來源 |智谷趨勢◎作者 | 路口大爺
01
2月11日，農曆開年的第一個工作日，中國股市迎來難得的開門紅，“牛市要來了”的喜慶盪漾在人們心間。
很少人會注意到，就在那天，一個叫“波羅的海乾散貨指數”（BDI）的風向標已經被連著血洗了16個交易日，從1月18日中國公佈創28年新低的GDP增速開始，BDI從1112點一路崩跌至595點。
振奮人心的統計數據和漲停板都無法否認，這其實是個糟糕的開年。因為這個神秘的國際航運指標釋放了極為真實的經濟信號
——全球危機沒有離我們遠去，反而還在一步步靠近。
BDI波羅的海指數一直被視為全球貿易的“晴雨表”。
它是全球鐵礦石、煤炭和糧食等散裝原材料的運價指數，航運費越漲，就證明國際貿易需求越火熱，反之則看出貿易冷淡。而恰恰也因為這些初級商品處於產業鏈上游，最能提前感受經濟變動，加之全球有高達9成的商品通過航運運輸，所以BDI也成了反映全球經濟景氣度的領先指標。
如今，全球航運價格罕見遭遇了12年以來最為嚴重的暴跌。2019年不到兩個月的時間裡，BDI波羅的海指數斷崖式腰斬了50%，距離18年年中的高點更是跌去了66%，來到了接近紀錄低點的水平。
海上貿易往來的巨輪越來越少了。
02
也許用不著等貿易戰的戰火重燃，貿易已經凍結了。
現在，警報聲已經被韓國拉響，韓國出口進入了連續負增長狀態：
去年12月，國際上的預測值都來到了2.5%-3.3%的區間，沒一個能預料到會這麼快就跌入負值，而本週公佈的最新數據更是創下了2016年年中以來最大的降幅。
下滑速度越來越快，表明不久之後全球貿易會加速萎縮。
因為韓國的出口數據是極有價值的、世界經濟增長的先行信號，被稱為“煤礦裡的金絲雀”。
韓國處在國際供應鏈的核心地位，出口產品的種類從資本品、中間品到消費品均有涉及，出口範圍也廣泛涉及消費、生產和資源型經濟體，與中、美、歐、日的聯繫緊密。過去25年中，韓國的出口增長總是能精準地預測出全球企業收益的前景，以及全球需求的強勁與否。
韓國出口的慘狀，發出了全球經濟或陷入衰退的信號。
實際上，去年4月，韓國出口出現2016年來首次負增長，美銀美林當時指出，這也意味著全球經濟增長和企業盈利都來到危險邊緣，對全球市場來說都很不妙。
據華爾街見聞，世界貿易組織（WTO）本週發佈的全球貿易季度展望指數為96.3，創下9年以來新低。低於100，意味著全球貿易增速低於趨勢水平。
WTO在一份聲明中也表示，貿易勢頭的持續喪失，凸顯了緩解貿易緊張局勢的緊迫性。貿易緊張局勢加上持續的政治風險和金融動盪，可能預示著更廣泛的經濟低迷態勢。
情況還會進一步惡化。
03
前路會很坎坷，但眼下也已經不好過了。
2019年，全球經濟再次同步，只不過，經濟放緩取代了復甦，現在是一場比慘大會進行時。
韓國2018年GDP增速為2.7%，創下了6年新低，1月份失業率升至9年來的高點4%。
日本和德國在2018年三季度同時出現了GDP環比負增長，隨後的反彈讓這第三、第四大經濟體與技術性衰退險險擦身而過，但還沒來得及喘口氣，更慘的事情又來了。
日本1月份出口同比下降了8.4%，製造業PMI這一領先指標在2月份從50.3跌破榮枯線至48.5，這是2年半來日本製造業出現的首次萎縮。
德國2月份製造業PMI繼續下降至47.6，出現了74個月新低，出口訂單創下6年來最大降幅。
“火車頭”德國自顧不暇，歐元區2月份製造業PMI初值也跌破了榮枯線至49.2，這是2013年6月以來首次。
出口導向型經濟體遭受了最嚴重的打擊，國內製造業被拖累，工作崗位受到衝擊，經濟壓力重重。
而對於歐洲來說，麻煩的不止是出口，還要面臨內部的政治風險。
一直陷入脫歐僵局中的英國2018年經濟增速創下6年新低，12月GDP增速-0.4%，出現萎縮，惠譽已經將英國列入負面觀察名單，或將下調信用評級。
法國的“黃背心”抗議活動拖累了經濟活力，PMI一直處於榮枯線下，好的是2月綜合PMI初值升至了49.9。
意大利則是歐洲四大經濟體中表現最差的。意大利已經陷入了技術性衰退中，GDP連續兩個季度負增長，成為G7成員國中，自2015年以來第一個經濟陷入衰退的國家，也是自2013年以來歐盟第一個進入經濟衰退的經濟體。
20年來意大利的經濟幾乎陷入停滯，10年內經歷3次衰退，意大利政府認為出口萎縮是主因，歐盟委員會指出意大利自己發展不好別怪別人，問題是在於內需不旺，民粹政府的政策飄忽，公共債務高企。
此前保持年均5%左右穩定增長的東南亞也出現了異變。
兩大強國的貿易摩擦、美國加息給東南亞的新興國家造成了陰影，2018年5個主要國家的GDP同比增長4.8%，是3年來首次出現增速放緩。日經中文網指出，就連維持高增長的菲律賓也出現了消費乏力的跡象。
2018年最樂觀的國家，美國，近期勢頭也在減弱。
據路透，美國2月大西洋沿岸中部地區製造業活動自2016年5月以來首次萎縮，1月成屋銷售跌至逾3年低點。
04
最近比較振奮人心的消息，可能是來自“世界央行”美聯儲。
美聯儲最近多次釋放信號，傾向於年內結束縮表，加息步伐進入尾聲，市場預測今年下半年美聯儲可能加息1-2次，甚至有一些投資者開始賭美聯儲因為經濟下行的風險而不會再加息。
美聯儲帶來的壓力一解除，全球央行蠢蠢欲動。春節之後，印度央行意外降息，市場出現了“降息潮來臨”的聲音。
但是，局面還是有點尷尬的。現在美聯儲從2015年以來已經加息9次，而很多國家其實只是停下了寬鬆步伐、甚至還沒完全退出寬鬆狀態，跟隨加息的國家更是少之又少。
也就是說，面臨現在的經濟疲態，即便美聯儲不加息，其他國家可以寬鬆空間也所剩不多。
05
現在變成了各國都在等中國的刺激計劃。
中國是世界經濟增長的火車頭，現在也成了最大的風險敞口。這些受出口拖累的國家，都是與中國經濟往來緊密的國家：
日本1月份對華出口下降17%，連續2個月下降； 新加坡1月對華出口同比減少25%； 泰國去年12月對華出口減少了7.3%，連續2個月下滑； 韓國2月份前20天對華出口下降14%，連續4個月萎縮； ……其中出口萎縮最大的為半導體、集成電路等IT相關產品，其中有貿易摩擦的原因，但更關鍵的是去年中國國內手機市場的大幅下滑15.5%。
華爾街日報指出，中國經濟增速的放緩波及全球，投資者要加大力度留意已經出現的全球貿易下滑：
“將原因全部歸於美中貿易緊張並不合理，美國去年5月份首次加徵關稅前很長時間，全球貿易下滑已經開始，而且亞洲國家之間的貿易滑坡尤其顯著。由此來看，真正主要原因是中國經濟增長放緩。因此，儘管美中達成任何協議都對出口商和投資者有利，但不太可能扭轉全球貿易整體下滑的局面。”BDI波羅的海乾散貨指數的斷崖式下跌背後也有值得警惕的因素。因為中國是全球最大的鐵礦石、煤炭和糧食進口國，BDI的走勢實際和中國內需變化關聯密切。
中國的內需，不僅關係著大國命運，更是讓全世界牽掛於心。
中國的寬鬆已經打開。中國央行在最新的第四季度貨幣政策執行報告中，常說的“穩健中性”，已經刪除了“中性”二字。
但這一次的刺激是要打開“財政貨幣雙擴張”的局面，財政政策同樣要發力，2019年的減稅力度要更大力度才行。
承蒙華爾街日報高度點評，
“全球貿易真正復甦可能要等中國的經濟刺激行動開始發揮作用。”
閱讀更多 央證公開課 的文章
