在發行方股價回升的基礎上，買可轉債尋求轉股套利機會的資金會明顯增多，從而推動可轉債價格回升。
這從股債兩市近來的聯動表現就可窺一斑。中證轉債指數自今年1月3日開始持續走高，截至2月12日收盤，累計上漲7.52%。同期，上證綜指漲幅達到7.14%，與中證轉債指數表現基本相當。而玲瓏輪胎的股價今年也走出兩月連紅的行情，1月、2月漲幅分別達到6.08%、4.56%。
當然，隨著市場回暖而來的，還有獲利盤的大筆拋售。有不願具名的債券基金人士對此表示，可轉債的票面利率很低，一般來說，第一年為0.3%，第二年為0.5%，第三年為1.0%，第四年為1.5%，第五年為2.0%。這種情況下，瞅準時機將其拋售帶來的收益顯然更為可觀。
而單就玲瓏輪胎來說，玲瓏集團持有公司50.35%的股份，即便減持掉手中全部的可轉債，也不用太擔心可轉債轉股後持股比例被過度稀釋的情況，所以減持套現也算情有可原。
“釜底抽薪”的感覺
不過，在市場投資者等人士看來，上市公司控股股東大手筆拋售公司可轉債，或多或少都會給公司股價及可轉債價格帶來負面影響。
“玲瓏轉債的轉股價格為18.84元/股，目前公司股價是15.09元。如果股價進一步回升，玲瓏轉債的轉股價值將凸顯，估值自然有進一步上升的空間。但這時候大股東突然發出減持可轉債的消息，給我的直接印象就是，它並不看好公司股價繼續向上的預期。”長期關注資本市場的股民崔榮哲對經濟導報記者表示。
值得關注的是，玲瓏輪胎股價在去年10月份一度跌破發行價，至今仍在歷史低位徘徊。而且，公司今年發佈了股份回購方案，並已耗資3256.99萬元回購了200餘萬股。這種情況下大股東卻減持可轉債，不得不讓市場投資者產生一種“釜底抽薪”的感覺。
“也有可能是控股股東需要資金補充。”華東某券商固收分析人士對此表示，減持可轉債或是大股東的資金應急之舉，但大量減持的消息也會給相關可轉債在二級市場的表現帶來壓力。
謹慎考量和參與
實際上，考慮到來自發行方大股東的拋壓，可轉債目前的投資價值也讓不少市場投資者猶豫。
經濟導報記者注意到，隨著可轉債市場的回暖，不少上市公司發佈了發行可轉債的計劃。如東誠藥業（002675）13日就發佈公告稱，擬發行可轉債募資不超8億元，用於股份回購、核藥中心新建和擴建及償還併購貸款等。
但市場對可轉債的信心有所不足，甚至使得一些上市公司的發行計劃被擱置。如萊克電氣（603355）13日公告，公司在取得公開發行可轉債批覆後，積極會同中介機構推進各項工作，但由於資本市場環境發生諸多變化，發行條件不夠成熟，公司未能在證監會核准發行之日起6個月內完成發行，因此批覆到期自動失效。
對此，受訪分析人士表示，可轉債市場目前處於機會與風險並存的狀態，尋找投資標的時還應考慮到上市公司的經營狀況等業績支撐能力。特別是對大股東大量減持的這類可轉債，更應謹慎考量和參與。
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