關於如何看待企業的分紅，可謂眾說紛紜。有說，伯克希爾不分紅，複合增長率非常好，如果分紅了，複合增長率就下來了。有說，銀行股分紅非常好，結果股價很萎靡。有說，分紅還有扣稅，另外分紅後股價就下來了，事實上沒有掙到錢。有說，有錢分紅，說明企業掙到錢了。是好事。
二馬就不同企業的分紅模型進行一些討論。談一下自己針對分紅的觀點。
1、貴州茅臺：
貴州茅臺每年將約50%的利潤用於分紅，目前賬上有約1000億的現金。事實上，貴州茅臺需要投資擴產的資金很少。大量現金在賬上，僅做理財。這種資金效率是非常低的。茅臺應該將賬上現金全部用於分紅。股東拿到分紅後再買入茅臺股票，這是收益最大化的模型。
2、銀行股，這裡以興業銀行為例。
興業銀行2014-2017年的ROE分別為20.60，17.57，16.23，14.91。數據表明興業銀行上年未分配利潤 / 該未分配利潤實現的業績 是低於ROE的。說明資金效率逐年下降。興業基本上將22%左右的淨利潤用於分紅，剩下的利潤存留。存留利潤的收益大於無風險收益，但是低於上年ROE。這個模型尚可，畢竟企業要發展壯大，就需要更大的體量。
但是站在小股東的角度，最佳模型是興業將利潤全部分配，股東用分的的現金再次買入興業。這種情況下取得的收益要大於企業將現金存留的模型。因為利潤全部分配後，ROE 會提升。
3、中國平安：
中國平安2014-2017年的ROE分別為16.63，17.38，17.39，20.80，這組數據太漂亮了。存留利潤收益率大於上年ROE。這種利潤率越來越高的企業，沒有必要分紅。當然分紅後，立即買入平安的股票也是一個不錯的選擇。
站在二馬的角度，我是非常喜歡平安分紅的，每年約3%的利息，而且不融資。說明企業財務狀況非常健康。
4、康美藥業：
康美藥業過去四年的ROE也是逐年下降的，康美藥業大致每年的股息率為1%。貌似也是一個能夠常年分紅的企業，而且每年有20%的利潤增長率。乍一看，企業情況不錯。但是多看一眼，還是有問題的。首先分紅率不高，再看經營現金流，這個數據很不好看。也就是說賬上沒錢。當然不能大幅分紅，再看籌資現金流，這個是經營現金流的好幾倍。說明企業靠舉債發展。槓桿高，風險大。
二馬點評：
1、從安全角度：二馬認為企業分紅是好事，特別是大比例分紅。說明企業掙到錢了，我們買的企業是安全的。
2、從收益角度：綜合上面的幾個例子，可以看出利用分紅現金再次買入幾乎是最佳收益模型。這也證明了分紅絕對是好事。
3、對於不分紅，或者少量分紅，但同時又做大量籌資的企業，二馬都需要仔細推敲一下。是真的需要，還是把股市作為圈錢的手段。割韭菜來了。需要融資的企業儘可能迴避。
4、站在短線投資者角度，因為持股時間短，涉及到紅利稅，短線操作者會有損失。但是對於短線投資者，波段掙得錢要遠能覆蓋這點紅利稅損失，否則就不要玩短線。
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