3月1日，證監會發布了《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，自公佈之日起實施。經證監會批准，上交所、中國結算相關業務規則隨之發佈。
隨後，上海證券交易所正式發佈實施了設立科創板並試點註冊制相關業務規則和配套指引，明確了科創板股票發行、上市、交易、信息披露、退市和投資者保護等各個環節的主要制度安排。
此前，上交所就本次集中發佈的6項主要業務規則向市場公開徵求意見，並在分析研究後進行了一系列調整和優化。
科創板作為上交所新設立的獨立板塊，與現行的A股市場相比，有幾大重要突破：
第一，允許尚未盈利的公司上市；
第二，允許不同投票權架構的公司上市；
第三，允許紅籌和VIE架構企業上市。
更重要的是，對科技創新企業具有更高的包容度，將優先支持符合國家戰略、擁有關鍵核心技術、科技創新能力突出，具有較強成長性的企業。
一起來梳理下要點
什麼是科創板？
科創板全名為科技創新企業股份轉讓系統。它的定位是服務科技型，創新型中小微的專業化市場板塊。它為上交所，全國股轉系統等資本主義市場培育企業資源。
門檻50萬，兩年經驗不變
從徵求意見情況來看，大多數投資者對目前科創板投資者適當性要求表示認可，也有部分投資者認為投資者門檻過高或過低。
上交所稱，從數據測算看，50萬資產門檻和2年證券交易經驗的適當性要求是比較合適的。現有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易佔比超過70%，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創板市場的流動性。
T+0終未納入
關於T+0，上交所表示，該交易機制在A股市場並不是新鮮事物。上交所成立初期曾實施過T+0交易機制，但最終因為市場條件不成熟，轉而採取T+1。
國內對實施T+0一直有呼聲，但也存在不同意見。經綜合評估，按照穩妥起步、循序漸進的原則，在本次發佈的業務規則中未將T+0交易機制納入。
基民福利：現有可投A股基金均可買
上交所強調，實施投資者適當性制度，並不是將不符合要求的投資者攔在科創板大門之外，不符合投資者適當性要求的中小投資者可以通過公募基金等產品參與科創板。
為了不符合投資者適當性要求的中小投資者考慮，上交所將積極推動基金公司發行一批主要投資科創板的公募基金產品。此外，現有可投資A股的公募基金均可投資科創板，前期發行的6只戰略配售基金也可以參與科創板股票的戰略配售。
經過估算，權益類基金加上可投股票的其他類型基金總規模約4萬億。也就是說，約4萬億的已成立公募基金都可以直接買科創板的股票。
在紅籌企業上市標準方面
規則進一步明確，規定符合《國務院辦公廳轉發證監會關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點若干意見的通知》規定的相關紅籌企業，可以申請在科創板上市。其中，營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位的尚未在境外上市紅籌企業，如果預計市值不低於人民幣100億元，或者預計市值不低於人民幣50億元且最近一年營業收入不低於人民幣5億元，可以申請在科創板上市。
進一步優化股份減持制度
在優化股份減持制度方面，規則縮短了科創板股票上市規則徵求意見稿中的核心技術人員股份鎖定期，由3年調整為1年，期滿後每年可以減持25%的首發前股份；優化未盈利公司股東的減持限制，對控股股東、實際控制人和董監高、核心技術人員減持作出梯度安排。明確科創板股份減持的其他安排仍按照現行減持制度執行，同時明確特定股東可以通過非公開轉讓、配售方式轉讓首發前股份。
信息披露審核內容和要求
此外，規則進一步明確信息披露審核內容和要求。在發行上市審核中，將重點關注發行人的信息披露是否達到真實、準確、完整的要求，是否符合招股說明書內容與格式準則的要求。同時，關注發行上市申請文件及信息披露內容是否充分、一致、可理解，具有內在邏輯性，加大審核問詢力度，努力問出“真公司”，把好入口關，以震懾欺詐發行和財務造假，督促發行人及其保薦機構、證券服務機構真實、準確、完整地披露信息。
同時，規則不再要求保薦機構發佈投資研究報告；取消保薦機構就上市公司更換會計師事務所發表意見的強制要求；補充履職保障機制，要求上市公司應當配合保薦機構的持續督導工作。
什麼樣的企業符合科創板的定位？
相關配套規則發佈後，企業將正式啟動發行上市申請。那麼，什麼樣的企業符合科創板的定位？上交所表示，將優先支持符合國家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業。同時，兼顧新業態企業和新模式企業，體現科創板應有的包容性。
為了保證和落實這樣的定位，在制度建設上，通過發佈科創板企業上市推薦業務指引、設立科技創新諮詢委員會和科創板股票公開發行自律委員會，細化保薦核查要求，強化專業把關和自律督導機制。在市場機制上，試行保薦機構相關子公司跟投制度、建立執業評價機制，通過商業約束和聲譽約束進一步發揮保薦機構對科創企業的遴選功能。在審核安排上，要求發行人結合科創板定位，就是否符合相關行業範圍、依靠核心技術開展生產經營、具有較強成長性等事項，進行審慎評估；要求保薦人就發行人是否符合科創板定位，進行專業判斷。上交所將關注發行人的評估是否客觀、保薦人的判斷是否合理，並可以根據需要就發行人是否符合科創板定位，向本所設立的科技創新諮詢委員會提出諮詢。
此外，上交所正在按照“急用先行”原則，抓緊以審核問答等形式制定上市審核標準。首批標準將盡快明確科創企業發行上市中，帶有一定普遍性的員工持股計劃閉環運作中股東數量認定、能否帶期權上市、整體變更前累計未彌補虧損等事項處理，解決相關企業股票發行上市中遇到的實際問題，增強市場預期。
全國政協委員楊成長：科創板規則出臺，體現了對科創企業的包容度
“這次科創板主要業務規則出臺，既考慮了財務指標，也同時考慮了市場對它的評價和認可，體現出對科創企業的包容度，更加關注的是科創企業的成長性。”在今天赴京參加全國兩會的路上，全國政協委員、上海申銀萬國證券研究所首席經濟學家楊成長說。科創版規則的出臺，將有力推進科技型創新型企業更好發展，加快推進上海科創中心建設和金融中心建設。
“傳統企業上市的定價方式，對科創企業來說顯然是不科學的。”楊成長說，傳統企業考量它的固定總資產、淨資產、市盈率、利潤率等指標，但科創企業的定價方式應該更加市場化，不是根據它現有的業績，而是根據它未來成長性，甚至要容忍一定程度的虧損。
楊成長說，過去我們“從過去看未來”，“為什麼看財務指標，甚至看前三年財務指標，因為根據它的過往經營、過往的發展，可以判斷它的未來。”但科創企業不一樣，它的重點是“從現在看到的未來”，主要要看這個企業的創新能力、科研能力。從這個角度看，它的未來有比較大的不確定性。也就是說，
這個規則更多的從原來考量不動產要素，到如何評估“動產”要素。比如，人才、技術、研發能力、專利等等。楊成長認為，這體現出對科創企業更大的包容性。但同時也對投資者、承銷商等提出了更高要求。所以必須要強化事中事後監管、加大信息披露、嚴格保薦人制度。
楊成長同時表示，六項規則出臺之後，後面更多的是業務操作過程中的一些問題。“主要框架基本確定，企業就可以按照這個規則進行篩選申報了。”
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